北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部(bù)将今年(nián)2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承(chéng)压的美国地(dì)区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线(xiàn)走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的(de)大(dà)约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月(yuè)非农(nóng)就业(yè)的季(jì)节性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流(liú)行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会(huì)和(hé)劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺(quē)继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他(tā)劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业(yè)金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就业数(shù)据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对(duì)商品(pǐn)的(de)流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数超预期(qī)将(jiāng)引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次(cì)加息(xī)，且预(yù)计(jì)9月(yuè)之后(hòu)可能降息(xī)，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所(suǒ)副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金(jīn)利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明(míng)表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估(gū)其对(duì)货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需(xū)要看(kàn)到就业市(shì)场出现明显恶(è)化(huà)。从历史经(jīng)验(yàn)来(lái)看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预(yù)期美联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫(cuò)。这份(fèn)超预期的(de)非农报告(gào)，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速(sù)全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通(tōng)胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可能(néng)会在较长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非(fēi)农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获得(dé)提振(zhèn)而(ér)走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上移(yí)。”广(guǎng)发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)，失业(yè)率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前(qián)情况不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄(huáng)金(jīn)价(jià)格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国(guó)银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配置思路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据来(lái)看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际(jì)上(shàng)是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资(zī)需在(zài)一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和(hé)硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需(x什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗ū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经济指标耐(nài)用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复(fù)上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维(wéi)系(xì)较什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗(jiào)长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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