用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶(jiē)段进展明显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创公司2001年(nián)5月上市以(yǐ)来(lái)单季最大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降69％，是2020年(nián)以(yǐ)来连续第三年净利(lì)下(xià)滑。与此对应的(de)是，2020年以(yǐ)来公司股(gǔ)价持续(xù)大(dà)跌。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型(xíng)阶段(duàn)营收、净利同步大增、股价大涨的同向共(gòng)振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网络股价(jià)为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季最大亏损

　　净利(lì)连续(xù)三年下滑

　　用友网络(luò)4月28日晚(wǎn)间发布(bù)2023年第一季度报告，一季度实现营业收入(rù)14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市(shì)公司股东的净亏损3.97亿(yì)元(yuán)，创该公司2001年5月上市(shì)以来单季最大亏损。

　　此前，用友网(wǎng)络(luò)发布的年报显(xiǎn)示(shì)，2022年公(gōng)司营收(shōu)92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同(tóng)比下(xià)降69％。这是在2019年(nián)创(chuàng)下净利(lì)11.8亿元(yuán)的历史最高点之(zhī)后，用友网络连续第三年(nián)净利下(xià)滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价(jià)来看，在2020年7月创下历史新(xīn)高之后，用友网(wǎng)络股价就(jiù)总体(tǐ)上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被套

　　在2022年股价大(dà)跌(diē)前(qián)，用友网络在股价相(xiāng)对高点进行了定增融资。此次定增吸引了不少机构参与(yǔ)，包括(kuò)高毅、葛卫东等知名(míng)机构和投资者。

　　2022年(nián)1月(yuè)，用友网络披露定增结果，增发数(shù)量(liàng)约1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元(yuán)。当时，在(zài)定增(zēng)市场颇为活跃的私(sī)募大佬葛(gé)卫东(dōng)，也参与了(le)定增，投(tóu)入资(zī)金约2亿元。

　　但在(zài)定增结束之后(hòu)，用友网(wǎng)络发布的2021年业绩明显不(bù)及市场预(yù)期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年(nián)各季度业绩更是连续(xù)爆雷(léi)：一季报净利润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年(nián)报净(jìng)利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元，同比(bǐ)下(xià)降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网(wǎng)络的股价从2022年2月37元(yuán)的高点，最低跌马云移民到哪国籍至2022年9月的(de)16.28元，跌(diē)幅近六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一(yī)季度(dù)的7626万股，到(dào)2022年(nián)三季度末退出前(qián)十(shí)大(dà)股东，在此期间，其减(jiǎn)持数量(liàng)至少(shǎo)有4100万股。其(qí)定增投(tóu)资也(yě)惨遭(zāo)被套(tào)。

　　2022年以来，用(yòng)友网(wǎng)络股价大跌。

　　云服务转型第(dì)二阶段道阻且长

　　在用(yòng)友(yǒu)网络的发展(zhǎn)历史(shǐ)上，其1.0阶段是通(tōng)过财务(wù)软件服务企(qǐ)业的会(huì)计电算化，2.0阶(jiē)段(duàn)是通过ERP软件服务(wù)企(qǐ)业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数智化(huà)。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服(fú)务(wù)业务，引领中国企业级服务(wù)市场。在此(cǐ)基础上，公司2020年(nián)进入新的战略发展(zhǎn)阶(jiē)段(duàn)（3.0-II），战略目标是(shì)构建和运营全球领先的企业云服务平台(tái)。

　　2015年，用(yòng)友网络正式发布了完(wán)全基于互联(lián)网架(jià)构(gòu)的企业互联(lián)网开发(fā)平(píng)台。2017年以来，其云平(píng)台、财务(wù)云(yún)、人力云等云(yún)产(chǎn)品得到(dào)逐步发(fā)展(zhǎn)，各领域云上线运营(yíng)、逐步(bù)融合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个(gè)阶(jiē)段的”用友云”面世、云(yún)平台及领域服务快速发展，第二个阶段的统一底(dǐ)座和服务融合。2022年(nián)8月，经过(guò)6年的规模研(yán)发和持续迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友(yǒu)云进入新(xīn)的(de)发展阶段(duàn)。

　　从公(gōng)司业务占比(bǐ)来(lái)看(kàn)，用友网(wǎng)络云服务转型取(qǔ)得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云(yún)服务(wù)业务实(shí)现(xiàn)收(shōu)入63.53亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长19.4％，占总营(yíng)收的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已(yǐ)成为公司主(zhǔ)要收(shōu)入来源并继(jì)续(xù)扩大收(shōu)入占比。

　　但从高(gāo)端市场份额(é)来(lái)看，用友却还是没有(yǒu)多大突(tū)破。《2021年中国工业软件发展(zhǎn)白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整体(tǐ)市占率超过70％，其中用友市(shì)占(zhàn)率达(dá)到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国(guó)产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华为将在4月启用自己(jǐ)研发的Met马云移民到哪国籍aERP软(ruǎn)件之后，用友网络股(gǔ)价(jià)直接(jiē)跌停。尽管华为目(mù)前仅为自(zì)用(yòng)，并不一定(dìng)会面向外部市场提供高端ERP软(ruǎn)件，但(dàn)股价的跌停，反应出(chū)市场对用友在高端ERP软(ruǎn)件市(shì)场竞争力信心的严重不(bù)足，也反应了其在高端市场的进展不佳(jiā)。

　　具体到财务和股(gǔ)价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净(jìng)利润(rùn)也在同时逐(zhú)年增长，且增幅远高于营收增幅。对应到股价上(shàng)，在此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎(hū)可以说是(shì)踏步(bù)不(bù)前，净(jìng)利润却大幅下跌，股价也因此(cǐ)大跌，公司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王文(wén)京在(zài)2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的(de)市值还是有很大的提升空间(jiān)。但从目前的情况来看，用友3.0的(de)第二阶段，道(dào)阻且长。

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