北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边(biān)吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边(biān)回答了(le)来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这次(cì)股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹(píng)果以及公(gōng)司“接班人”等(děng)热点(diǎn)话(huà)题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然高度(dù)看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人会放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对苹(píng)果(guǒ)公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公(gōng)司(sī)可以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本(běn)次股东(dōng)会(huì)最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石(shí)油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成(chéng)三(sān)个阶段(duàn)的(de)交易，第一个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由于(yú)他们(men)去(qù)年优(yōu)异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部分(fēn)股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益(yì)、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做(zuò)的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面(miàn)临的(de)问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推(tuī)向全球(qiú)做过(guò)很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向(xiàng)，但后(hòu)来发(fā)现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了(le)，但电影(yǐng)院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的(de)事(shì)情上

　　微软已经做得(dé)非常出(chū)色(sè)了(le)

　　有投(tóu)资(zī)人提(tí)问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动(dòng)视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影响到了微(wēi)软对其的(de)收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于(yú)微软，我(wǒ)认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行(xíng)了(le)合作，但(dàn)这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)他(tā)们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就能(néng)解决的(de)问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结(jié)果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微(wēi)软或动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)了苹(píng)果公(gōng)司(sī)。他(tā)说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃(qì)买手机(jī)还(hái)是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势(shì)会如何(hé)发展，但我们知(zhī)道什(shén)么是(shì)正(zhèng)确(què)的价格(gé)，我们可以在消费(fèi)者行为(wèi)方面做一定的预测(cè)，以及它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你(nǐ)的(de)美(měi)元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的(de)商业模式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如(rú)果他们要(yào)么放弃(qì)第二辆(liàng)车(chē)，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业(yè)台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯(bó)克希(xī)尔在一(yī)个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电(diàn)是世(shì)界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国(guó)的(de)芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只能(néng)留在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参与了(le)亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家(jiā)公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴(bā)菲特(tè)的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要(yào)高估(gū)就(jiù)能(néng)成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的(de)智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多(duō)的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在的生活(huó)方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车(chē)行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起(qǐ)来拥(yōng)有整个(gè)世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读(dú)了(le)通用(yòng)汽车(chē)公司1932年(nián)的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大(dà)约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右(yòu)个(gè)经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉(lā)利就(jiù)处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功。现在它带(dài)来(lái)了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投(tóu)资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到(dào)中(zhōng)国的(de)比亚迪(dí)工厂(chǎng)去(qù)看一看，会(huì)发(fā)现(xiàn)自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代(dài)很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人工智能虽然可以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾(céng)带(dài)我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如(rú)目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工智(zhì)能可以改变全世界，但它(tā)并不能(néng)改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在(zài)相(xiāng)对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源(yuán)等领域(yù)都有新的改变(biàn)，新的(de)事物永远在(zài)不断出现，而且(qiě)会取代一些原有的(de)技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一些环境方面(miàn)的问(wèn)题。从传(chuán)统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这个方面做了非常(cháng)多的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有342周是几个月，42周是几个月保质期家美国的公共事业公司，我们希望能够在(zài)全国的每(měi)一(yī)个州制(zhì)定不同的计划，然(rán)后(hòu)将这些(xiē)计(jì)划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们(men)在公(gōng)共(gòng)事业方面(miàn)希望能够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在(zài)针(zhēn)对(duì)投资者(zhě)提(tí)出(chū)的硅(guī)谷银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的(de)，即(jí)使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的(de)限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不(bù)是(shì)美国(guó)的行为(wèi)方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界(jiè)陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开(kāi)向美国(guó)公众解(jiě)释为什么只(zhǐ)有25万42周是几个月，42周是几个月保质期美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续(xù)问(wèn)题(tí)会(huì)扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的(de)情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行挤兑而(ér)失去了工作。不过(guò)，这些年(nián)来，银行系统发生(shēng)了很大变化(huà)。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银(yín)行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求的(de)责任(rèn)。