申(shēn)万(wàn)一级的半(bàn)导体行(xíng)业涵(hán)盖消费(fèi)电子、元件等6个二级子行业，其中(zhōng)市值权重最大的是半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业，该行业涵(hán)盖132家上(shàng)市公司(sī)。作为国家芯片战(zhàn)略发展的重(zhòng)点领域(yù)，半导体(tǐ)行业具备研发技术壁垒(lěi)、产品国产替代化、未来(lái)前景广阔(kuò)等(děng)特点(diǎn)，也(yě)因(yīn)此成为A股市场(chǎng)有(yǒu)影响力的科技板(bǎn)块。截至5月10日(rì)，半导体行业(yè)总(zǒng)市值达到(dào)3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量(liàng)达到(dào)16家，无(wú)论(lùn)是头部千亿企业数量还是沪深300企业数量，均位居科技类行业前列。

　　金融(róng)界上市公司研(yán)究院发现，半导体(tǐ)行(xíng)业自(zì)2018年以(yǐ)来经过4年快速发展，市场规模不断(duàn)扩大，毛利率稳(wěn)步提升，自(zì)主研发的环(huán)境下(xià)，上市公司(sī)科技含量越来越高。但与此同时，多(duō)数上(shàng)市公司业绩(jì)高光(guāng)时刻在2021年，行业面临(lín)短期库存调整(zhěng)、需求萎缩、芯片基数(shù)卡脖子等因(yīn)素制(zhì)约，2022年多数上市公司业绩增速放(fàng)缓(huǎn)，毛利(lì)率下(xià)滑，伴随库存风险加大。

　　行(xíng)业(yè)营收规模创新(xīn)高，三方面(miàn)因素致(zhì)前(qián)5企业市(shì)占率下滑

　　半导(dǎo)体行业的132家公司(sī)，2018年实现营业收(shōu)入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收(shōu)同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看(kàn)，主营业务为半导体IDM、光(guāng)学模组、通(tōng)讯(xùn)产(chǎn)品集成的(de)闻泰科技，从2019至2022年连续(xù)4年(nián)营(yíng)收(shōu)居行业首(shǒu)位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳(wěn)步增长，但半导体(tǐ)行业上市公司的营(yíng)收集(jí)中度(dù)却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前(qián)5的企(qǐ)业，2018年长电(diàn)科(kē)技、中(zhōng)芯国际5家(jiā)企业实现营收1671.87敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次亿元，占行业营(yíng)收总值的(de)46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年(nián)历年营(yíng)业收入居前(qián)5的企业

　　制表：金(jīn)融界上市(shì)公司研(yán)究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营(yíng)收占比(bǐ)下滑，或主要由(yóu)三方(fāng)面因素导致(zhì)。一是如(rú)韦尔股(gǔ)份、闻泰科技等(děng)头部(bù)企(qǐ)业营收增速放(fàng)缓，低于行业平均增速。二是(shì)江(jiāng)波龙、格(gé)科微、海光信息等(děng)营收(shōu)体量居前的企业不(bù)断上市，并在资本助力之下营收快速增长。三是当半导体行业处于国产替代化、自(zì)主研发背景(jǐng)下(xià)的高成长阶段(duàn)时，整个市场欣欣(xīn)向荣(róng)，企业营收(shōu)高速增长，使(shǐ)得集中度分散。

　　行(xíng)业归母净(jìng)利润(rùn)下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企业占比不足五成

　　相比营收，半导体行业(yè)的(de)归(guī)母净(jìng)利润增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至(zhì)2021年的(de)657.87亿元，达(dá)到14倍。但(dàn)受到电子(zi)产(chǎn)品全球销量增速放缓(huǎn)、芯片库存高(gāo)位等因素影(yǐng)响，2022年行业整体净利(lì)润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来(lái)看，归母净利(lì)润正增长企(qǐ)业达到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家(jiā)企(qǐ)业从盈利转为(wèi)亏损，25家企业(yè)净利润腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净(jìng)利润增速在100％以(yǐ)上，12家(jiā)企业增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业(yè)归母净利润(rùn)增速区(qū)间

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)增速优异的企业来看(kàn)，芯原股(gǔ)份涵盖(gài)芯片设(shè)计、半导体(tǐ)IP授权(quán)等业务矩阵，受益于先进(jìn)的芯片定制技术、丰(fēng)富(fù)的(de)IP储备以及强大(dà)的设计能力，公司得到了相关客户的(de)广泛认可。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的(de)增速位(wèi)列半导体行业之(zhī)首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润体量(liàng)排(pái)名行业第92名(míng)，其较快增速与低基(jī)数效应有(yǒu)关。考(kǎo)虑利润基数，北方(fāng)华创(chuàng)归母(mǔ)净利(lì)润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体(tǐ)量下增速最快的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年(nián)归母净(jìng)利润增速居(jū)前的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　存货(huò)周(zhōu)转率下降35.79％，库存(cún)风险(xiǎn)显现

