昨夜，美国(guó)银行股持(chí)续暴跌，内(nèi)外盘商(shāng)品期货全(quán)线下(xià)跌。

　　当地时间(jiān)周二，美(měi)股(gǔ)三大(dà)指数集体(tǐ)低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美(měi)国地区(qū)性银(yín)行股又崩了(le)，第一共(gòng)和银行(xíng)股价重挫，盘中(zhōng)一度(dù)跌近(jìn)30％，尾盘跌幅(fú)扩大至50％，续(xù)刷历史新低。硅谷(gǔ)银行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌(diē)15.7％，北方信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大跌，导致美国国(guó)债价格飙升，短期市场(chǎng)利率大幅下跌(diē)，债券交易(yì)员不再完全押注美联储(chǔ)会(huì)再(zài)加息25个(gè)基(jī)点。6月的美联储利(lì)率掉期(qī)合约目(mù)前反(fǎn)映出，央行基(jī)准(zhǔn)利率仅比当前有效联(lián)邦(bāng)基金利率高出20个(gè)基点，这暗示未来两(liǎng)次FOMC会议中有一次(cì)加息的可能性(xìng)约(yuē)为(wèi)80％。而本周早些时(shí)候，交(jiāo)易员(yuán)认为美联储在(zài)5月份加息几乎是肯定的，且(qiě)6月份有(yǒu)可能(néng)进一步(bù)加息(xī)。除了(le)大幅降(jiàng)低加息(xī)的可能性外，掉期(qī)交易还显示(shì)，市场(chǎng)对(duì)利率见顶后美(měi)联储降息的押注有(yǒu)所(suǒ)增加(jiā)，他们预计(jì)到年(nián)底联(lián)邦基金利率预计在(zài)4.3％左右。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，美(měi)股时段，新加(jiā)坡铁矿石指数(shù)期货05合约跌(diē)破(pò)100美(měi)元/吨(dūn)，日内跌(diē)幅近4％，为去(qù)年12月以来(lái)首次。WTI原油日(rì)内(nèi)走(zǒu)低2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦特原油跌(diē)1.96％，报(bào)80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘方面(miàn)，截(jié)至昨(zuó)日(rì)23时收(shōu)盘，国内期货(huò)主力合约(yuē)几乎全线下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今(jīn)晨收盘(pán)，WTI 5月原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)2.15％，报(bào)77.07美(měi)元/桶。布伦特(tè)6月原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌(diē)2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外盘(pán)有色(sè)金属全线下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称(chēng)，美国总(zǒng)统拜登将否决众议院议长、共和党领(lǐng)袖麦卡锡提出的债(zhài)务(wù)上限方案。白宫称：众议(yì)院共(gòng)和党人必(bì)须(xū)在没有任何要求和条(tiáo)件的(de)情况下打消违约的可能(néng)性，并解(jiě)决债务上限问题。

　　上周，麦(mài)卡锡公布了一项将(jiāng)债(zhài)务上限问(wèn)题和削减支(zhī)出捆绑的计划(huà)，要将债务上限(xiàn)上调1.5万亿美(měi)元(yuán)，但同时还要削减4.5万亿美元的(de)政府支出。

　　同(tóng)在(zài)周二，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦(lún)警告称，如(rú)果美国国(guó)会不提高政府(fǔ)的债务上(shàng)限，由此产生的债务违约将在(zài)美国(guó)引(yǐn)发一场“经(jīng)济灾难”，使(shǐ)未来几年的利率上升(shēng)。

　　耶伦当天表示，债务违(wéi)约将导致失业率上升，同时使美国家(jiā)庭在抵(dǐ)押贷款、汽车贷款(kuǎn)和信用卡上的支出增加。耶伦称(chēng)，提(tí)高心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思或暂停(tíng)31.4万亿(yì)美元的债务上限(xiàn)是(shì)国(guó)会的一项“基本责任”，如果违约将产(chǎn)生一(yī)场经济(jì)和金(jīn)融灾难，使借贷成(chéng)本(běn)永久提高(gāo)，增加(jiā)未来(lái)的投资(zī)成(chéng)本。如果(guǒ)不提高债务上限，美国企业(yè)将面(miàn)临信贷(dài)市场的恶(è)化，政府(fǔ)将可能(néng)无法向军人家庭和依(yī)赖社会(huì)保障的(de)老(lǎo)年人发放(fàng)款(kuǎn)项。

