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中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之一：低估值、高分(fēn)红(hóng)

　　低估值(zhí)、高分红，是包括能源链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商在内的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源(yuán)链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商(shāng)PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以来(lái)的大幅上涨后(hòu)，当前这些板(bǎn)块估值仍处(chù)于历史平均水平附近。2）与此(cǐ)同时，能(néng)源链、“一带一路”和运营商(shāng)股息率显(xiǎn)著高于(yú)市场(chǎng)整体，较(jiào)高的分红也(yě)成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二(èr)、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之二：政策的持续支撑(chēng)和(hé)催化(huà)

　　政策(cè中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大)持续支撑和催(cuī)化，成为“中特估”中“一带(dài)一路”和(hé)运(yùn)营(yíng)商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一(yī)带一路(lù)”十周年之际(jì)，从沙(shā)伊和解、中俄深化合作联合声(shēng)明、中(zhōng)巴联合声明等，以及(jí)后(hòu)续5月(yuè)召开在即的第三届“一带一路(lù)”国际合作高峰论坛，“一带一路(lù)”相关(guān)利好不断，板块行情(qíng)得(dé)中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上(shàng)升为国家战略，相关政策密(mì)集出台。今年国务院改组又新设国家数据(jù)局。运(yùn)营(yíng)商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资(zī)范式之三：景气修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年(nián)宏观(guān)主线驱动盈利(lì)能力修(xiū)复，带动(dòng)能源链整体性上涨。1）能源产业(yè)链(liàn)作为原材料(liào)高度依(yī)赖海(hǎi)外供应、同时下游需求基(jī)本集中在国内市场(chǎng)的方(fāng)向之(zhī)一，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经(jīng)济复苏，下游领域需求预(yù)期回(huí)暖，能源产业链尤其(qí)是行业龙头盈利已(yǐ)在(zài)修(xiū)复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商等之外，当前我们建议(yì)关注(zhù)机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路(lù)、港口）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船(chuán)舶制造业作为国家重点支持的战(zhàn)略中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大性产业之一，近年来经历了(le)行业调整(zhěng)和产能过(guò)剩(shèng)的困境，但近期板块景气已(yǐ)在改(gǎi)善：一方(fāng)面，随着全球航运市场需求(qiú)正在增长，带来包括化学品(pǐn)船与成品油(yóu)轮船的(de)订单大幅提(tí)升。另(lìng)一(yī)方面，国(guó)企改革推动造(zào)船(chuán)企业重组整合(hé)和产能(néng)优(yōu)化之(zhī)下，国内(nèi)船舶制造业已在逐步(bù)实(shí)现结构调整和产能(néng)优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一期间各(gè)项数据恢复良好。业绩确定性(xìng)强，承诺高分红，类(lèi)债属(shǔ)性突出。经济增速下行，高(gāo)速公路(lù)、铁路(lù)、港口资(zī)产(chǎn)稳(wěn)健性凸显，业绩成长及确(què)定性较(jiào)高。同时近几(jǐ)年，高速公路及铁路板块上市(shì)公司更(gèng)加注重投资人回(huí)报，多家公司发布股东回报计划，大(dà)幅提高分红比例以(yǐ)及承诺未来几年高(gāo)分红水平，给(gěi)投资人带来(lái)确定性的(de)高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求回(huí)暖，基本面(miàn)有支(zhī)撑，板块估值也具备(bèi)修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连续三个月超(chāo)预期回(huí)暖(nuǎn)，在(zài)稳(wěn)增(zēng)长和扩投资的(de)政策(cè)基调(diào)下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且(qiě)高分红的(de)板块(kuài)，当(dāng)前银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。