大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及券(quàn)商(shāng)老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势(shì)和经济工作。中共(gòng)中央(yāng)总(zǒng)书记(jì)习(xí)近平主持(chí)会(huì)议。会(huì)议认(rèn)为，今年(nián)以来，在以习(xí)近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些导下，各(gè)地(dì)区各部(bù)门更(gèng)好统筹(chóu)国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控(kòng)和经(jīng)济(jì)社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢(huī)复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前(qián)我国(guó)经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足，经济转型升(shēng)级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需(xū)要克(kè)服(fú)不少困(kùn)难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申对刚性(xìng)和改善(shàn)性住房需求的(de)支持，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还(hái)提出(chū)，在超大特大(dà)城市积(jī)极(jí)稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月份，制造业(yè)采购经理指数(shù)（先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业景(jǐng)气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)的(de)命运。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第(dì)一共和银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时也(yě)是美(měi)国(guó)历史(shǐ)上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出游合计2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克(kè)兰试图(tú)用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试(shì)图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方保留在(zài)合(hé)适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞(fēi)无人机(jī)，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了(le)防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面(miàn)表示(shì)“没有参与(yǔ)”对(duì)克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试(shì)图袭(xí)击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击的信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家杜(dù)马议(yì)员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总统泽(zé)连(lián)斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的过度博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅(fú)动荡。进入5月，国内(nèi)的经济(jì)、政策(cè)和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者(zhě)对(duì)经济的预期将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路(lù)上建(jiàn)议坚持(chí)高(gāo)切低(dī)，关注上半年景气(qì)持续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会议提(tí)振市(shì)场(chǎng)信心，扩(kuò)内需(xū)仍是(shì)着(zhe)力重点，政(zhèng)策(cè)预期(qī)回归理性，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同比(bǐ)和高(gāo)频数(shù)据验证；外(wài)部流动性拐(guǎi)点明确，美国银(yín)行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征(zhēng)明(míng)显，全年逐季(jì)改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经济预期(qī)5月将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年(nián)第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投(tóu)资者心态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议(yì)紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点(diǎn)布局医药(yào)、数(shù)字经济和(hé)“一带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季(jì)度有望(wàng)持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市(shì)公(gōng)司业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处(chù)于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整(zhěng)体表(biǎo)现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待(dài)，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境下美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于(yú)再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握(wò)再布局机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关注(zhù)在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好(hǎo)于预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科(kē)技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题(tí)重(zhòng)点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初(chū)期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩(jì)因(yīn)素影(yǐng)响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线(xiàn)，后(hòu)续(xù)或(huò)依据(jù)基本面去(qù)伪存(cún)真，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外(wài)映(yìng)射(shè)的科技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波(bō)动所影响。我们的(de)资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出(chū)成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为代(dài)表，节(jié)前(qián)1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上(shàng)升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)间全球大(dà)类资产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一(yī)”前后大(dà)类资产表现来看，全球主要权(quán)益市(shì)场及(jí)原(yuán)油(yóu)等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增(zēng)速不及(jí)市场预期，美国银行业(yè)危机(jī)和两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈(yì)使(shǐ)得(dé)海外风(fēng)险偏好有所(suǒ)回落(luò)，同时也促使美(měi)联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业PMI回(huí)落也(yě)表明国(guó)内经济仍处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治(zhì)局会议强调“当前经(jīng)济运行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因(yīn)此(cǐ)总量政(zhèng)策(cè)收紧风(fēng)险不大(dà)，企业(yè)盈利(lì)上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能(néng)发(fā)展”，全球产业催(cuī)化(huà)和国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数(shù)字经济行情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数(shù)整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第一次(cì)长时间回(huí)撤，可以类(lèi)比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中的战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成(chéng)后(hòu)还出现(xiàn)了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和(hé)商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对(duì)经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为明(míng)显的下降。这一下降背后我们认为可能(néng)主要有两个(gè)短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历(lì)史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据最容(róng)易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经济进入疫(yì)后(hòu)第二(èr)个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经济(jì)担心(xīn)等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难(nán)超预期(qī)。由(yóu)此导致(zhì)这一次市场的战术调(diào)整虽(suī)然可(kě)能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次“赛道(dào)大(dà)切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场估(gū)值极(jí)低、产业趋(qū)势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何(hé)应对短(duǎn)期(qī)迷(mí)雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国(guó)企指数和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的(de)高股(gǔ)息(xī)央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构(gòu)赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配的良(liáng)机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极大地(dì)利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再(zài)起

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