　　拜登(dēng)正式宣布竞选连任美国总统

　　北京时(shí)间4月(yuè)25日傍晚(wǎn)，美国(guó)总统拜(bài)登正式宣(xuān)布，他将参加2024年的(de)连任竞选。法新社称，拜登将“以(yǐ)创纪录的(de)80岁高龄”投(tóu)入到一场新的(de)激烈竞选中。

　　拜登在推(tuī)特上写道：“每一代人都要经历(lì)为了民主挺身而出的时刻，为了他们的基本自由(yóu)挺身而(ér)出。我(wǒ)相信这是我们的时刻。这就是我竞选连任美国总统的原因。加入(rù)我们(men)，让我们完成这项任务(wù)。”拜登还附上了一段视频。

　　法新(xīn)社分析称，目前拜登在民主党内部没(méi)有真正的(de)挑战者，但他的年龄可(kě)能受到“持续而激烈”的审视。拜登已经(jīng)80岁，到第(dì)二(èr)任期结束时，这位资深民主(zhǔ)党人(rén)将(jiāng)年满86岁。

　　美国(guó)全(quán)国广(guǎng)播公司（NBC）上(shàng)周末发布的一项民(mín)调显示，70％的美国(guó)人包括51％的民主党人，认(rèn)为拜登(dēng)不(bù)应该(gāi)参(cān)选(xuǎn)。不支(zhī)持他参(cān)选(xuǎn)的人中，69％的人认为(wèi)年龄是(shì)一个主要或次要原因。

　　国内期交所公布劳动节期间(jiān)风控工作安排

　　昨日，国内各(gè)家期(qī)货交易所(suǒ)公布劳动节期间有关工(gōng)作安排，调整相关期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)和交易(yì)保证(zhèng)金水平(píng)。

　　上期(qī)所通(tōng)知(zhī)称(chēng)，自4月(yuè)27日起(qǐ)第一(yī)个未出现(xiàn)单边市的交易日收(shōu)盘(pán)结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅期货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约(yuē)的交易(yì)保证金比例(lì)调整为12％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为10％；白银期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整(zhěng)为13％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)11％；镍、石油沥青期货合约(yuē)的(de)交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期(qī)货(huò)合约的(de)交易保证金比(bǐ)例调整为(wèi)16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日交易后，自第(dì)一个未(wèi)出现单边市(shì)的交易日(rì)收盘结算时，黄金(jīn)期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为7％；其他品种期货合约的交易保证(zhèng)金比例和(hé)涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度恢复至(zhì)原有水平。

　　上期能源方面，自4月27日(rì)起第一个未出现单(dān)边市的(de)交易日(rì)收(shōu)盘(pán)结(jié)算时，国际铜期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％；低(dī)硫燃料油期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为14％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为12％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个未出现单(dān)边市的交易日收盘结算时，所有(yǒu)品种期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例和涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度恢(huī)复至原有水平(píng)。

　　郑商所方面，自4月27日(rì)结算时起，菜粕、菜油、玻(bō)璃、纯碱期货合约的(de)交易保证(zhèng)金标准调整为(wèi)10％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为(wèi)9％，其(qí)中纯碱2305合约的(de)交易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤期(qī)货合(hé)约的交易保(bǎo)证金标(biāo)准调整(zhěng)为9％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整(zhěng)为8％，其中PTA2305合约的(de)交易保证金标准(zhǔn)仍为13％。5月4日恢(huī)复交易(yì)后，自品种(zhǒng)持(chí)仓量(liàng)最大的合约未出现(xiàn)涨跌停板(bǎn)单边市的(de)第一(yī)个(gè)交易日结算(suàn)时起，上述(shù)品种期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金标准和(hé)涨跌停板(bǎn)幅度恢复至调整前水平。