　　在对半导(dǎo)体(tǐ)行业经(jīng)营(yíng)风险分析时，发现(xiàn)存货周转率反映了分立器件、半导(dǎo)体设备等相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)的(de)周转情(qíng)况，存货周转率(lǜ)下(xià)滑(huá)，意味(wèi)产品(pǐn)流通速度变慢，影响企业现金流能力(lì)，对经(jīng)营造成(chéng)负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企业的存货周转率中位数分(fēn)别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下(xià)行趋(qū)势，2022年(nián)降幅更(gèng)是达到35.79％。值得(dé)注意的是，存(cún)货周转(zhuǎn)率这(zhè)一经营风(fēng)险指标反映行业是否(fǒu)面(miàn)临(lín)库存风(fēng)险，是否出现(xiàn)供过于求(qiú)的局(jú)面(miàn)，进而对股(gǔ)价表现有参考意义。行(xíng)业整体而言，2021年存货(huò)周转(zhuǎn)率中(zhōng)位(wèi)数与(yǔ)2020年(nián)基本持平(píng)，该(gāi)年(nián)半(bàn)导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率(lǜ)中(zhōng)位数和行业指数分别(bié)下(xià)滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关(guān)性较大。

　　具体来看，2022年(nián敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次)半(bàn)导体行业存(cún)货周转率同(tóng)比增长的13家企(qǐ)业，较2021年(nián)平均同比增(zēng)长(zhǎng)29.84％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转(zhuǎn)率同(tóng)比下滑的116家(jiā)企(qǐ)业，较2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该(gāi)年这些个(gè)股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑(huá)的(de)企业(yè)，股价表现也往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科(kē)技(jì)等(děng)营收(shōu)、市值居中上位置(zhì)的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和(hé)3.25，目前存货周转率均低于行业(yè)中位水平。而股价上，两股2022年分(fēn)别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周(zhōu)转率表现(xiàn)较(jiào)差的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛(máo)利率稳步提升，10家(jiā)企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半(bàn)导体(tǐ)行业上市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利率中位数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等(děng)有很大(dà)关系。

　　图(tú)2：2018至(zhì)2022年半导体(tǐ)行业毛利率中位数

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年(nián)整体毛利率中(zhōng)位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料(liào)等原(yuán)材料价格上涨、电子消费(fèi)品需求放缓至部分芯(xīn)片元(yuán)件降(jiàng)价销售等因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。2022年半导体(tǐ)下(xià)滑5个百分点以上企业(yè)达到27家，其中富(fù)满微2022年毛利(lì)率降至(zhì)19.35％，下(xià)降(jiàng)了(le)34.62个百分点，公司在年报中也(yě)说明(míng)了与(yǔ)这两方面原因有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在60％以(yǐ)上，目(mù)前行业(yè)最高的臻(zhēn)镭科技达(dá)到87.88％，毛利率居前且公司(sī)经营(yíng)体量较(jiào)大的公(gōng)司有(yǒu)复旦微(wēi)电(diàn)（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利(lì)率居前(qián)的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增长四成，研发占比不断提升(shēng)

　　在国(guó)外芯片市场(chǎng)卡脖(bó)子(zi)、国(guó)内(nèi)自主研发上行趋势的背景下，国(guó)内半导体企业需(xū)要(yào)不断通过研发投入(rù)，增加企业竞争力，进而对长久(jiǔ)业绩改观带来正向(xiàng)促进(jìn)作用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长(zhǎng)28.78％，研(yán)发费用再创新(xīn)高。具体公司而言，2022年132家企业研(yán)发(fā)费用中(zhōng)位数(shù)为1.62亿元，2021年同(tóng)期(qī)为(wèi)1.12亿元，这一数据表明2022年半数企(qǐ)业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研(yán)发费(fèi)用同比增长，32家企业增长超(chāo)过50％，纳芯微(wēi)、斯(sī)普(pǔ)瑞等4家企业研发费用同比(bǐ)增长100％以上。

　　增(zēng)长金额来看，中芯国(guó)际、闻泰科技(jì)和海光信(xìn)息，2022年研(yán)发费(fèi)用(yòng)增长在6亿元以上居前。综合(hé)研(yán)发费用增(zēng)长(zhǎng)率和增长金额，海(hǎi)光信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年(nián)研发费用(yòng)增长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司去年推出(chū)了国内首款支持双模联(lián)网的联通5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产品进(jìn)入C919大型客(kè)机供(gōng)应链，“年产(chǎn)2亿件(jiàn)5G通信网络设备用(yòng)石英谐振器产业化”项目(mù)顺利验(yàn)收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　从研发费用占营(yíng)收比重来看，2021年半导体行业的(de)中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视(shì)资金投入。研发(fā)费(fèi)用(yòng)占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家(jiā)企业(yè)不仅(jǐn)连续3年研发费(fèi)用占比在10％以上，2022年研发费(fèi)用(yòng)还在(zài)3亿元以(yǐ)上(shàng)，可谓既有研发高占比又有(yǒu)研发高(gāo)金额(é)。寒武纪-U连续三年研发费用占(zhàn)比(bǐ)居行(xíng)业前3,2022年研发费用占比(bǐ)达到208.92％，研(yán)发费(fèi)用支出15.23亿元。目前公(gōng)司思元370芯(xīn)片(piàn)及加速卡在众多行(xíng)业领(lǐng)域中的(de)头部公(gōng)司(sī)实(shí)现了批量销售或达成(chéng)合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占比居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

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