5月(yuè)以来，港股市场仍在持续下跌，最(zuì)近一个(gè)交易日(rì)即5月(yuè)25日主要(yào)指数更是(shì)创出年内(nèi)收市(shì)新低(dī)。不过(guò)，虽然多(duō)只(zhǐ)投(tóu)资(zī)港(gǎng)股的ETF产品年内收益(yì)告负，但(dàn)资金(jīn)越跌越买，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创(chuàng)下历(lì)史新高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份(fèn)额(é)也持续增(zēng)长，最新份(fèn)额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港(gǎng)股(gǔ)作为(wèi)离(lí)岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基(jī)本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。不(bù)过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价(jià)比(bǐ)，看好人工(gōng)智能、互联网科技(jì)、创新药(yào)等细(xì)分领域(yù)的投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份额合(hé)计(jì)达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅(fú)超37％，年内资(zī)金合(hé)计净流(liú)入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来(lái)看，有多只ETF产品(pǐn)份额(é)增(zēng)幅明(míng)显，且(qiě)再创历史新高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒生科技(jì)ETF、广发(fā)港(gǎng)股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列前二(èr)。而易方达、富(fù)国(guó)基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长，年(nián)内份额增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的高(gāo)位(wèi)，再创历(lì)史(shǐ)新高，并继续蝉联市场(chǎng)规模(mó)最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来(lái)看，截(jié)至5月26日，仍有(yǒu)超(chāo)九成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年内收益(yì)为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来(lái)港股(gǔ)市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股(gǔ)再度缩量(liàng)下跌，恒生指(zhǐ)数(shù)、恒生科(kē)技(jì)指数在(zài)同(tóng)日创(chuàng)下年内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对(duì)于近期港股(gǔ)市场(chǎng)波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个因素(sù)影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复(fù)苏叠(dié)加的(de)阶段；另一方面，海外核心(xīn)通胀(zhàng)仍(réng)存韧(rèn)性，美国(guó)债务上限(xiàn)到期带来的债务违约(yuē)风险也对市场风险偏(piān)好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地(dì)互联网以及新经济领域上市公司，5月份(fèn)日(rì)本正式(shì)出(chū)台了制造设备管(guǎn)制措施，加大(dà)了市场对于(yú)国内(nèi)科(kē)技领域的担(dān)忧(yōu)，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张(zhāng)昳泓认为，港股(gǔ)近期波(bō)动较大主要有基本面以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本(běn)面角(jiǎo)度(dù)来(lái)看(kàn)，去年防疫政策转向后(hòu)市场对于国内疫后复苏有较高的(de)预期，“从春节前(qián)后(hòu)的复苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，我们确(què)实看(kàn)到由于线下场景的修复，消费需求出现(xiàn)了比较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季度环比有所减弱，这也(yě)使得(dé)市场对于国内经济(jì)复(fù)苏(sū)预期开始(shǐ)修正，整体盈(yíng)利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资(zī)金(jīn)流动性的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂(zàn)停加息的节奏出现反(fǎn)复(fù)，人民币汇(huì)率也(yě)在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为(wèi)离岸(àn)市场，基(jī)本面主要跟随(suí)国内(nèi)市场，而流动(dòng)性与(yǔ)海外流动性相关度较高(gāo)，在(zài)基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基金(jīn)直言，港股从(cóng)Beta的(de)角度是中(zhōng)美经济相对(duì)强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国门(mén)之后我们预期中国经济(jì)向(xiàng)上，美国(guó)经(jīng)济进入衰退，所以港股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)很亢奋(fèn)，但(dàn)实(shí)际结果中美两边的状态(tài)变(biàn)化还是需要(yào)更长时间，但大(dà)概(gài)率(lǜ)还是会发生的，在这个过程中的波折就对应(yīng)着人民币汇率和(hé)港股的(de)大幅波动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资(zī)机会

