2022年(nián)是国内实(shí)施“双碳战(zhàn)略”的攻坚之年，作为新能源的(de)重点领域，光伏(fú)设备行业(yè)备受瞩目。尽(jǐn)管(guǎn)在政策扶持和行业高成长性背景(jǐng)下(xià)，上(shàng)市企业产(chǎn)量不断(duàn)扩大，营收、归母净利润(rùn)不断(duàn)增长，但行(xíng)业内上中下游板块的(de)盈(yíng)利(lì)能力分化严重(zhòng)，亟待引起(qǐ)注(zhù)意。

　　金(jīn)融(róng)界上市公司研究院的数据显示，光伏设备产业链盈利参差不齐。光伏设(shè)备行业主要分为5大板块，分别是上游(yóu)的硅料硅(guī)片生产(chǎn)加工板块，中下游的光伏(fú)加工设(shè)备、逆(nì)变器、光伏辅材和光伏电池组件。利润(rùn)结构整体呈现金字塔结(jié)构，上游板块处于(yú)金字塔底层，2022年(nián)3家相关企业(yè)净(jìng)增(zēng)长的利润(rùn)贡献(xiàn)占比就高(gāo)达55.59％，而中下游45家企(qǐ)业总体利润贡献度小，且(qiě)毛利率(lǜ)不(bù)足20％，企业间(jiān)的竞争加剧(jù)。

　　随着2023年硅料硅(guī)片价格下(xià)行预(yù)期增(zēng)加，结(jié)合对企业经(jīng)营数据变化的分析，可以看出：光伏设(shè)备的上(shàng)游(yóu)将迎(yíng)来降(jiàng)价与去(qù)库存阶段，这对于中下游企业来说意味着原材(cái)料成本(běn)得到(dào)控制，利于(yú)企业(yè)经营(yíng)能力(lì)提(tí)升。

　　归母净利润(rùn)突破千(qiān)亿，八成企(qǐ)业利润增长

　　在(zài)“双(shuāng)碳战略”背景下(xià)，作为清洁能源重要方向(xiàng)的光伏设备，市场(chǎng)加大对上市公司(sī)的扶持力(lì)度。金融(róng)界上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院统计发现，行业中48家上市公司，有33家2022年获得的政府补助(zhù)较2021年(nián)增(zēng)加；累计获得政府补(bǔ)助54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶持(chí)背后，与之同步的是上(shàng)市(shì)企业经营规模不断(duàn)扩大，利润增速可观。产量方面来看，根据(jù)国家(jiā)能(néng)源(yuán)局数(shù)据(jù)，2022年(nián)多晶硅产(chǎn)量(liàng)82.7万吨，同比增(zēng)长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池(chí)片产量(liàng)318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看(kàn)出，光伏制造(zào)端(duān)产量均实现50％以上增速(sù)。

　　盈(yíng)利方面来看，2018年光伏设备行业实现归母净利润118.05亿元，至2022年(nián)增长至1051.54亿元，5年复合(hé)增速高达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企业(yè)平均归母净利润(rùn)增速达到(dào)162.11％，增(zēng)速(sù)在200％以上(shàng)、100％至200％之间以及100％以内(nèi)的企业，分别为(wèi)8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高(gāo)科等9家企业2022年业绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年实现归母(mǔ)净利润23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增速居行业(yè)第2。公司在去年电池片环(huán)节尤(yóu)其(qí)是(shì)大尺(chǐ)寸电池处于(yú)供不应(yīng)求的状(zhuàng)态，年内累计(jì)实(shí)现电池销量34.42GW，同(tóng)比(bǐ)增长82.65％，盈利能(néng)力持续(xù)提升。

　　表格：2022年光伏设备行(xíng)业归母净利(lì)润(rùn)增速居(jū)前的企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界上(shà上尉是什么级别，上尉是连长还是营长ng)市公司(sī)研(yán)究院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　上游板(bǎn)块毛利率2年增(zēng)长20个百(bǎi)分点(diǎn)，3家企业(yè)净(jìng)利润贡献过半