　　大商所(suǒ)通(tōng)知称，自4月(yuè)27日结算时起(qǐ)，豆粕、豆(dòu)油(yóu)、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯(xī)和(hé)聚(jù)氯乙烯期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)7％，交易保证(zhèng)金心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思水平调整为(wèi)8％；棕榈(lǘ)油、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和(hé)液化石(shí)油(yóu)气期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为8％，交易保证金水平调整为(wèi)9％；其他期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和交易保证金(jīn)水平维持不变。5月4日恢(huī)复交易后，在(zài)各(gè)期货持仓量最大的合约未出(chū)现(xiàn)涨跌停板单边(biān)无连续报价的第一个(gè)交(jiāo)易日结算时起，黄大豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(dù)调整为6％，套期保值交(jiāo)易保证金水平(píng)调(diào)整为7％，投机交易保证金水平调整为(wèi)8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙烯、聚丙烯(xī)、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液化(huà)石油(yóu)气(qì)期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金水平恢复至节前标(biāo)准；其他期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平维持不变。

　　中金(jīn)所公告称，自4月27日结算时起，沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证(zhèng)500股指(zhǐ)期货各合约的交易保证(zhèng)金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自相(xiāng)关品种持仓量最大的(de)合约未出现单边(biān)市的第一(yī)个交易日结算(suàn)时起，沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证(zhèng)500、中证1000股指期货各合(hé)约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准调整为12％。沪深300、上证50、中(zhōng)证1000股指期权各(gè)合约的保证金(jīn)调整系数根(gēn)据(jù)相应股指期货(huò)的交易保证(zhèng)金标准进行调整。

　　广期所公告称，自4月(yuè)27日结算时起，工(gōng)业硅期货合约涨跌停板幅(fú)度和交(jiāo)易(yì)保证金标准调(diào)整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种持仓(cāng)量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价(jià)的第一个交易日结算时起(qǐ)，工业(yè)硅期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保(bǎo)证金标准调整(zhěng)为7％和9％。

　　供强(qiáng)需(xū)弱，生猪期价大(dà)跌

　　昨日，生猪期(qī)现货价(jià)格走势背离，期货(huò)主力LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货(huò)价格继续上涨，截(jié)至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛期(qī)货分析师孙一(yī)鸣表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)生猪(zhū)现货(huò)偏(piān)强的(de)主要原(yuán)因(yīn)有四(sì)点：一是(shì)短期二(èr)次育(yù)肥造成货源有(yǒu)所(suǒ)收紧；二是来自政策面的支撑；三是近期(qī)降雨导(dǎo)致调(diào)运不便；四(sì)是“五一(yī)”假期需求支撑(chēng)。不过，盘面主要以(yǐ)预(yù)期为主(zhǔ)，昨日盘面下跌的主要(yào)逻辑(jí)依旧在于(yú)产(chǎn)业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬(xún)，多(duō)地(dì)猪价‘破7’，猪价阶段性触底(dǐ)。中小养(yǎng)户惜售推涨(zhǎng)情(qíng)绪较浓，且南北部分区域二(èr)次(cì)育肥(féi)采购量增加，政策消息稳市信号相对强烈，期现货价格同时上涨。然而(ér)，生猪期货(huò)2307、2309合约虽有乐观预期(qī)，但已注入(rù)升水，反(fǎn)弹(dàn)至养殖成本附近(jìn)明显承(chéng)压。同时(shí)，套保资金介入。因此周(zhōu)二期货盘(pán)面减(jiǎn)仓(cāng)大跌。”华联期货生猪分(fēn)析师(shī)蒋琴说。

　　从供应端来(lái)看(kàn)，截至3月末，全国(guó)能繁母猪存栏相(xiāng)当于正(zhèng)常(cháng)保有量的(de)105％，一季度猪(zhū)肉产量1590万(wàn)吨，同比增(zēng)长1.9％。孙一(yī)鸣分析称，能繁母猪存(cún)栏以及生猪存栏依旧处于(yú)高位，意(yì)味着今年(nián)一季度去产能不及预期，供应偏宽(kuān)松是事(shì)实。从(cóng)目前的存栏以及屠(tú)宰企(qǐ)业库存来(lái)看，今年下半年市场不会出现(xiàn)生(shēng)猪货源紧张或猪肉紧(jǐn)张的状态(tài)，供应宽松大概率延长(zhǎng)至今年下半(bàn)年。

