尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张(zhāng)夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的(de)表(biǎo)现。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益(yì)，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和(hé)应对策略(lüè)，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在(zài)一季(jì)报披露结(jié)束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻(gōng)势(shì)大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的(de)AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控(kòng)等大产业趋势以(yǐ)及(jí)政(zhèng)府支持力度进一(yī)步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市(shì)场所确定，则TM一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米T将会(huì)重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季(jì)躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券(quàn)张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到(dào)来(lái)，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务(wù)器(qì)的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用的落(luò)地一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米，市场对AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增(zēng)加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发(fā)展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消费电(diàn)子(zi)景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日(rì)研报(bào)建(jiàn)议(yì)，AI创新(xīn)持(chí)续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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