在(zài)股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放(fàng)的(de)产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体破(pò)净(jìng)热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭率与基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的(de)重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利(lì)益和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基(jī)金公司发布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基(jī)金运(yùn)作管理办(bàn)法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期(qī)开放基金最近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发(fā)基金合同(tóng)终止(zhǐ)的(de)情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期(qī)最后一个开放日的(de)申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时(shí)，基金的(de)基金份(fèn)额(é)持(chí)有(yǒu)人(rén)数量不(bù)满200人或者基(jī)金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履(lǚ)行相关监管报告和信(xìn)息披露程(chéng)序后终止基金(jīn)合同，无(wú)需召(zhào)开基(jī)金份额(é)持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ)动权益类定期(qī)开(kāi)放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合(hé)并(bìng)计算）即将迎来开放日，目(mù)前破(pò)净产品（统计(jì)复权净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价(jià)研究(jiū)中心高(gāo)级分析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近(jìn)，为了应对(duì)基金集(jí)中申赎(shú)影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上(shàng)破(pò)净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也(yě)与基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构负责人(rén)也分析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的(de)数量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的(de)定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行(xíng)相对容易(yì)，而且规模也容易(yì)做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言(yán)，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市场热点，克(kè)服(fú)短期(qī)盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益导向进行产品布局和发(fā)行(xíng)。此举既可(kě)以保护投资者利(lì)益，也(yě)可以树(shù)立基金公司(sī)良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公司长期管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时(shí)发行(xíng)基金(jīn)往往(wǎng)伴(bàn)随着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投(tóu)资(zī)范围的基金收益率(lǜ)差距(jù)较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模(mó)给基金经(jīng)理带(dài)来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来的(de)超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资(zī)产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模(mó)要求基金(jīn)经理不得不(bù)跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会，调(diào)整投资(zī)分布，也(yě)可能会增加错(cuò)判的风险，对获(huò)取超(chāo)额收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售部(bù)门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和(hé)多(duō)元(yuán)化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭在中长(zhǎng)期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期(qī)开放式权益类基金表现不及预期，近一(yī)年(nián)新成(chéng)立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时(shí)，投资者的(de)心态(tài)会受到(dào)一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的(de)投资信(xìn)心。如(rú)果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后续(xù)新发基金的(de)购买(mǎi)意愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开基(jī)金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方面具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利(lì)于(yú)为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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