　　格林大华期(qī)货生猪分(fēn)析师张晓君介(jiè)绍，从月(yuè)度初(chū)生仔猪(zhū)来看，农业部(bù)监测(cè)数(shù)据显示，去年9月到今(jīn)年2月全国新生仔猪数量各月环比(bǐ)增(zēng)幅逐月增加，至少对应到今(jīn)年(nián)7月生猪出(chū)栏供给相对充(chōng)足。从出栏体(tǐ)重(zhòng)来看，当前生猪出栏(lán)均重仍接近123公斤(jīn)，同比去年增加(jiā)约3％，预计二育猪源仍(réng)将支撑出栏体重(zhòng)。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，目(mù)前生猪养殖逐步向(xiàng)规模化、集团化方向发展，而(ér)且规模化占(zhàn)比得到明显提升。蒋琴表示，今年猪场中大猪存栏量明显高于去年同期，产能较为充裕。同时，2023年(nián)中央一号文件(jiàn)将“稳定生猪(zhū)基础产能”目标(biāo)细(xì)化(huà)为“强化以能(néng)繁母猪为心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思主的(de)生猪产能调控(kòng)”，将全国能繁(fán)母猪数(shù)量稳定在4100万头的正常(cháng)保有量，可见国家稳猪价的(de)决(jué)心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰场持(chí)续(xù)入(rù)冻，冻(dòng)品(pǐn)库存持续攀升。卓(zhuó)创资(zī)讯数(shù)据显(xiǎn)示，截至4月20日，全国冻品库容率(lǜ)为31.9％，明显高(gāo)于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂(guà)，冻品销售不畅，待(dài)冻鲜价差恢复，冻品(pǐn)持(chí)续(xù)出库，目前(qián)冻品的高库存水平(píng)将抑(yì)制猪价上涨空间。”张(zhāng)晓(xiǎo)君说。

　　“虽然(rán)今年生(shēng)猪(zhū)消费总结为(wèi)持续(xù)向好发展态势，政策引导及市场预期向好(hǎo)，加(jiā)上居民收入增(zēng)加、消费意愿增(zēng)强等利好因素(sù)，都是猪(zhū)肉消费的助力。但是(shì)，实际需(xū)求却一直不(bù)温不火。目前看，今年(nián)生猪的(de)需求大概率将回归到(dào)正常(cháng)年份水(shuǐ)平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣也表示，此次(cì)需求(qiú)好转主要在于冻品入库以及二育支撑，终端(duān)需求无实质性好转。目前“五(wǔ)一”备货基本收(shōu)尾，从走量看(kàn)并未出现明显提升，随着二(èr)季度(dù)气温(wēn)升高，需(xū)求逐步降低(dī)，预计(jì)需求再次回归至低(dī)迷状态。4月底到5月预计集团企业出(chū)栏(lán)计划或继(jì)续增加(jiā)，市(shì)场整体处于供大于求状态，现货价格“五(wǔ)一(yī)”后或(huò)继(jì)续回落(luò)为主，盘面升水(shuǐ)状(zhuàng)态下短期缺(quē)乏上(shàng)涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓君看(kàn)来(lái)，生(shēng)猪整(zhěng)体供给相对(duì)充足，限制(zhì)猪价大幅(fú)上涨(zhǎng)。短期来看，“五(wǔ)一”小(xiǎo)长假前(qián)，终(zhōng)端(duān)备货启动，集团场缩(suō)量(liàng)挺价，支撑猪价(jià)短线反弹。然而(ér)，假期效应过后，市场情绪逐渐褪去(qù)，猪价将重回供需基本面(miàn)。当前距“五一(yī)”小长假仅剩3个交易(yì)日(rì)，期货盘面资金已(yǐ)经提前反映了市场情绪(xù)。建议(yì)投资者(zhě)控(kòng)制仓位，防范假期(qī)风险。

