当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国(guó)政府的(de)债务上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题与总统拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这(zhè)次会见并(bìng)未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达(dá)成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位(wèi)党团(tuán)领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国(guó)会(huì)众议(yì)院议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额(é)超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问题(tí)相关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得(dé)到通(tōng)过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同(tóng)意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后(hòu)很快表示(shì)，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议(yì)案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识到银(yín)行(xíng)过(guò)快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方(fāng)面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出(chū)的100块钱值多少美元，100美元是几百元钱(de)是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要(yào)监督责(zé)任，后者未来(lái)可能(néng)会投入(rù)更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机(jī)构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险的存(cún)款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大量(liàng)无(wú)保险(xiǎn)存(cún)款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和实(shí)时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美(měi)国纳税人带(dài)来最大(dà)价值并保(bǎo)护(hù)美国(guó)经济(jì)和(hé)安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权(quán)并(bìng)进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一(yī)些(xiē)炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有(yǒu)明(míng)显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油100块钱值多少美元，100美元是几百元钱，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机(jī)构数据显(xiǎn)示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大(dà)豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及(jí)国内(nèi)持续去(qù)库的(de)加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日(rì)出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国(guó)际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低(dī)库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量(liàng)环比(bǐ)数据(jù)有偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪(xù)修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其(qí)是美(měi)国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从(cóng)边(biān)际上缓解(jiě)了因(yīn)美国银行(xíng)业危机(jī)、债务(wù)上限到期(qī)、短期(qī)较差经济(jì)数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖(mài)压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面的压(yā)制依(yī)然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及主需求(qiú)国高库存带(dài)来(lái)的并不算好的(de)出口前(qián)景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就(jiù)已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数(shù)进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得(dé)关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合(hé)约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供(gōng)需报(bào)告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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