如(rú)果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以来(lái)的(de)强势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪pp7塑料杯能不能装开水(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到(dào)这一全球第(dì)三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的(de)，人们对日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和(hé)期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳定在1美元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商(shāng)社的(de)增持，也(yě)令不少海外(wài)投(tóu)资者对投资(zī)日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不(bù)太(tài)关(guān)注日本市(shì)场的(de)海(hǎi)外投资(zī)者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者(zhě)在(zài)看(kàn)到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调(diào)查(chá)其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的(de)想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财(cápp7塑料杯能不能装开水i)（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报(bào)率是在(zài)波动性远低于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了(le)一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本(běn)股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人(rén)失(shī)望的低回(huí)报(bào)。那么(me)这一(yī)次，即(jí)便(biàn)有着(zhe)避险和(hé)多元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定要(yào)来日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年(nián)的公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的(de)日本(běn)公(gōng)司资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美(měi)国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账面价(jià)值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这(zhè)一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所为(wèi)了(le)改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在意识(shí)到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据(jù)。在交易(yì)所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味(wèi)着(zhe)“过去两年(nián)在这(zhè)方面(miàn)发生的事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他(tā)们(men)对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依(yī)然宽松的货币政策和(hé)日(rì)本相(xiāng)对稳健的(de)经济(jì)基本(běn)面，显然(rán)也对日(rì)股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但(dàn)植田(tián)和男依(yī)然强调(diào)，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年还(hái)在(zài)持续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之间作(zuòpp7塑料杯能不能装开水)出(chū)艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目前也(yě)相对(duì)更(gèng)为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大(dà)经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银(yín)行也(yě)获(huò)得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购和(hé)估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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