当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领(lǐng)袖将于(yú)12日再(zài)次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯(sī)也将(jiāng)参(cān)加此次会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫(jié)之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非(fēi)常规(guī)举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)长耶伦(lún)在致(zhì)信(xìn)国会领袖时(shí)发(fā)出了债务违(wéi)约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的(de)所有义务，最(zuì)早(zǎo)可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关(guān)议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务(wù)上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要(yào)满足(zú)多(duō)种削减开支的(de)条件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快(kuài)表(biǎo)示(shì)，这一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和(hé)经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机，美国(guó)监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意(yì)识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发(fā)现(xiàn)的缺陷(xiàn)方(fāng)面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也(yě)位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投(tóu)入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的(de)存款规模很高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模(mó)较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认(rèn)定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的(de)账户往往是由企业客户持有的(de)，这些客(kè)户往(wǎng)往很(hěn)少更(gèng)换银行(xíng)。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟(chí)美国战略(lüè)石(shí)油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（嫦娥二号拍到外星人已经证实SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一(yī)种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国纳税(shuì)人(rén)带来最(zuì)大(dà)价值并保护美国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求(qiú)一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价(jià)格(gé)随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不(bù)佳及后期(qī)大(dà)豆(dòu)高到港(gǎng)带来的(de)累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求难以消化供给(gěi)的(de)压制(zhì)，前期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持(chí)续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前期超跌(diē)后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能(néng)大幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的(de)价(jià)格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼(ní)工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各(gè)自的国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国(guó)内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农(nóng)就业等数据全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国(guó)会提高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解了(le)因(yīn)美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济(jì)数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油(yóu)脂(zhī)本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和(hé)基本(běn)面的压制(zhì)依然(rán)存在，受(shòu)访人士对油脂此轮(lún)反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反(fǎn)弹或难(nán)持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是(shì)事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕(zōng)库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)个月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及主需求国高库(kù)存带来(lái)的并不(bù)算好的(de)出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着超于(yú)正常季(jì)节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显著(zhù)的累库压(yā)力，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港(gǎng)50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库(kù)存季节性角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足(zú)的(de)棕榈(lǘ)油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利(lì)润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后(hòu)期(qī)，市场需(xū)关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库(kù)情况及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经济(jì)预期、美(měi)高(gāo)利(lì)息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判(pàn)断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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