自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出不(bù)穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调(diào)仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的(de)披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年一季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的(de)基本(běn)看法。多数明星(xīng)基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市(shì)，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会。刘格(gé)菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门(mén)的AI板块(kuài)的(de)看法。他认可(kě)AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上当下的研(yán)究认知还(hái)不具备对相关(guān)标(biāo)的的(de)定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受(shòu)基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年(nián)持有一季(jì)度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保持了(le)一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基本维持和去(qù)年底的差不(bù)多的港股仓(cāng)位(wèi)，基(jī)本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置(zhì)港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季度(dù)股票(piào)仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了科(kē)技(jì)等行业的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在(zài)季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而(ér)理性的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的行动，而是(shì)极(jí)大的耐(nài)心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到机会(huì)时(shí)全力(lì)出击(jī)。他(tā)一直保持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台(tái)再(zài)次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成为其(qí)第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在(zài)季报(bào)中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增(zēng)加了消费(fèi)等(děng)行业的配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去(qù)年底(dǐ)，中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易(yì)方(fāng)达优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年(nián)底(dǐ)这四(sì)只基金的头号重(zhòng)仓股均(jūn)为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大(dà)重仓股，但相较(jiào)去(qù)年底已经(jīng)进行(xíng)了减持，同样减持的(de)还有港交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推(tuī)出了前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新(xīn)进(jìn)其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅(fú)提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金(jīn)管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的(de)规模(mó)分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模(mó)缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也(yě)不例外(wài)，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可以(yǐ)用(yòng)很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)来充分观察公(gōng)司的(de)发展，等(děng)到它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的(de)成长潜(qián)力之(zhī)后，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具体投资标的内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的(de)重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升(shēng)级的(de)经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正确(què)评(píng)估企业的(de)竞争(zhēng)力并(bìng)跨行(xíng)业选出(chū)好的公司。识(shí)别出(chū)好公司是如此重要，因为好公司不(bù)是(shì)好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业的定期(qī)报告(gào)并对财务数据进行系统整理(lǐ)和(hé)分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本(běn)面的核心手段(duàn)之一。在(zài)定(dìng)期(qī)报告中，企业的(de)所有经营活动都会(huì)反映在财务(wù)数据(jù)中，定量的(de)数据可以用来检验(yàn)并修正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如(rú)果能(néng)对一家公(gōng)司(sī)过(guò)去(qù)和当前的(de)财(cái)务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能(néng)正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司感兴(xīng)趣(qù)，那(nà)就看(kàn)看(kàn)它(tā)的年报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附(fù)注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过短期的(de)经(jīng)营业绩(jì)和(hé)股价的震荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态度的(de)冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式往往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持下来(lái)的重(zhòng)要因素(sù)，也通常意味着长期(qī)可观的(de)收(shōu)益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经理(lǐ)刘格(gé)菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例(lì)，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这(zhè)些重仓股均(jūn)出(chū)现在该基金(jīn)去年四季度(dù)末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行(xíng)业为(wèi)新(xīn)科技技(jì)术演绎预测中的相关(guān)行业，例如(rú)计算机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车(chē)等为代表的高端制(zhì)造业资(zī)产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能(néng)是高端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经(jīng)建立(lì)全球比较优势(shì)的(de)高端制造产业(yè)链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一(yī)季度(dù)的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚(yà)迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市(shì)场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证(zhèng)，预(yù)计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀(xiù)和增量价值(zhí)积累的公司。经过(guò)调整，行(xíng)业(yè)估值水平(píng)已在(zài)历(lì)史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说(shuō)，当前市(shì)场的参与(yǔ)资金方呈现复(fù)杂多(duō)样的趋(qū)势，收益预(yù)期(qī)的时(shí)间维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化，因此短期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预(yù)见地加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力(lì)也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也(yě)就(jiù)是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为(wèi)知名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度(dù)如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力(lì)度(dù)相比市场(chǎng一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？)