金融界(jiè)4月27日消息(xī)  顶着(zhe)“港(gǎng)股(gǔ)白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所后，至(zhì)今(jīn)没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是近7年(nián)时间第一(yī)只实现资本(běn)上市(shì)的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等(děng)均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得注(zhù)意的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分(fēn)别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意(yì)味(wèi)着私募(mù)巨(jù)头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为(wèi)主的次高端(duān)白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖(gài)酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的(de)第三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利(lì)润为(wèi)5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在(zài)下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰(yāo)部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及(jí)经销开(kāi)支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期(qī)分(fēn)别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间(jimany的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级ān)，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报(bào)告期(qī)内，公司存货(huò)分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然(rán)有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始人吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东(dōng)是(shì)一名白(bái)酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生在湖(hú)南(nán)醴陵(líng)的一个普(pǔ)通农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外(wài)贸学校毕业(yè)的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华联集团工(gōng)作。此后(hòu)四年，他升至新华联集(jí)团董事(shì)、董事局副主席(xí)。也是在(zài)此，吴向东正式开启(qǐ)了他(tā)的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代理权，仅一(yī)年就将川酒王(wáng)销量(liàng)做到(dào)湖南(nán)第一(yī)。川酒王热销之(zhī)后，大量仿(fǎng)冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白(bái)热化，下游(yóu)经销商的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他(tā)在白(bái)酒业首创了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模式(shì)，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足主教(jiào)练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地(dì)说(shuō)“中国(guó)人(rén)的(de)福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福的广告投(tóu)放量都(dōu)是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民(mín)白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开(kāi)口(kǒu)笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗(qí)下(xià)共有(yǒu)华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产业板(bǎn)块(kuài)。涉足金融、文化(huà)旅游、新(xīn)能(néng)源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人(rén)民(mín)币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在(zài)前(qián)不久的第(dì)108届全国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知(zhī)名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级行业的(de)分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高(gāo)端消(xiāo)费在疫(yì)情场(chǎng)景中并没有(yǒu)太受影(yǐng)响，次高端库(kù)存仍未消化(huà)，区域(yù)酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢(huī)复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到(dào)更强的动力，仍然(rán)在低(dī)位徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩会(huì)出现增速放缓和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供(gōng)需的矛(máo)盾，大(dà)产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业(yè)渠道重心下(xià)移(yí)，和地方酒many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级(jiǔ)企的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消失(shī)的主要(yào)是100块钱以(yǐ)下的价位带，其(qí)原因(yīn)在(zài)于城(chéng)市化(huà)，大部(bù)分劳动人口(kǒu)从农(nóng)村(cūn)转移到城市(shì)后，消费(fèi)习(xí)惯变了，导致(zhì)未来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关(guān)产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端价(jià)格节前下(xià)降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下(xià)降4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中(zhōng)低端节前增(zēng)长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何(hé)方让我(wǒ)们拭目以待。

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