　　蒋琴认为，综合来(lái)看，猪价颓(tuí)势(shì)不改(gǎi)，大概率仍将保持低位盘整运(yùn)行状(zhuàng)态。不过，市场预期二季度二(èr)次育肥缓慢入场(chǎng)，行(xíng)情(qíng)或好于一季度。按照(zhào)官方(fāng)能繁存栏(lán)数据推(tuī)算，今年3到10月，生猪理论出栏量处(chù)于逐步增加的阶段，并于10月份达到理论(lùn)出栏(lán)峰值，11月(yuè)生(shēng)猪理(lǐ)论出栏量大概率环比(bǐ)下降。而11月(yuè)份正(zhèng)值猪肉消费旺季，供减需(xū)增(zēng)预期(qī)下，相对支撑当(dāng)期生猪价(jià)格，故目前盘面11月价格(gé)相(xiāng)对坚挺(tǐng)。不(bù)过(guò)在(zài)国家(jiā)良好调(diào)控之下(xià)，能繁母猪产能并(bìng)未过(guò)度去化，生猪存出栏量保持稳定，猪价(jià)不具备持续大幅上(shàng)涨的基(jī)础条件(jiàn)。在国(guó)家政(zhèng)策端稳(wěn)定(dìng)猪价意愿强烈(liè)的背景下，期价(jià)上行压力(lì)恐加大，追涨风险积(jī)聚，操作上，建议养(yǎng)殖端锚定(dìng)成本，择机卖出套保锁(suǒ)定(dìng)利(lì)润为主(zhǔ)。

　　棕(zōng)榈油长期需(xū)求不容乐观

　　昨日，马(mǎ)来(lái)西(xī)亚BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油(yóu)期货盘中大幅下跌，连续第(dì)三个交易日下滑，并(bìng)触及约(yuē)一(yī)个(gè)月低点(diǎn)。

　　“近期棕榈油行情(qíng)变化(huà)多集中(zhōng)在需求端的扰动(dòng)，一(yī)方(fāng)面，印(yìn)度洗(xǐ)船事件为(wèi)盘面带(dài)来(lái)了(le)压力；另(lìng)一方面(miàn)，市场对于第(dì)二波(bō)新冠疫情(qíng)可能到来(lái)从而降低国内需求的担忧则进(jìn)一步加速了盘面下滑。”国联期货农产品事(shì)业部分(fēn)析师姜颖告诉期货日报记者，根据新加坡(pō)、日本等海外经验，第二(èr)波疫(yì)情(qíng)的波及(jí)范围预计很(hěn)大(dà)概率将小(xiǎo)于第(dì)一波，短期情绪释放(fàng)后(hòu)，棕榈(lǘ)油将回归基本面。从相(xiāng)关因素(sù)的梳理来看，目前处于短多长空(kōng)的局面。

　　据(jù)国海良时期货油脂分(fēn)析(xī)师(shī)孙啸(xiào)介绍，开(kāi)斋节后市场延(yán)续了(le)产(chǎn)地未来供需转宽松的交易逻辑。马(mǎ)来西亚(yà)午市24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船期现货报价分别为995美(měi)元/吨、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整体相比上一个交易(yì)日均有20美元/吨左右的下跌。巨大的(de)back结构(gòu)也显示出(chū)市(shì)场(chǎng)对东南(nán)亚地区棕榈(lǘ)油(yóu)食用需求(qiú)转(zhuǎn)入淡季以及印(yìn)尼可能放松DMO出口限制(zhì)的担忧。产地供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量后得(dé)到强化(huà)。数(shù)据显示，印尼(ní)2月份棕(zōng)榈油产量高达425.2万吨，为(wèi)历史同(tóng)期最(zuì)高水(shuǐ)平，仅环比1月微(wēi)降0.9万吨，降(jiàng)幅(fú)远低于(yú)平(píng)均季节(jié)性减量(liàng)。目前产地已步入增产季，在马(mǎ)来西(xī)亚摆脱洪水扰动(dòng)后，产区未来整(zhěng)体产量可能非(fēi)常可观。

　　“3月份马来(lái)西亚出(chū)口大增，库存超(chāo)预期下降至167万吨，不(bù)过，4月份马来西亚出口骤降，斋月(yuè)节备货结束、主要进口国植物油(yóu)供应充(chōng)足，印(yìn)度3月棕榈油库(kù)存仍有59万(wàn)吨，植物油库存(cún)则继续增高至(zhì)345万(wàn)吨，充足的库存和竞(jìng)争油(yóu)脂的影响或将冲(chōng)击印度对棕(zōng)榈油进口(kǒu)。”徽商期货油脂(zhī)油料分析师郭文伟(wěi)表示(shì)，检验(yàn)机构AmSpec数(shù)据显示(shì)，马来西(xī)亚4月1—25日(rì)棕榈油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而(ér)棕(zōng)榈(lǘ)油已(yǐ)经步入季(jì)节性增产周期(qī)，据(jù)SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日马来西亚棕榈(lǘ)油产量环比增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不(bù)过，4月份处(chù)在复产初(chū)期，且今年(nián)4月份工作(zuò)日(rì)较少(shǎo)，产量预计在150万吨以下，4月底(dǐ)马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预(yù)计(jì)开始小幅度累库，且随着复产利多(duō)增强(qiáng)和出口(kǒu)前景不(bù)佳持续，后期(qī)马棕继(jì)续面临累库压力，棕榈油行情或维持承(chéng)压回调走势。