乐观预期仍(réng)有一定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂(zá)环境下各(gè)种危机的冰(bīng)山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步(bù)增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇(yù)到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块(kuài)获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加(jiā)剧了(le)市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等(děng)板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的投资主线，本基(jī)金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上(shàng)用医药替(tì)代了(le)部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一般(bān)或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列(liè)前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一季度退出(chū)该基金(jīn)前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓股退居(jū)第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供(gōng一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？)应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头(tóu)中的巨(jù)化(huà)股份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进(jìn)行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很(hěn)可能是一次(cì)全(quán)新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的生产(chǎn)效(xiào)率，但客观上我们(men)当下的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后，也不太(tài)符合(hé)我(wǒ)们(men)“以相(xiāng)对合理的价格(gé)买入预(yù)期收益率更(gèng)高的资产”这一(yī)投资(zī)理念，因(yīn)此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入(rù)研究获得超额(é)认知、并最(zuì)终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终其(qí)一(yī)生最(zuì)重要的其(qí)实(shí)也就是那三(sān)、五次(cì)，我们(men)平时的不(bù)断学习、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在(zài)每一次关键(jiàn)选择时将胜率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素(sù)正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得(dé)了(le)更多实质性认同的声(shēng)音(yīn)和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进入库存周(zhōu)期的(de)尾段(duàn)，我们(men)可能真的(de)只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环(huán)。一如当下(xià)的证(zhèng)券市(shì)场，我们(men)也衷心的(de)希望其(qí)能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来(lái)投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持(chí)仓(cāng)基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进(jìn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首次进(jìn)入(rù)富国(guó)天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医(yī)学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业(yè)务为核(hé)心的高科技服(fú)务企(qǐ)业，通过(guò)不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据(jù)”等资(zī)源优(yōu)势，为全国各级医疗(liáo)机构(gòu)提供领先(xiān)的医(yī)学(xué)诊断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之外，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在(zài)一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济(jì)进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了(le)明显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的(de)迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)微弱(ruò)的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的(de)复苏力度还(hái)不(bù)是很强(qiáng)，但我们应该看到(dào)是积极的(de)因素正在发挥(huī)作用持续(xù)的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是市场的(de)整体估值依然(rán)处于(yú)长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力(lì)的位置(zhì)，当下(xià)权益市场处在较(jiào)好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信现(xiàn)在所面临的(de)重重困难终将找到(dào)解决(jué)的出路。投资者当(dāng)前选择承受(shòu)市场波动对(duì)应的预(yù)期(qī)回报水平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披露时(shí)反复强(qiáng)调(diào)，我们(men)并不具备精确预测(cè)市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公(gōng)司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某(mǒu)个(gè)时点的(de)周期性(xìng)回归。个股选择层(céng)面，本基金偏(piān)好投资于(yú)具有良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大的(de)概率能在未来为投资者创造(zào)价值。分(fēn)享(xiǎng)企业(yè)自身增长带来的(de)资本市场收益是成长型(xíng)基金获(huò)取回报的(de)最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季(jì)度如何调仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何看待未(wèi)来市(shì)场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一(yī)季度组合仓位(wèi)和(hé)行业配置没有大的变化(huà)，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上精(jīng)选个股而非择(zé)时的投资(zī)风格，保(bǎo)持合同约(yuē)定较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继续在其前十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年(nián)底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而晨(chén一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？)光股份退(tuì)出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我国经济(jì)温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造(zào)成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再(zài)创(chuàng)新低，意味着高利(lì)率环(huán)境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事件导(dǎo)致(zhì)中(zhōng)美关系再(zài)度紧张。国内强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票(piào)市(shì)场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍(réng)将是(shì)今年主要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民和(hé)中小企业(yè)，需要时间(jiān)修复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超(chāo)额(é)储蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件，消费今年大(dà)概(gài)率超预期(qī)回(huí)升。就(jiù)近(jìn)期(qī)公布的(de)社融(róng)和地产数据分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融(róng)风险更(gèng)多是流动(dòng)性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题不大(dà)，海(hǎi)外(wài)央行及时救助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为(wèi)出现金(jīn)融危机(jī)的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发(fā)达国(guó)家(jiā)通胀和(hé)金融风(fēng)险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大(dà)，这(zhè)也意味着全球无风(fēng)险收益率在(zài)相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之家(jiā)沟通(tōng)对(duì)话、加(jiā)强合(hé)作的可(kě)能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正(zhèng)轨的路上。除了(le)继(jì)续关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在(zài)微(wēi)观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到很(hěn)多公司在(zài)过(guò)去几年始终做正确的事(shì)，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏(hóng)观数据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可(kě)以(yǐ)让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造(zào)良(liáng)好收益。

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