5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基(jī)金、南(nán一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好)方基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的(de)持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要(yào)是基于对(duì)板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续推进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带(dài)动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份(fèn)额出现(xiàn)下降外(wài)，其余(yú)产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预(yù)期，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才(cái)等(děng)方面存(cún)在差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研(yán)发和(hé)客(kè)户导入进程(chéng)可(kě)能不(bù)及预期；二是(shì)下(xià)游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全(quán)球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田(tián)光远表示(shì)，在本(běn)轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创新属性和份额提(tí)升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的(de)竞争力提升也会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周(zhōu)期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战(zhàn)略投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年(nián)初到(dào)4月初半导体指数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当(dāng)前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本(běn)面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带来(lái)了新的需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国产替代(dài)的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动(dòng)较大，且(qiě)子(zi)板块和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是(shì)信息为(wèi)对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的工业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历(lì)了个人(rén)电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互联网革命后在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很(hěn)多环节发(fā)生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的(de)落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新的(de)投资机会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的(de)芯(xīn)片设计都会在(zài)今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本(běn)面(miàn)上，美国(guó)对中国(guó)的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过近一年(nián)的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充(chōng)分反(fǎn)映悲(bēi)观预(yù)期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪(zōng)一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好和(hé)调研半导体行业(yè)库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司(sī)的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业(yè)持(chí)续增长(zhǎng)。此外(wài)，半(bàn)导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要(yào)关注(zhù)景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合(hé)基本(běn)面变化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我们(men)也会通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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