A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不过是(shì)一场(chǎng)计算(suàn)上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)等数(shù)据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡(pào)沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预(yù)备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经(jīng)济趋(qū)势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年(nián)，直到(dào)2015年(nián)工商银(yín)行依托(tuō)当年(nián)互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国(guó)移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性(xìng)事(shì)件背后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策(cè)持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据(jù)显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的(de)态度能一定程度(dù)显示(shì)出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示着(zhe)市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实(shí)现(xiàn)华丽(lì)转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一(yī)步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层(céng)云计算业务的需求，公(gōng)司(sī)具备(bèi)较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正(zhèn礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开g)在从传统管道(dào)运(yùn)营商(shāng)向数字科技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传(chuán)说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结(jié)果(guǒ)是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依(yī)托(tuō)船舶业(yè)景气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育(yù)等多家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一(yī)家(jiā)企业股价能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么(me)此前(qián)市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在(zài)市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的(de)高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基(jī)础(chǔ)设施(shī)企业，需(xū)要持续不断(duàn)的建设(shè)投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从(cóng)财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净(j礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开ìng)利润(rùn)却差(chà)别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移动加(jiā)速(sù)转(zhuǎn)型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升(shēng)，去(qù)年(nián)公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新(xīn)跨(kuà)越，去(qù)年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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