本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是(shì)受中概(gài)股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年(nián)股市走(zǒu)过(guò)3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截(jié)至(zhì)周四，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数(shù)过(guò)去3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和(hé)能(néng)源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储利(lì)率观测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是连(lián)续第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应(yīng)加剧，在(zài)全球金融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股(gǔ)价(jià)周三(sān)盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对(duì)应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末(mò)，其(qí)千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)频现，让A股机(jī)构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银行部(bù)分龙(lóng)头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年(nián)以(yǐ)来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最后(hòu)3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国(guó)特(tè)色估值体系”开(kāi)始(shǐ)风(fēng)行，市场风(fēng)格(gé)转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难(nán)以赋(fù)予中特(tè)估概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示(shì)，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央(yāng)企国企估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局(jú)日前(qián)表(biǎo)示：“无(wú)论从市(shì)盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为市值“一千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的(de)财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能(néng)否再现(xiàn)？关键在要(yào)看两点：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情(qíng)。二(èr)是作为A股第二(èr)大行(xíng)业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元(yuán)，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格(gé)局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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