自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷(qióng)，基金经理也随(suí)之调(diào)仓换股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的(de)披露(lù)，将明(míng)星基金(jīn)经理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城等基金披露旗(qí)下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往(wǎng)往代表了(le)基金经理对后(hòu)市的基(jī)本看法。多数明(míng)星基金经理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和(hé)估值的(de)匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈皓在(zài)一(yī)季报也用(yòng)相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是一次全新(xīn)的(de)技术革命，但(dàn)直(zhí)言(yán)客观上当下的研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金在今年一季(jì)度仓位基本都维(w130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元éi)持高仓位运作(zuò)，多只基金(jīn)一(yī)季度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票市值占(zhàn)基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了(le)一定水平(píng)的港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅度(dù)较大的(de)是(shì)易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有(yǒu)港股和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和(hé)美(měi)股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道(dào)，在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了科(kē)技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的(de)配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模(mó)式(shì)出(chū)色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报(bào)中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克(kè)制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等(děng)到机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏(piān)低换(huàn)手率，一季报的重仓股(gǔ)也(yě)基(jī)本保持稳(wěn)定，只是在结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次(cì)成为(wèi)该基金的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成(chéng)为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三(sān)大重仓股依(yī)次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾(téng)讯控股和(hé)香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方达(dá)优质企业三年持(chí)有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基(jī)金的(de)头号重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然一季度(dù)末(mò)腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易方达优质精(jīng)选的(de)第一大重仓(cāng)股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股(gǔ)已经(jīng)推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权(quán)益(yì)基金(jīn)管理规模超(chāo)过千亿的(de)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易方(fāng)达(dá)优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中(zhōng)都会清晰写道自己(jǐ)的投资思(sī)路，这(zhè)一次(cì)也不例(lì)外，值(zhí)得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价(jià)值投资(zī)很吸引人的一点是(shì)，投(tóu)资(zī)者可以用(yòng)很长一(yī)段时间来充(chōng)分观察公司的(de)发(fā)展，等到它们用事实(shí)证(zhèng)明自己的(de)成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资(zī)的优势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分(fēn)析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对(duì)具(jù)体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都(dōu)使投资(zī)者(zhě)未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期复合回报作为终级(jí)目标(biāo)，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积累的(de) “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会(huì)参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业(yè)的竞争力(lì)并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元别(bié)出好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不是(shì)好股票(piào)的唯一(yī)情形就是估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业的定(dìng)期(qī)报告并对财务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和(hé)分析，是理解企业基本(běn)面的核心手(shǒu)段之一(yī)。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活(huó)动(dòng)都会反(fǎn)映在(zài)财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业(yè)形成的定(dìng)性(xìng)感知(zhī)。如果能对一家(jiā)公司过去和当前(qián)的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评判(pàn)这(zhè)家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一(yī)家(jiā)公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的年报(bào)，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历(lì)过(guò)短期的经营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历(lì)过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式(shì)往(wǎng)往没有变化(huà)，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下来(lái)的(de)重要因素，也(yě)通(tōng)常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升级为例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度(dù)持(chí)仓结构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)一季度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出(chū)现在该基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较(jiào)好的行(xíng)业为新科(kē)技技(jì)术演绎(yì)预(yù)测中的相关行业，例如(rú)计算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高(gāo)端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风(fēng)险担(dān)忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热(rè)烈的应用展望，资金分流可(kě)能是(shì)高端制造业相对表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基金(jīn)的持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势的高端(duān)制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度的(de)重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产(chǎn)业链的(de)变化在(zài)市场(chǎng)定价中未(wèi)被(bèi)充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前市场的(de)参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多样(yàng)的(de)趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会(huì)可预见地加大(dà)。