　　光伏(fú)设备行业整体毛利率为22.91％。对(duì)各板块毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)析发现，上中下游呈(chéng)现的结果参(cān)差不齐，上游硅料硅片享受到光伏产(chǎn)业(yè)的(de)红利，行业有(yǒu)竞(jìng)争壁垒，参与厂商较(jiào)少，企业毛利率较(jiào)高；而中下游多数板块(kuài)毛利率不(bù)及行业(yè)平(píng)均。

　　数据显示，上(shàng)游的硅料硅片2020年(nián)毛(máo)利率(lǜ)为23.19％，在5个(gè)板块中毛利率(lǜ)第(dì)2低，仅高(gāo)过光(guāng)伏电池组件。但2022年板(bǎn)块毛(máo)利率上涨至43.61％，成(chéng)为(wèi)光(guāng)伏设(shè)备行业毛利率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较(jiào)快(kuài)提(tí)升，首先(xiān)是源于供不应求(qiú)背景下的(de)涨价(jià)。作为光伏设(shè)备(bèi)行业的原材料方，硅(guī)料(liào)硅(guī)片(piàn)板块可(kě)以形容其(qí)为(wèi)“卖铲(chǎn)人”。2022全年虽(suī)然硅片价(jià)格(gé)波(bō)动巨大，但(dàn)从2020年(nián)以来的数据(jù)来看，硅片价格依然(rán)处于高(gāo)位(wèi)。特别是上半年硅片(piàn)价(jià)格持续高位运行，硅片需求端旺盛之下，众多(duō)硅片、电池厂商纷纷与硅料企业签(qiān)订巨额订单，提前完成(chéng)备(bèi)货。

　　上游(上尉是什么级别，上尉是连长还是营长yóu)的头(tóu)部企业代表之一通威股份，曾在(zài)2022年报中提及(jí)量价双升，指出受益于多晶硅产能缺(quē)口，相关产品持(chí)续扩(kuò)产(chǎn)，价格同比(bǐ)上涨(zhǎng)显著，进而带动毛利(lì)率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕(gēng)该领域的企业(yè)容(róng)易形(xíng)成规(guī)模效应。这一板块(kuài)仅有3家上市公司，不容(róng)易形成恶(è)性竞争。2022年，3家企业(yè)业绩均(jūn)呈现爆(bào)发(fā)式增长，平(píng)均归母净利(lì)润增速为172％，特别是大全能源2022年归(guī)母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速(sù)领(lǐng)先。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，48家光伏设备行业(yè)2022年累计归(guī)母净利润(rùn)增长(zhǎng)606.30亿元，而通威股份、大全能(néng)源和TCL中环3家硅料硅片企业归母净利润就增长了337.05亿元，占(zhàn)比(bǐ)为55.59％。而(ér)这3家企业2022年(nián)总共实现归(guī)母净利润516.66亿(yì)元，占光伏设备行业整体(tǐ)归母(mǔ)净利(lì)润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅片(piàn)企业经营情况

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　光伏中下游(yóu)”内卷”，中游(yóu)两(liǎng)大板块平均毛利率不超(chāo)17％

　　相比(bǐ)风(fēng)光(guāng)的上游，中下游涉(shè)及光伏电池组件、光伏辅材等领域参与厂商较多，企业间竞争激烈。整体而言，光(guāng)伏(fú)设备中下游板块2022年毛利率呈现下行趋势(shì)，45家企业平均(jūn)毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游(yóu)硅(guī)料硅片爆(bào)赚(zhuàn)的(de)背后，是中下游45家企(qǐ)业2022年归母净(jìng)利润累计(jì)增长(zhǎng)269.25亿元(yuán)，净利(lì)润增长贡献没有过半。

　　从(cóng)2020至2022年板(bǎn)块毛利率(lǜ)数据(jù)来(lái)看，中下游领域的光伏加工设备和逆变(biàn)器毛利率(lǜ)3年来基本持平，而(ér)光伏辅(fǔ)材和光伏电(diàn)池组(zǔ)件毛利(lì)率下滑(huá)明显，特别是光伏电池组件成为毛利率最低的(de)板块。

