本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的(de)风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因是美联储加(jiā)息在即(jí)，市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国际(jì)资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级(jí)从高(gāo)配(pèi)下(xià)调为中性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财(cái)情的美(měi)联储利(lì)率观测器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未经季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全(quán)球金融市(shì)场催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银(yín)行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙头股(gǔ)招行(xíng)等(děng)承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二(èr)者虎年最后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企国(guó)企估值回(huí)归市场均(jūn)值妥否的意思是什么，妥否的用法，已是国家资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：妥否的意思是什么，妥否的用法“无论从市盈率还是市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值(zhí)相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当(dāng)前总市(shì)值(zhí)取代(dài)贵(guì)州茅台成为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概(gài)念让其成为中特估(gū)龙(lóng)头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的(de)涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪(hù)指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块能(néng)否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全(quán)市(shì)场权(quán)重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周(zhōu)三(sān)低位上(shàng)涨一成，或是(shì)否极(jí)泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪(hù)深两(liǎng)市(shì)单日成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关(guān)口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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