近日(rì)，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释品期货(huò)基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润有何区别？4只公(gōng)募(mù)商品文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释期货基金在一季报中均(jūn)提(tí)及(jí)，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收入、投资(zī)收(shōu)益、其他(tā)收入（不含(hán)公(gōng)允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣(kòu)除(chú)相(xiāng)关费用和信用减值损失后的余额，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期公允价值(zhí)变(biàn)动收益(yì)。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释有色金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市(shì)场(chǎng)整体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在资本市(shì)场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致(zhì)了(le)原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗商品价格下(xià)跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下(xià)游提(tí)货(huò)消极(jí)，油厂豆粕(pò)不(bù)断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节(jié)后一段时间(jiān)一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得(dé)豆粕需(xū)求(qiú)更(gèng)是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基(jī)金投资(zī)策略和运作分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初(chū)期两个月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白(bái)银(yín)表现更(gèng)为(wèi)强势，金银比价(jià)有所抬升。前期(qī)走势(shì)主要受(shòu)制于白(bái)银工业(yè)属(shǔ)性及美(měi)联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高(gāo)的(de)波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市场对于(yú)美(měi)联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济(jì)体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储今(jīn)年(nián)或还(hái)有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于(yú)高位，宏观(guān)环境对(duì)贵(guì)金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进(jìn)一步提升。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹性及金银比价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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