　　表格：光伏设备(bèi)行业不同板块(kuài)的毛利率(lǜ)情况

　　制图(tú)：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　具体来(lái)看，光伏电池(chí)组件板块11家上市公司，平均毛利率(lǜ)为11.76％，属于沪深(shēn)300的头部(bù)企业(yè)隆基绿(lǜ)能毛利率(lǜ)仅(jǐn)有15.38％，居(jū)板块第(dì)2。航天(tiān)机电、协鑫集成和亿晶(jīng)光电毛利率不足10％。

　　光伏(fú)辅材板(bǎn)块涵(hán)盖18家(jiā)企业(yè)，企业数(shù)量(liàng)较多(duō)竞争(zhēng)激烈。这(zhè)一板块毛利率(lǜ)2020年以来逐年下(xià)滑(huá)，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原材(cái)料涨价等因素(sù)影响，福(fú)莱特(tè)的主业(yè)光(guāng)伏玻璃毛利率(lǜ)下降12.39个(gè)百分点，影(yǐng)响整体毛利率。

　　相(xiāng)比(bǐ)而言，逆变器板块有6家企业，数量相(xiāng)对较(jiào)少，板块整体毛利(lì)率为32.02％。禾迈股份的毛利(lì)率在该板块第(dì)一，达(dá)到(dào)42.75％。此外，作为逆变器板块(kuài)的绝对龙头，阳光电源2022年(nián)毛(máo)利率为24.55％，提升(shēng)2个百(bǎi)分点以(yǐ)上。公司(sī)去年逆变器全球出货量达77GW，逆变设备全球累计装机量已突破(pò)340GW，逆变器在全球主流(liú)市场占有率第一。

　　硅料硅(guī)片存货周转速度放慢，中下(xià)游盈(yíng)利能力有望(wàng)改善

　　光伏设备行业上游(yóu)“躺赚(zhuàn)”，中(zhōng)下游“内(nèi)卷(juǎn)”是行业写(xiě)照，而自2022下(xià)半年硅(guī)料硅片价格自高(gāo)位走出(chū)下行趋势，行(xíng)业(yè)格局将发生怎样(yàng)的改变？

　　数(shù)据(jù)显示，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅片的阶段高点，多数(shù)硅(guī)片价格下跌幅度超过30％。根据(jù)中国有色金(jīn)属工业(yè)协会硅业(yè)分会公布的最新数(shù)据，5月11日当周M10单(dān)晶硅片价格(gé)区间在5.0-5.4元/片，成交均(jūn)价(jià)降至5.25元/片，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价降至7.28元(yuán)/片，周(zhōu)环比降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅片企业的经营数据也可看出硅片价格下跌对上游公司盈利的影响。今年一季度，大全能源实现归母净(jìng)利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中环(huán)相比2022年(nián)同期增长动能放(fàng)缓。

　　另外(wài)，3家企业今(jīn)年一季度存货周转率数(shù)据发(fā)现，无论是环比(bǐ)还是同比，相较而言都有明显下行趋势，说明当(dāng)前有(yǒu)库存积压风(fēng)险(xiǎn)。以大全能源为例，2022年(nián)一季(jì)度存货(huò)周转率为(wèi)2.08，今年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料(liào)硅片企业存货周转率(lǜ)变化趋(qū)势(shì)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　专业人士认为，上游硅料硅片(piàn)面临(lín)短(duǎn)期供过(guò)于(yú)求的局(jú)面，在清理库存的阶段下，硅片(piàn)价格还有进一步下行空间。这对于光(guāng)伏电池组件、光(guāng)伏加(jiā)工设备(bèi)等对中下(xià)游(yóu)板块，将能(néng)较(jiào)好(hǎo)控(kòng)制(zhì)原(yuán)材料成本(běn)，对提升毛利(lì)率、营收率等有(yǒu)一定帮助。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 上尉是什么级别，上尉是连长还是营长