北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个(gè)月(yuè)连续环比下降的(de)节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的是，美(měi)国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高(gāo)级(jí)宏观(guān)分析(xī)师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货(huò)日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投(tóu)行(xíng)们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人(rén)数(shù)的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流(liú)动调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企(qǐ)业(yè)融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市(shì)继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后(hòu)可(kě)能(néng)降息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了(le)明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息(xī)25个(gè)基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的(de)手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越信(xìn)息，并评(píng)估其(qí)对货币政策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在(手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越zài)双重(zhòng)使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联储是(shì)否结束(shù)加息需要看到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要(yào)看到就业(yè)市场出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预期(qī)美(měi)联(lián)储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业(yè)市(shì)场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据(jù)和时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联(lián)储可能(néng)会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后的(de)表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后(hòu)美国经(jīng)济(jì)仍市(shì)场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的(de)是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未(wèi)提前(qián)预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银(yín)行(xíng)系(xì)统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共(gòng)和(hé)银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经济下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场(chǎng)预(yù)期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益(yì)率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢低买入(rù)配置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩(qi手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越àn)宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数(shù)据来(lái)看，黄金的(de)需(xū)求实际上是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金(jīn)协会(huì)公布的数据显示，今年(nián)第(dì)一(yī)季(jì)度(dù)剔(tī)除场(chǎng)外交(jiāo)易的全(quán)球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随(suí)着经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望(wàng)于(yú)美联储最后一(yī)次加息落(luò)地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上(shàng)行趋(qū)势的可(kě)能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融(róng)市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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