　　尽管年内持(chí)续下(xià)跌，但(dàn)多位业内人(rén)士认为，当前港股(gǔ)市(shì)场估值水平已处于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备(bèi)一(yī)定的投资(zī)性价比，并看好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技、创新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危机影(yǐng)响和主要经(jīng)济体(tǐ)政策变化扰动，今年以来(lái)港股持续(xù)回调，整体表现不(bù)如A股。但随着(zhe)国内外(wài)流(liú)动性压(yā)力持续(xù)缓(huǎn)解，未来港股资金面或(huò)有机会得到改(gǎi)善(shàn)，结合当前(qián)的低估(gū)值水平(píng)，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动(dòng)较大且回(huí)调较多的(de)细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生科技(jì)以及港股(gǔ)创新(xīn)药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费(fèi)复(fù)苏或者更能调动市场的(de)关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘(liú)杰认为港股波(bō)动性较大，建议投(tóu)资者通过定(dìng)投分散(sàn)参与，较好平衡风险(xiǎn)和机(jī)会。同时，选择更有(yǒu)价(jià)值(zhí)的细(xì)分赛道，或(huò)许(xǔ)更符合(hé)未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工(gōng)智能有望(元首制的实质是什么，元首制的内容wàng)成为全(quán)球投资的主线，推(tuī)动了中美股(gǔ)市的(de)表现，未来人工(gōng)智能应用或利好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医药领域长期具备相对优势的细(xì)分赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右(yòu)，未来(lái)肿瘤等方向(xiàng)需要更(gèng)多更先进(jìn)的疗法和创新药，长期投资价值值得(dé)关(guān)注。此(cǐ)外，港股消费(fèi)行业也有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖，国内经(jīng)济长远发展的确定性(xìng)增强，居民可支配收入增(zēng)加，消(xiāo)费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资为主导(dǎo)的市场，因此(cǐ)海外(wài)经济数据(jù)对(duì)港股(gǔ)资金面会产生(shēng)较大影(yǐng)响。在当前流(liú)动性(xìng)持续承压(yā)和较弱的国际宏观(guān)环境背(bèi)景下，短(duǎn)期港股(gǔ)或是震荡行情，投资者可以关注(zhù)高稳定性且具备(bèi)估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢(huī)复(fù)比预期更强(qiáng)或者(zhě)美国经(jīng)济下(xià)滑比预期(qī)更快这(zhè)二者中任一情(qíng)景发生(shēng)甚(shèn)至(zhì)同(tóng)时(shí)发生时，我们(men)可能(néng)就会(huì)看到(dào)人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股(gǔ)整体表现也(yě)会走强(qiáng)。”中融基金(jīn)进一步指出，可以先重点关注运营商(shāng)等高股息资产(chǎn)，而随着(zhe)市场预(yù)期更(gèng)进一(yī)步强化，可以更多(duō)关(guān)注互联网、创新药等高(gāo)弹性板块(kuài)。因为消费品的业绩差异很大，建议更多关(元首制的实质是什么，元首制的内容guān)注个(gè)股的(de)性价(jià)比与成长的(de)确(què)定性(xìng)。

　　诺德基金张昳(dié)泓(hóng)直言(yán)，从长期(qī)维度来看，当下港(gǎng)股(gǔ)市场具备一定(dìng)的(de)投资性价比(bǐ)，当(dāng)前估值(zhí)水平仍然位于历(lì)史偏(piān)低(dī)水平。从基(jī)本面角度来说，他们认为国内经(jīng)济(jì)的复(fù)苏节奏可能(néng)大概率是(shì)一(yī)波三折趋(qū)势向(xiàng)上的弱复苏(sū)态势(shì)，当下港股市场已经price in经济(jì)复(fù)苏较(jiào)弱的相对悲观(guān)的预期，往后(hòu)看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈利预期也(yě)会(huì)逐步上修。而从流(liú)动性角度(dù)来看，美联(lián)储暂停(tíng)加息虽(suī)在节奏上较难判断，但往未来看(kàn)是大(dà)概(gài)率事件，预计人(rén)民币汇率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺周(zhōu)期受益于国内经济复苏的消费(fèi)、互联网(wǎng)、医药等(děng)板块仍(réng)然(rán)值(zhí)得(dé)重点关注。”张昳(dié)泓表示(shì)，港(gǎng)股市场(chǎng)由(yóu)于其离岸(àn)市场(chǎng)特性，海(hǎi)外(wài)投资人占比较(jiào)高(gāo)，受国(guó)内(nèi)及海外(wài)多重因(yīn)素影响，市场整(zhěng)体波动性(xìng)较大，建议投资人可以逢低布(bù)局，更多可(kě)以(yǐ)采取基(jī)金定投(tóu)的方(fāng)式(shì)投资于港股市场。

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