尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机(jī)构预计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”且(qiě)大概(gài)率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假设(shè)按此速度(dù)再调整一段时间，估(gū)计(jì)在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋(fù)能消费电子板块(kuài)受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持(chí)力度(dù)进一(yī)步加大、资本(běn)开支增加、订竹荪煮多久单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历史经验(yàn)，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并(bìng)建议关注短期维度业(yè)绩(jì)可(kě)能超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要竹荪煮多久分布位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的(de)量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务(wù)器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月(yuè)20日(rì)研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的(de)需求将(jiāng)呈现(xiàn)指(zhǐ)数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片(piàn)等(děng)领域(yù)，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件核(hé)心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源(yuán)杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服(fú)务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需(xū)求(qiú)日(rì)益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面(miàn)，对于(yú)相关电子(zi)产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证(zhèng)，关(guān)注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密等(děng)。

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