他(tā)们改变(biàn)了很多次保证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决(jué)不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他(tā)们(men)无法解决财(cái)政问题(tí)，他们正(zhèng)在履行其职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也(yě)不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的(de)孩子和其他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了(le)最初所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行(xíng)业可(kě)以有(yǒu)各种各(gè)样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必(bì)须有惩(chéng)罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他(tā)们承担(dān)了不该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人(rén)们未来(lái)的行为方式(shì)，风险(xiǎn)就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵(zūn)循健全(quán)的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情，银行可(kě)能是一(yī)个非常(cháng)不错的(de)投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资(zī)了一家银(yín)行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何(hé)其他货币能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉(jué)得没(méi)人能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可能比我们(men)更清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能完全控制我们(men)的(de)财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需(xū)要印多少数额的货币才能解(jiě)决问题(tí)，而直到(dào)它失(shī)控。人(rén)们会对货币(bì)失去(qù)信心，他们(men)的行为方式可能会(huì)完全不同。我们(men)无(wú)法预测，但我们知道这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年(nián)，虽然有很多(duō)上市(shì)公司涉及保险业务，但没(méi)有一(yī)家(jiā)是自己愿意(yì)去投的(de)。虽然(rán)有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术(shù)公司，但在我们看来，其(qí)依然(rán)是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作(zuò)要比想(xiǎng)象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在(zài)远程信息处(chù)理方面，盖可也取得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的(de)商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否会(huì)在商(shāng)业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示，伯克(kè)希尔在(zài)商业(yè)地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是(shì)非(fēi)常(cháng)严重的，它(tā)会影响很(hěn)多人。建筑不会消失(shī)，但所有者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临(lín)的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的(de)是(shì)恢(huī)复铁(tiě)路的长期(qī)运营，而(ér)不(bù)是(shì)短(duǎn)期专注于在(zài)20年内达到(dào)某一运营(yíng)指标，要长期(qī)为(wèi)客户提(tí)供可持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都不(bù)想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在(zài)做投(tóu)资或商业决(jué)定时成为(wèi)一个(gè)没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)和(hé)超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价(jià)格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一(yī)大堆(duī)公(gōng)司(sī)，这种事情(qíng)会(huì)再次发(fā)生(shēng)。但问题(tí)是，我们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公司(sī)面临(lín)被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资(zī)金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖得(dé)太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么(me)让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱，我们(men)正在(zài)用(yòng)我们(men)所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短(duǎn)期利(lì)润(rùn)和长(zhǎng)期防(fáng)御(yù)能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度(dù)预算是否达(dá)标，我们(men)感兴趣的(de)是，永远拥有一个美(měi)好的事业(yè)。好的企业不多，但(dàn)我们确实(shí)找到了一些(xiē)，例如，当我们(men)在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在试(shì)图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业的技术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关(guān)注的接班人(rén)话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还(hái)在位(wèi)，格雷格的(de)主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多(duō)的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终(zhōng)决定(dìng)的那个(gè)人(rén)。未来我们(men)还(hái)需(xū)要(yào)更多的(de)优秀人(rén)才，去涉及更多的(de)业(yè)务。如果这些人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会让(ràng)他们接(jiē)替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有(yǒu)很多(duō)很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是(shì)从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个(gè)体系(xì)，而总(zǒng)是会(huì)去改善(shàn)一个(gè)体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了为何到(dào)访日本，并(bìng)参观五大商社。“我(wǒ)去那里的(de)部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那(nà)些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投(tóu)资(zī)机会(huì)，一(yī)直是(shì)非常好的(de)投资机会。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文化(huà)和历史。我们(men)对五大(dà)商社的两(liǎng)天走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这(zhè)家公司仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒(dào)一样，成(chéng)为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认(rèn)为是一个国(guó)家的资产而非(fēi)负债，以往记录(lù)已经说明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资(zī)本还是(shì)会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然(rán)可以(yǐ)在国(guó)家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下(xià)了非(fēi)常优秀的回购计划(huà)框架，我会(huì)继续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将(jiāng)同时对(duì)股东和公司自身(shēn)的运营(yíng)产生益(yì)处(chù)，如(rú)果资本足够(gòu)且股票很有吸(xī)引力，那么为什(shén)么(me)不通过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这样的价(jià)值(zhí)观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从(cóng)他们(men)出生起，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过很多富裕(yù)家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规划分配(pèi)上都(dōu)存在(zài)各自的(de)问题。我年事(shì)已高，可(kě)我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他(tā)们的(de)建议。这件事(shì)情对于(yú)孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他们(men)的成长。“有一(yī)些人完全(quán)不向他(tā)们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去(qù)绑架(jià)孩子的(de)成长。当过(guò)早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他(tā)们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享(xiǎng)成(chéng)功的(de)秘诀(jué)：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的(de)运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天早(zǎo)上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢(huān)的(de)人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上班通勤也(yě)只(zhǐ)需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程，这是非(fēi)常理想的工(gōng)作环境(jìng)，没有什么能比这更美(měi)妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对他产(chǎn)生(shēng)的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写(xiě)下一些(xiē)非常有说服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所(suǒ)从事和热(rè)爱的工(gōng)作都是(shì)错(cuò)误的。我看了(le)这本(běn)书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马逊看看这本书(shū)的排名，它(tā)一直在(zài)畅(chàng)销榜上排(pái)在(zài)差不(bù)多(duō)第300名(míng)或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本(běn)书在(zài)其领域里具有这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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