4月以(yǐ)来，棉(mián)纺织市场延续消费(fèi)旺季强劲势头，下(xià)游纺企(qǐ)开工负荷高位，加之市场对(duì)新年度减产担忧加重，国内棉价持续上涨(zhǎng)。而国外(wài)金融(róng)市场风险隐忧仍存，消(xiāo)费延(yán)续偏(piān)弱局面下，外棉价格(gé)承压运行，导致国内外棉花(huā)价差不断收缩，最终至(zhì)4月(yuè)底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局(jú)，近期(qī)随着(zhe)国内棉价连续攀升，价差逐(zhú)渐收(shōu)窄、由负转(zhuǎn)正。内盘(pán)表现相(xiāng)对(duì)较强的(de)原因在(zài)于国内供(gōng)需矛盾更为突(tū)出，春节后国内需求(qiú)持续修复，外(wài)贸(mào)订单表现也好于预期，叠加(jiā)新疆天气(qì)不利棉花播种和出苗，减产预期推动国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全(quán)球(qiú)棉(mián)市供需(xū)趋于(yú)宽松，上涨空间受(shòu)限。”申银万国期货棉(mián)花(huā)分析(xī)师(shī)李馨(xīn)说。

　　卓创(chuàng)资讯(xùn)棉(mián)花分析师高飞堂告诉记(jì)者， 4月以来，棉纺织市场受(shòu)消费旺季拉动(dòng)效(xiào)果明显，大多纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品库存低位，开工(gōng)负(fù)荷保持高位运行。据监测，山东主(zhǔ)销区4月纺企(qǐ)开机负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企所(suǒ)接订单排单时间达到10天，较上月增(zēng)加2天，开工(gōng)负荷(hé)及订单排单时间达到近(jìn)两年来最高(gāo)水(shuǐ)平。同时由于大部分纺企纱(shā)线产品库(kù)存低位，产销压(yā)力较小，促使部分企(qǐ)业增(zēng)加原棉储(chǔ)备库存，为棉花市场消费(fèi)提供了坚(jiān)强支(zhī)撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货价(jià)格持续上(shàng)涨，但下游纺(fǎng)企对高价棉花的接(jiē)受程(chéng)度(dù)并(bìng)不高，仍以刚需采购为主(zhǔ)。5月进入淡季后，下游订单明显减少，购销也较(jiào)为冷(lěng)清，棉价的上涨也并未(wèi)有(yǒu)效传导到(dào)下(xià)游(yóu)，棉纱、坯布价格(gé)近期均有所(suǒ)走弱。”李馨(xīn)说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端利(lì)多的推动(dòng)下强(qiáng)势上涨。中棉协调查(chá)报告(gào)显(xiǎn)示，2023年全国植棉意向面(miàn)积为(wèi)4155.75万(wàn)亩(mǔ)，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以(yǐ)来，新疆(jiāng)地区陆续出(chū)现低温(wēn)降雨降雪(xuě)天(tiān)气，给棉花(huā)播种以及出(chū)苗带(dài)来了不利影响，进一(yī)步加剧了市场对于新年度产量大降的担忧，也为减产(chǎn)炒(chǎo)作提供(gōng)了助推剂(jì)。5月新疆(jiāng)气温(wēn)快速(sù)回升，郑棉(mián)一(yī)度回(huí)落，但近日(rì)新疆(jiāng)地(dì)区迎来强(qiáng)降(jiàng)雨，部分(fēn)地区伴随大风和(hé)沙(shā)尘(chén)暴(bào)，可能(néng)会对棉苗(miáo)生长产生不利影(yǐng)响(xiǎng)，再(zài)度引发了(le)市(shì)场对于(yú)天气的(de)关注(zhù)，期价再(zài)创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉花播种面积普(pǔ)遍(biàn)下(xià)降，根据我们(men)的调研结果推算，2023年新(xīn)疆棉花种植面积总计(jì)或(huò)下降8.16％。同(tóng)时(shí)，今(jīn)年春播开(kāi)启以来，南北疆气温普遍偏低，尤其是北(běi)疆因(yīn)积温不(bù)初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法足(zú)，播种时间推迟5—7日，加之4月(yuè)中下旬及(jí)5月初部分地区出现(xiàn)大风(fēng)沙(shā)、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气，导(dǎo)致部(bù)分棉田重(zhòng)播，预计新年度(dù)棉苗生(shēng)长进度较去(qù)年同期或推迟10—15日，将(jiāng)影(yǐng)响棉(mián)铃克(kè)重，或导致减产幅度扩大。”高飞堂(táng)说，再者就是(shì)行业人士对新(xīn)年度供应收紧预期(qī)增强(qiáng)，普遍提高现(xiàn)货售卖(mài)价格(gé)。4月份国内价(jià)格明显(xiǎn)上涨，月(yuè)底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端(duān)方(fāng)面(miàn)，在意向种植面(miàn)积下降和播(bō)种期低温(wēn)天气的双重作用(yòng)下，新(xīn)年(nián)度(dù)棉花减(jiǎn)产概率大大增加。需求端，目(mù)前下游纺织企业的开机率维(wéi)持高位，而成(chéng)品库存仍位于(yú)历史(shǐ)偏低(dī)水平，整体表(biǎo)现尚可，需求端带来(lái)的负反馈并不明显。“不过接下来(lái)5—7月(yuè)是(shì)纺(fǎng)织行业(yè)淡季，下游(yóu)需求存在走弱的预期，短(duǎn)期(qī)对国内棉价形成一(yī)定(dìng)的压(yā)力。但中长(zhǎng)期内需持续复苏的逻辑并(bìng)未改变，中国已(yǐ)经(jīng)成为(wèi)支撑全球棉(mián)花消费(fèi)复(fù)苏的主力军。”李馨说。

