昨天深夜，美(měi)国债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)突(tū)然(rán)中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时间周五上(shàng)午(wǔ)，美国共和(hé)党债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫(gōng)代(dài)表举行(xíng)闭门会(huì)议，但会议开始后(hòu)不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不(bù)可(kě)理喻，目前谈判(pàn)处(chù)于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道(dào)双(shuāng)方是否会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大(dà)美股指集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美(měi)联储主席鲍(bào)威尔传出(chū)了(le)有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能(néng)影响联储的利率路径，若源(yuán)于银行(xíng)业(yè)危机的(de)信贷环境收紧(jǐn)导致(zhì)经济放缓，美联储可能(néng)不必(bì)让利率升到(dào)原(yuán)应有的高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预计，美联储6月份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联(lián)储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员(yuán)似乎更受债务(wù)上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美(měi)债收益率(lǜ)迅速远离(lí)他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位回(huí)落超过10个基(jī)点；美元指数刷新(xīn)日低，加速(sù)跌(diē)离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债(zhài)收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美(měi)股(gǔ)和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累(lèi)三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本周(zhōu)基(jī)本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后(hòu)继(jì)续领跌，和(hé)跌(diē)近(jìn)3％的(de)伦(lún)锌连跌两(li12是什么意思ǎng)周。而伦(lún)锡和伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭(niǔ)转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周(zhōu)前水平，都止住四(sì)周连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周连(lián)跌。

　　北(běi)京时间今晨六(liù)点，有(yǒu)最(zuì)新消息(xī)称，美国白宫谈判代表(biǎo)已(yǐ)抵(dǐ)达会(huì)场，准备继续(xù)进(jìn)行(xíng)债务上(shàng)限(xiàn)谈判。

　　美国国(guó)会众(zhòng)议院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北京时间(jiān)今天上(shàng)午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务上(shàng)限解决(jué)不(bù)了任何问题，将(jiāng)阻止拜(bài)登推动(dòng)的增加政(zhèng)府开支行(xíng)动(dòng)。

　　值得注意的(de)是，美国(guó)财政部现金(jīn)余额截至5月(yuè)18日进一(yī)步(bù)降(jiàng)至573亿(yì)美元。截至5月17日(rì)，美国财政部(bù)财(cái)政紧急措施余(yú)额(é)还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场关注(zhù)他提供(gōng)的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造(zào)成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号(hào)称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行业危机导致的(de)信贷(dài)条件收紧，可能意味(wèi)着美联(lián)储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需(xū)（继续(xù)）加(jiā)息至(zhì)那么(me)高(gāo)的(de)水平就能成功(gōng)打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是对经(jīng)济增长具(jù)有限制性的(de)。做(zuò)太多(duō)与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期(qī)银行业压力导致的(de)信贷收紧程度等多重不(bù)确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前(qián)景的演(yǎn)变，然后再(zài)决定可能需要(yào)提(tí)高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预(yù)测(cè)的准确(què)度通(tōng)常存在挑战(zhàn)，他上述提到的观点(diǎn)及其能实(shí)现(xiàn)的(de)程度(dù)也(yě)都存在(zài)不确定(dìng)性，理由(yóu)是“未来前景面(miàn)临着历(lì)史性(xìng)高企的不确(què)定(dìng)性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一(yī)步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将(jiāng)影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和(hé)玻(bō)璃期货(huò)持(chí)续走弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃期货继(jì)续(xù)深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公告(gào)，自2023年5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期(qī)货(huò)2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研(yán)究(jiū)所负(fù)责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是(shì)产业供需结(jié)构预(yù)期转弱(ruò)；二是(shì)宏观(guān)环(huán)境不乐观(guān)；三是交易(yì)者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都偏弱(ruò)，但(dàn)南华研究院能(néng)化分析师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于(yú)远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的(de)持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻璃，主要(yào)原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下游补库至环比高位(wèi)。”他(tā)说，短期价格松(sōng)动，中(zhōng)下(xià)游(yóu)的备货情(qíng)绪出现一(yī)定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出(chū)现了较为明(míng)显的下滑(huá)。在(zài)现货松动、产销(xiāo)较(jiào)弱的(de)局面(miàn)下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结(jié)构(gòu)看，浙商期货分析师江(jiāng)文(wén)敏具体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近期主要市场交易点是远兴能源新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远兴(xīng)能源1号(hào)线(xiàn)正(zhèng)式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计划(huà)于9月份(fèn)出(chū)产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生产成本在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大量(liàng)新(xīn)增产能和低成本纯(chún)碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远(yuǎn)兴能(néng)源点火的(de)信(xìn)息落(luò)地，市(shì)场(chǎng)看空情绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需(xū)结构在9月会发生变化(huà)，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也已充分计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合约(yuē)的深(shēn)贴水可以得(dé)到验(yàn)证。在这个(gè)供需转宽松(sōng)的预期下，产(chǎn)业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌幅和现货向(xiàng)期货回归(guī)的(de)方式收敛基差上可以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主(zhǔ)要(yào)交易点是需求转弱(ruò)，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力(lì)的订(dìng)单(dān)支(zhī)撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原(yuán)片库存天数(shù)5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天，与4月12是什么意思底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存偏高，补(bǔ)库(kù)意愿相比4月(yuè)降低(dī)。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙(shā)河(hé)地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销(xiāo)数(shù)据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数据大幅(fú)下(xià)滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少(shǎo)日(rì)熔量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日(rì)熔量达到巅峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直(zhí)都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高(gāo)库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润(rùn)改善很(hěn)多，加之终端表现并不乐观，因此又出(chū)现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背景下，整个(gè)工业品价格承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前强(qiáng)势的中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部(bù)分市(shì)场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空(kōng)头配(pèi)置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对(duì)于(yú)后(hòu)市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是(shì)否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至(zhì)成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必(bì)然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限(xiàn)，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下(xià)的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说(shuō)，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中(zhōng)下游的备货意愿何时能(néng)够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是(shì)否存(cún)在旺季的预期。短期(qī)来看(kàn)，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏(fá)弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺口的情(qíng)形下，7月订单(dān)是否依旧具(jù)有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是供(gōng)需上有(yǒu)重(zhòng)大改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期(qī)则(zé)还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离(lí)场或使(shǐ)得低位波(bō)动加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以(yǐ)关(guān)注两个指标(biāo)：一(yī)是基差不再是(shì)以现货下跌方(fāng)式(shì)来修(xiū)复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市(shì)仍将维持弱势(shì)，可重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度(dù)。若远兴能源(yuán)后(hòu)续投产推迟(chí)，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

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