近日，有(yǒu)焦化(huà)企(qǐ)业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价(jià)，并(bìng)正式进(jìn)入降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌(diē)是(shì)宏观(guān)、产业(yè)等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多(duō)数(shù)大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏(hó经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感ng)观强(qiáng)预期(qī)在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的(de)定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系(xì)商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产业利(lì)空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次(cì)通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署统计，今(jīn)年3月(yuè)我国共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年(nián)1月的(de)981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的(de)大量释放削弱了国(guó)内煤企的议价(jià)能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断走(zǒu)高的同时，黑色(sè)终(zhōng)端需求表现一般，国(guó)家(jiā)统计局(jú)公布的房屋新(xīn)开工、施工面(miàn)积同比大(dà)幅回(huí)落，继而引发了市(shì)场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业(yè)链的(de)负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱(qū)动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑不足，多因(yīn)素共振(zhèn)带动焦炭期(qī)货主力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌(diē)，并(bìng)不是(shì)自身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱动，而是受焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤因国内产(chǎn)量稳(wěn)增和(hé)进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价(jià)自(zì)年初(chū)就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加(jiā)速回落。另(lìng)外，下(xià)游钢材需(xū)求表现不及(jí)预期，钢价(jià)承(chéng)压回调(diào)致(zhì)使(shǐ)钢(gāng)厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去成(chéng)本支(zhī)撑(chēng)、下(xià)游施压的(de)双重作用(yòng)下(xià)，焦(jiāo)价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后(hòu)，个(gè)别地(dì)区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现(xiàn)货(huò)市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概率较小，主要(yào)原因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢(gāng)材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别(bié)而存在很大(dà)差(chà)异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降价(jià)的承(chéng)受能(néng)力偏低(dī)，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整体市(shì)场(chǎng)影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦企未出现大(dà)幅(fú)亏损(sǔn)或需求明显增加(jiā)的情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月(yuè)以来钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量尚保持(chí)在偏高(gāo)水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存(cún)策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也有(yǒu)适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的(de)压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于(yú)国内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口(kǒu)积(jī)极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋(qū)势，不(bù)过(guò)焦企(qǐ)也(yě)处于主动限产状态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增，基(jī)本面边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持接(jiē)近240万(wàn)吨的(de)水平，在终端(duān)需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢(gā经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感ng)平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低(dī)，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致期(qī)货和现货(huò)短(duǎn)暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于板块内其他品种，估(gū)值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复(fù)产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到(dào)目(mù)前钢(gāng)材需求依然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会再次加(jiā)重其(qí)供需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以底部区(qū)间振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，煤(méi)焦供需趋于(yú)宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压(yā)力；二是(shì)终端需求存疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海外衰(shuāi)退预(yù)期如何演绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是大概率事(shì)件，且(qiě)4月地产数据表现(xiàn)依然(rán)一般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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