　　值(zhí)得注意的(de)是，4月份欧美高通(tōng)胀(zhàng)问题持续(xù)，使业者(zhě)担忧持(chí)续加息的紧缩(suō)政策，或降低居(jū)民对纺织品服装的(de)消费动(dòng)力，4月初(chū)USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国外地区棉(mián)花消费(fèi)量为(wèi)1604.1万吨，环(huán)比下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公布的美棉周度净签约量环比下(xià)降57％，较4周均(jūn)值(zhí)下降72％，进一步使市场担(dān)忧国(guó)外(wài)棉花市场阶段(duàn)性需求下滑(huá)，外棉价格(gé)也随之出(chū)现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布(bù)了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉(mián)花产量小幅(fú)下调15万(wàn)吨至2519万吨，同时将全球棉(mián)花消(xiāo)费量大幅(fú)调(diào)增144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得期(qī)末库存较上年度(dù)去库(kù)8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显(xiǎn)著复苏(sū)，全球棉市供(gōng)需(xū)有望转(zhuǎn)强，支撑国际棉(mián)价重心(xīn)上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实(shí)上，在国内经济(jì)向(xiàng)好(hǎo)预期下，棉纺织市(shì)场(chǎng)消费增长明(míng)显，叠加极端天(tiān)气对棉花正常(cháng)出苗生长带来袭(xí)扰，供应预期(qī)收缩(suō)，促使棉企挺价出货意(yì)愿增强，国内(nèi)初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法棉花价格(gé)随之(zhī)水(shuǐ)涨船高；而(ér)国外弱预期背景下，消(xiāo)费(fèi)下滑，与国内形(xíng)成明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差（国内棉(mián)价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价(jià)差为18元/吨，实现自去年4月以来首次转正。截至(zhì)5月16日(rì)，国(guó)内外棉花(huā)价差延(yán)续正值(zhí)。国内棉花价格回归至外棉价(jià)格上方，或使纺企用棉成本增加，后续与(yǔ)外棉市场的(de)竞争压力或增加。

　　对于后市(shì)，李馨认为，下游步入淡季后需(xū)求(qiú)支撑减弱，当前(qián)基本面(miàn)缺(quē)乏(fá)实质性利好(hǎo)，天气对产量(liàng)的影响仍(réng)有待观察，郑棉短期预计宽(kuān)幅(fú)振荡为主。中长(zhǎng)期(qī)看，国内棉花产量下(xià)滑是大概率(lǜ)事件，今年已(yǐ)有许(xǔ)多轧花厂在升(shēng)级改造加工设(shè)备，对于产能持续(xù)扩张的轧花厂来说，如果棉(m初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法ián)花产量面(miàn)临减少，新(xīn)棉(mián)抢收大概率会在(zài)今年重(zhòng)演，中长期棉价重心有望(wàng)继续抬升。

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