5月以(yǐ)来，港股市场仍(réng)在持(chí)续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数(shù)更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但(dàn)资(zī)金(jīn)越跌越(yuè)买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发(fā)基金(jīn)两只港股(gǔ)ETF年内(nèi)份(fèn)额(é)分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持续增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离岸市场，基本(běn)面(miàn)主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及(jí)流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平(píng)已处(chù)于历史(shǐ)偏低水平(píng)，具备一定的(de)投资性价比，看好(hǎo)人工智能(néng)、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等(děng)细分领域的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份(fèn)额合计(jì)达(dá)2284.37亿份，相较于(yú)年(nián)初(chū)增幅超37％，年(nián)内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明(míng)显，且再创历史新(xīn)高。其中，广(guǎng)发(fā)恒(héng)生(shēng)科技ETF、广发港股(gǔ)创新药(yào)ETF年内份额(é)增幅分(fēn)别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易方达、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外(wài)，华(huá)夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最(zuì)新份额已(yǐ)站(zhàn)上(shàng)699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的(de)港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品(pǐn)年(nián)内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来(lái)港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下(xià)旬(xún)虽有小幅回调，但4月下(xià)旬(xún)之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股(gǔ)再(zài)度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科(kē)技指数在同日创下年内收市新(xīn)低；而整体看，5月港股市(shì)场跌多(duō)涨少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下移(yí)动。

　　对于近(jìn)期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘(liú)杰分析系受多个因素影(yǐng)响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜(xié)率放(fàng)缓(huǎn)，市(shì)场处于弱预期和弱复(fù)苏叠加(jiā)的(de)阶段；另一方面，海外核(hé)心通胀(zhàng)仍存韧性，美(měi)国(guó)债务上(shàng)限到期带来的债(zhài)务(wù)违约(yuē)风险(xiǎn)也对市场风险(xiǎn)偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互(hù)联网以及新经济领域上市公(gōng)司，5月份日本正式出(chū)台了制造设(shè)备管制措施，加大了市(shì)场对(duì)于国内(nèi)科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大(dà)主要有基本面以及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年防疫政策(cè)转(zhuǎn)向后市场(chǎng)对(duì)于国内疫后(hòu)复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后的(de)复(fù)苏情(qíng)况，我们确实看到由于(yú)线下场景的(de)修复，消费需求(qiú)出(chū)现了比较好的(de)恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体相较一季(jì)度(dù)环(huán)比有所减弱，这也使得(dé)市场对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的(de)角度来看(kàn)，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加息的节奏(zòu)出现反(fǎn)复，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近期跌破(pò)7的关(guān)口。港股(gǔ)作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主要跟随国(guó)内(nèi)市场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动(dòng)性(xìng)双重(zhòng)压(yā)力(lì)下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言(yán)，港(gǎng)股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相(xiāng)对强弱(ruò)关系的直接(jiē)反(fǎn)馈，“放开(kāi)国门之(zhī)后(hòu)我(wǒ)们预期中(zhōng)国经济向上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现很(hěn)亢奋，但(dàn)实际(jì)结果(guǒ)中美两边的状(zhuàng)态变(biàn)化还是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个过程中的(de)波折就对应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新药等(děng)细分领域(yù)投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业内(nèi)人士认为，当前港股市场估值水平(píng)已处(chù)于历(lì)史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比，并(bìng)看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资机(jī)会。

　　广发(fā)基金刘杰(jié)表示(shì)，受欧美银行(xíng)业危(wēi)机影响和(hé)主(zhǔ)要经济体(tǐ)政策变化扰动(dòng)，今年以(yǐ)来港股持续回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国内(nèi)外流(liú)动性(xìng)压力持续缓解，未来港股资金面(miàn)或有(yǒu)机会得到改善，结合当前(qián)的(de)低(dī)估值水平，港股吸(xī)引力(lì)或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动(dòng)较大(dà)且回调(diào)较多(duō)的(de)细分板块或许是值(zhí)得关注的方向，例(lì)如恒(héng)生(shēng)科技以及港(gǎng)股创新(xīn)药等，若未(wèi)来市(shì)场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港(gǎng)股(gǔ)创新药以及消费复苏或(huò)者更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认(rèn)为港股波动性较大，建议投资者通过(guò)定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和(hé)机会。同时，选(xuǎn)择更有价值的细分赛道(dào)，或许更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球(qiú)投(tóu)资(zī)的主线，推动了中美股(gǔ)市的表现(xiàn)，未来(lái)人工智能应用或利好(hǎo)科技相(xiāng)关细分领域(yù)。其次，港股创新药(yào)是国内医药(yào)领(lǐng)域(yù)长(zhǎng)期具备相对优势的细分(fēn)赛道，对比(bǐ)美国创新(xīn)药占比医药市场80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等(děng)方向(xiàng)需要更多(duō)更先进的疗法和(hé)创新药，长(zhǎng)期(qī)投资价值值得(dé)关(guān)注。此外，港股消费(fèi)行业也有(yǒu)望上(shàng)行。因为目(mù)前我国经济(jì)总量数据(jù)回暖，国内经济长远(yuǎn)发展的(de)确定性(xìng)增强，居民可支配(pèi)收入(rù)增加(jiā)，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是以(yǐ)机(jī)构和外(wài)资为主(zhǔ)导(dǎo)的(de)市场，因此海外经济数据(jù)对(duì)港(gǎng)股资(zī)金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流动性持(chí)续承压(yā)和(hé)较弱的国际(jì)宏观环境背景下，短期港(gǎng)股(gǔ)或是震荡(dàng)行(xíng)情，投资者可以关注高稳(wěn)定(dìng)性且具备估值(zhí)性价比(bǐ)的标的(de)。

　　“当中国经济恢(huī)复比(bǐ)预期更强(qiáng)或者美国经济(jì)下滑(huá)比预期更(gèng)快这二(èr)者中任一情(qíng)景发(fā)生甚(shèn)至同时(shí)发(fā)生时，我(wǒ)们可能(néng)就会看到人民(mín)币汇(huì)率的走强，同时港股整(zhěng)体表现也(yě)会(huì)走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先重点关(guān)注运(yùn)营商等高(gāo)股息资产(chǎn)，而随着市(shì)场预期更(gèng)进(jìn)一步强化，可以更多关注互(hù)联(lián)网、创新药等高弹性板块。因为消费(fèi)品的(de)业绩(jì)差异(yì)很大，建议(yì)更多关(guān)注个股的性价比与成长的(de)确(què)定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直(zhí)言，从长期(qī)维度来(lái)看(kàn)，当下港股(gǔ)市场具备一定(dìng)的投资性价比，当前估值水平仍然位于历(lì)史偏(piān)低水平。从基(jī)本面(miàn)角度来说，他们认为国内经(jīng)济的复苏节奏可能大概率(lǜ)是一波(bō)三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏较弱的(de)相(xiāng)对悲观(guān)的预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预(yù)期(qī)也(yě)会逐步上修。木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢而从流动性角度来(lái)看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难(nán)判断，但往未来看是大概率事件(jiàn)，预计人民(mín)币(bì)汇率的压(yā)力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认(rèn)为顺(shùn)周(zhōu)期受益于国内经济(jì)复(fù)苏的消费、互(hù)联网、医药等板块仍(réng)然值得(dé)重点关(guān)注。”张(zhāng)昳泓表示(shì)，港股市场由于其(qí)离岸市场特性，海外投资(zī)人占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整(zhěng)体(tǐ)波动性较(jiào)大，建议投资人可以逢低布局(jú)，更多可以采取基金(jīn)定投的方(fāng)式(shì)投资于港(gǎng)股市场。

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