　　需(xū)求方面，孙(sūn)啸称，印度SEA数据(jù)显示，3月份印度食(shí)用油(yóu)进(jìn)口113.56万吨(dūn)，处于季节性(xìng)中性(xìng)位置，其中(zhōng)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口量(liàng)高达(dá)72.8万(wàn)吨，占比突出。但是(shì)其国(guó)内食用油(yóu)峰值库存问题仍未(wèi)解决。截至3月末，其食用油(yóu)总库存依旧在344.7万吨(dūn)，未见回落(luò)。根据(jù)目前已(yǐ)经走负的国际豆(dòu)棕差(chà)，预计4—6月国际棕榈油进(jìn)口(kǒu)需求(qiú)大概率(lǜ)出现萎缩。

　　此外，国内方(fāng)面(miàn)，郭文(wén)伟(wěi)表(biǎo)示，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)近月进口(kǒu)严(yán)重(zhòng)倒挂，远月有所修复(fù)，近月进口偏低，远月买船(chuán)有所(suǒ)增加(jiā)。海关数据显示，3月(yuè)进口39万吨，国内棕榈油4—6月进口(kǒu)量(liàng)预估(gū)分别在35万、45万、40万吨。目前国内(nèi)棕榈油港口库存仍处在历史(shǐ)同期高(gāo)点(diǎn)，截至4月25日，库(kù)存为85万吨，连续4周下降，随(suí)着气(qì)温(wēn)升高(gāo)及棕榈油(yóu)消(xiāo)费进(jìn)一步好转，需求有望(wàng)回升，国内棕榈油继续呈现去库走势。

　　展望后市，孙啸认为(wèi)，短期连(lián)盘棕榈(lǘ)油仍将随油脂整体(tǐ)弱势运行(xíng)，有下(xià)破(pò)可能。5月份东南(nán)亚(yà)天气值得关(guān)注，目前(qián)已有少雨迹象，泰国最为(wèi)明显，印尼次(cì)之。如果出(chū)现持续干燥天气(qì)，产区增产节奏(zòu)将被打(dǎ)破，届时，棕榈油有(yǒu)望相对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖看来，短期棕榈油尚存利多因素支撑。国内(nèi)贸易(yì)商进口利(lì)润(rùn)深度亏损，5月船(chuán)期频(pín)现(xiàn)洗(xǐ)船(chuán)，进口到(dào)港(gǎng)数量(liàng)将明显(xiǎn)减少(shǎo)。在此基(jī)础上，随(suí)着(zhe)天气升温，棕榈油消费季节(jié)性回暖。第二轮疫情(qíng)虽可能有影响，但无法改变消费(fèi)逐步(bù)恢复的大(dà)势(shì)，国(guó)内库存(cún)短(duǎn)期内仍(réng)可(kě)能加速去(qù)化。长期市场对于未来供应(yīng)充裕(yù)的(de)预期(qī)基本(běn)一致(zhì)。天气情况有(yǒu)所(suǒ)好转，马来西亚(yà)与印尼步入(rù)增产周期(qī)，供应增加而出(chū)口需求较差(chà)，未来产地存在累库预(yù)期。与此(cǐ)同时，国际豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈(lǘ)油价格丧失(shī)竞争优势，在豆(dòu)油、菜油未(wèi)来存在集中供应压(yā)力的情况下(xià)，棕榈油长(zhǎng)期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期利(lì)多(duō)因(yīn)素(sù)对(duì)盘(pán)面有(yǒu)一定(dìng)支撑，价格或以区间调整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演变为供强需弱格局，叠(dié)加(jiā)全(quán)球宏观(guān)经济环境偏弱，价格(gé)重(zhòng)心或(huò)逐步下移。”姜颖说。

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