财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件(jiàn)有关的一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公(gōng)告(gào)称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会一致(zhì)投票(piào)通(tōng)过了上(shàng)述决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出(chū)现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的参(cān)考债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到(dào)期(qī)的瑞信英镑(bàng)次(cì)级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的(de)信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级(jí)债的持有人(rén)是(shì)相较(jiào)于AT嘴巴含胸的感觉知乎1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了(le)“排(pái)除义务”。周(zhōu)三的(de)文件(jiàn)中，决策委员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成借款资金做(zuò)出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此举也引发(fā)了大量此(cǐ)类债券持有人的诉(sù)讼(sòng)。一(yī)些投机(jī)者(zhě)也(yě)在市场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资(zī)产(chǎn)的面值(zhí)减去违约后(hòu)的市场价(jià)值。各个(gè)区域的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是(shì)否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在(zài)本周二提交(jiāo)给(gěi)美国SE嘴巴含胸的感觉知乎C的监(jiān)管(嘴巴含胸的感觉知乎guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的(de)诉(sù)讼(sòng)和罚款支出。不(bù)过这部(bù)分(fēn)的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购(gòu)资(zī)产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的战略委(wěi)员会就已(yǐ)经开始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得出(chū)“不(bù)宜(yí)收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士政府的(de)要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时(shí)在“可预见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运(yùn)营。

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