财(cái)联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业估(gū)值提升(shēng)和高质(zhì)量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段(duàn)时期的(de)热门词(cí)，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的(de)央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议(yì)作用(yòng)显然(rán)被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中特估银行概(gài)念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的(de)板块行(xíng)进，从去年(nián)底开始(shǐ)监(jiān)管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特(tè)估(gū)有望持(chí)续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满(mǎn)屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持(chí)续(xù)爆发(fā)，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金(jīn)流(liú)动来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本面预(yù)期(qī)极度(dù)悲观(guān)等(děng)背景下(xià)，配(pèi)合当(dāng)前(qián)经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而(ér)言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前(qián)板块交易热度之(zhī)下目(mù)标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实体经济(jì)容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的(de)优势(shì)，据财通(tōng)证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期(qī)投资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也(yě一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗)呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极(jí)低也(yě)为(wèi)调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来(lái)新(xīn)低，显(xiǎn)著(zhù)低(dī)于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的(de)股(gǔ)息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际可以为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行(xíng)板块在一(yī)季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价的压力(lì)过(guò)去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小微投(tóu)放旺季(jì)的到(dào)来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景(jǐng)下的国内银行仍然具(jù)有较好的投资(zī)机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些(xiē)问(wèn)题(tí)得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意(yì)识映射包括(kuò)不限于大金融(róng)爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当前的金融(róng)股(gǔ)走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并不(bù)存(cún)在(zài)上述(shù)问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值(zhí)板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本(běn)次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化(huà)等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因此不(bù)能单一地以过(guò)去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为(wèi)极端(duān)的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗结构差异(yì)巨大，建议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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