大家好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是(shì)爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商(shāng)老师(shī)们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议(yì)定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作。中共中(zhōng)央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导(dǎo)下，各(gè)地区(qū)各部门更好(hǎo)统筹国(guó)内国际两个(gè)大(dà)局(jú)，更好统筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大(dà)决定(dìng)性胜(shèng)利，经济社会全面(miàn)恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠(kào)前(qián)协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三(sān)重(zhòng)压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态(tài)势，经(jīng)济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足(zú)，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临(lín)新(xīn)的(de)阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支(zhī)持，强调(diào)做好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议(yì)还提出，在超大(dà)特大城(chéng)市(shì)积(jī)极稳步推进(jìn)城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基(jī)础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临界点，制造业景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国(guó)加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危(wēi)机中第四家(jiā)倒下的银行，同时也是美(měi)国历史(shǐ)上(shàng)第二大的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数(shù)据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机(jī)袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队(duì)及时采(cǎi)取行动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日程(chéng)将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发(fā)动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示(shì)，普京(jīng)3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄(é)方保(bǎo)留在(zài)合(hé)适(shì)的(de)时间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是(shì)为了防(fáng)止未经授(shòu)权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对(duì)克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生(shēng)意(yì)人报(bào)》网站消息，针对(duì)无人机试(shì)图袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯(sī)基(jī)位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击，作(zuò)为对乌(wū)方企图(tú)使用无人机(jī)袭(xí)击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大(dà)券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投(tóu)资(zī)者心态(tài)也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处(chù)于全年(nián)第二个(gè)关键做多窗口，财报(bào)季结束(shù)后，市场将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，配置思(sī)路上(shàng)建议坚持高切低，关(guān)注上半年景(jǐng)气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提振市场信心，扩(kuò)内需(xū)仍是(shì)着力重点，政策(cè)预期回归(guī)理性，经(jīng)济(jì)内(nèi)生(shēng)动能(néng)稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高(gāo)频(pín)数(shù)据验证；外部流动性(xìng)拐点明确(què)，美国银行(xíng)业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计(jì)对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行(xíng)业(yè)的结构(gòu)性(xìng)亮点日(rì)益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块(kuài)中一(yī)季度(dù)业(yè)绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市(shì)场显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注(zhù)，如若应(yīng)对得当(dāng)，对(duì)A股影响可(kě)能有限。上述(shù)因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平不高仍处(chù)于历(lì)史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节(jié)后两个交(jiāo)易日虽(suī)受节假期间(jiān)的事(shì)件性因素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但对后市(shì)整(zhěng)体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建投向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害策略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全(quán)A营收增速等(děng)指标仍(réng)在探底，五一(yī)出行(xíng)恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环(huán)境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场(chǎng)处于再平衡期，低(dī)位把握(wò)再(zài)布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻(xún)找景(jǐng)气(qì)稳定或好(hǎo)于预(yù)期方向，中期线(xiàn)索在于科技(jì)周期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数据要(yào)素(sù)等(děng)。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期，对(duì)比历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构(gòu)分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天，市(shì)场有所反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期政策(cè)和(hé)业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字(zì)经济是(shì)全(quán)年主线，后(hòu)续(xù)或依据基本(běn)面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的(de)科技和大宗(zōng)商品都将被海(hǎi)外逐级放(fàng)大的(de)宏(hóng)观波(bō)动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们(men)的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为(wèi)未来经济(jì)增长新动能的潜力(lì)，推荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后(hòu)市场表现如何？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节(jié)后1个月食(shí)品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资(zī)产波(bō)动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济(jì)增速不及市场向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害预期，美国银行业危机和两党债务上限博(bó)弈(yì)使得海外风险偏(piān)好有所回落，同(tóng)时也促使美(měi)联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明(míng)国(guó)内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的(de)，内生(shēng)动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收(shōu)紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治(zhì)局会议(yì)首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡(dàng)下(xià)行(xíng)的，是去(qù)年底熊(xióng)市(shì)结(jié)束后(hòu)，指数(shù)的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历(lì)史(shǐ)上(shàng)牛市(shì)第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的(de)第(dì)一次战术性回(huí)撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束(shù)的(de)拐点，均(jūn)与高频经济指标和预(yù)期的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后还(hái)出现了(le)2个月的(de)底部震荡(dàng)，整体回撤(chè)持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和(hé)商品市(shì)场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实(shí)出(chū)现了较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为(wèi)可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季度经(jīng)济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心(xīn)等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术(shù)调(diào)整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数(shù)据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起点之(zhī)上，短期的(de)迷雾掩盖(gài)不了长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复(fù)的(de)美联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的一季(jì)报业绩；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应对短期(qī)迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来(lái)增(zēng)量资金(jīn)行情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经济(jì)偏弱、利(lì)率下行(xíng)环(huán)境(jìng)下获取超额收益（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖的(de)高股息央国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第五(wǔ)次(cì)大切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显调(diào)整，是(shì)进(jìn)一步加配(pèi)的(de)良机，其中以科创50方(fāng)向最为关(guān)键。若(ruò)美联(lián)储能够在5月完(wán)成最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害夏(xià)攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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