在华尔街经济(jì)学家和央行(xíng)官员争(zhēng)论美国(guó)经(jīng)济是否以及何(hé)时会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)之(zhī)际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专业(yè)选股人士将资金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出(chū)，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品(pǐn)等(děng)在经济低(dī)迷(mí)时(shí)期(qī)被(bèi)视为具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将其周期(qī)性股票与防御(yù)性股票的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来的最低(dī)水平(píng)。对于只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他们对(duì)周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业(yè)周(zhōu)期(qī)的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式(shì)的(de)衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一(yī)步证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调(diào)查中，现(xiàn)金(jīn)持有(yǒu)量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置(zhì)资(zī)产的计算机(jī)驱动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文洞里作文(děng)系统性资金管(guǎn)理公(gōng)司近几个月增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投(tóu)资(zī)者仓位模(mó)型最能(néng)说明这(zhè)种分歧立(lì)场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的(de)量化(huà)投资者(zhě)，他(tā)们别无选择(zé)，只能(néng)在股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持续(xù)数月的股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制量化基(jī)金的需(xū)求(qiú)。另(lìng)一方面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使量化基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不足(zú)以让美国企业重回(huí)增长轨道。就连美(měi)联(lián)储官员也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济衰退(tuì)做准备而(ér)采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前(qián)的6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常(cháng)会在(zài)下行周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季(jì)度开始。

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