这对(duì)于投资人而(ér)言，在新信息(xī)的处理上提高了难(nán)度，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何(hé)调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常受到(dào)市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的(de)易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的(de)动力不(bù)强，复(fù)苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波(bō)暂时平息，但也让投资(zī)者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一(yī)步增强(qiáng)了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决(jué)策时愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基本面(miàn)遇到无处(chù)安(ān)放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关板块获(huò)得了边际资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结构的(de)分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地(dì)产(chǎn)等行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度操(cāo)作不多，主要(yào)包(bāo)括行(xíng)业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由(yóu)于短期基本(běn)面一般或(huò)者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季度(dù)位列前五大重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新(xīn)进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前(qián)十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台(tái)，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也(yě)退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常认同其很可能(néng)是一次全新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生(shēng)产效率，但(dàn)客观(guān)上我们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定价(jià)能力(lì)，尤(yóu)其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，也不太(tài)符(fú)合我们“以相(xiāng)对(duì)合理的价格(gé)买入预期收益(yì)率更高(gāo)的(de)资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还(hái)分(fēn)享了自己最新(xīn)的(de)投资感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们(men)更(gèng)倾向(xiàng)于通过深入研究获得(dé)超(chāo)额(é)认知、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就是那三(sān)、五次(cì)，我(wǒ)们平(píng)时的不(bù)断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次关(guān)键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜(shèng)率(lǜ)再(zài)提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了(le)与世(shì)界(jiè)的链接，中国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场(chǎng)获得了更多实(shí)质性认同的声音和举动；国(guó)内主要(yào)城市的一二(èr)手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周(zhōu)期的(de)尾段，我们(men)可(kě)能真的只需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循(xún)环(huán)。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希(xī)望其能够(gòu)早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投(tóu)资(zī)人(rén)久(jiǔ)违(wéi)的(de)甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季(jì)度持仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富(fù)国天惠基(jī)金(jīn)前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，金域(yù)医学是一家以第三方医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断业务为核(hé)心(xīn)的(de)高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等(děng)资源优(yōu)势，为全国(guó)各级医(yī)疗机(jī)构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了(le)金域医(yī)学之外(wài)，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一(yī)季度实(shí)体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了(le)明显改善。货币(bì)政策(cè)保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实(shí)施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象确(què)认(rèn)。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据上(shàng)呈现(xiàn)的(de)复(fù)苏力度还(hái)不(bù)是很强，但我(wǒ)们(men)应该看(kàn)到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更要重视的(de)是市(shì)场的整体估值依然处(chù)于长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处(chù)在较好(hǎo)的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临(lín)的重重困难终将找到解决的出路。投(tóu)资(zī)者(zhě)当前选(xuǎn)择(zé)承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们(men)依然会致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠(kào)能力，而把(bǎ)精(jīng)力(lì)集(jí)中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远大前(qián)景的优秀(xiù)公司，等待公司自(zì)身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回(huí)归(guī)。个(gè)股(gǔ)选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结(jié)构完善、管理层优秀(xiù)的(de)企业。我们认(rèn)为此类企业(yè)，有更大的概(gài)率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资本市场收益是(shì)成长型(xíng)基金获取回报(bào)的(de)最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内(nèi)知(zhī)名(míng)的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度(dù)如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如何看(kàn)待(dài)未来市场，也值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和(hé)行业(yè)板(bǎn)块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报(bào)来看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸(lú)州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变(biàn)化对国内(nèi)资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事(shì)件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预(yù)期落(luò)空，叠加海外(wài)风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化(huà)需(xū)要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时(shí)间修复资产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费(fèi)信心回(huí)升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超(chāo)预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层资产问(wèn)题(tí)不大(dà)，海外央(yāng)行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我们认为出现金(jīn)融(róng)危机的(de)风险不大(dà)。欧美等发达国(guó)家通胀和金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度较(jiào)大，这也(yě)意味着(zhe)全球(qiú)无风险收(shōu)益(yì)率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的(de)可(kě)能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨(guǐ)的(de)路(lù)上。除了(le)继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们(men)可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必(bì)总是关注宏(hóng)观数据，多(duō)看看微(wēi)观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我(wǒ)们(men)对全(quán)年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收益。

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