核心(xīn)观(guān)点:在(zài)当前(qián)经济恢复的不(bù)确定性下，高股息策略有望以(yǐ)其确定的股息收入和较高的(de)安全边(biān)际为投资(zī)者提供不错(cuò)的(de)收(shōu)益。而基本面稳健，分(fēn)红率高而(ér)稳定，估值处于历史低位，银行(xíng)板块将成为高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。

　　高股息策略是以股息(xī)率(lǜ)为投资要(yào)素，选择(zé)股息率(lǜ)较高(gāo)的股(gǔ)票并长(zhǎng)期持有的投资策略。高股息率一方面(miàn)意味着公司有较高的股利(lì)支付率，投资者每年可以获得较高(gāo)的股利收入作为绝对收益，另一方面(miàn)意味(wèi)着公司估(gū)值较低，因此具备一(yī)定的安(ān)全边(biān)际，而且投资的成(chéng)本(běn)相(xiāng)对较(jiào)低，长期(qī)持有(yǒu)还(hái)可以节税。从历史表现上来看(kàn)，高(gāo)股息策略的安全性较高(gāo)，在市场(chǎng)下行阶段更(gèng)加抗(kàng)跌，防御性(xìng)更强(qiáng)。从当前宏观经(jīng)济的角度来看(kàn)，疫情(qíng)三(sān)年后经济恢(huī)复仍然(rán)有较大的不确定性；从大(dà)类资产的投(tóu)资收益(yì)来看，目前(qián)可投资的(de)资产不多，收益(yì)率在(zài)下行。因此(cǐ)以银行板块为代表的高股息策(cè)略有望取得相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想(xiǎng)要取(qǔ)得较好的(de)收益就需要满足以下几(jǐ)个条件：1）在分子部分(fēn)也(yě)就是股息端需要有(yǒu)一(yī)贯(guàn)较高而且稳定的分红率；2）有(yǒu)稳定股息的前提就是(shì)行业(yè)基本面需(xū)要稳(wěn)定；3）在分(fēn)母部分也(yě)就(jiù)是股价端估值(zhí)低，因此安全边际比较高(gāo)，下降空间有限(xiàn)，波动性较低；4）公(gōng)司最好有一定(dìng)的成长性(xìng)，股价(jià)有进一步提(tí)升(shēng)的可能

　　而(ér)银限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗行板块恰好满足以上(shàng)条件(jiàn)：1）上市银行过去三年的(de)现(xiàn)金(jīn)分红率(lǜ)整体都在24％以(yǐ)上(shàng)，其(qí)中大行最(zuì)高，其次(cì)是(shì)股份行和城商行(xíng)，农商行相对低一些。2）银(yín)行高分红的背后也离不开经(jīng)营(yíng)业(yè)绩的稳(wěn)定。从2023年(nián)一季度来看，上(shàng)市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资(zī)产(chǎn)重定(dìng)价的情况下能够保持正增(zēng)殊(shū)为不(bù)易。上市银行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行(xíng)业利润增(zēng)速高(gāo)于营收，拨备与税收优(yōu)惠共同贡献利(lì)润释放。预计随着大行(xíng)重定价的(de)压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会逐步企稳，而中小银行存(cún)款利(lì)率的下行和理财资金赎回的趋缓也(yě)会使得(dé)负(fù)债成本有(yǒu)望进一步(bù)下行，净息(xī)差预计会在下半年提升。资产质量方面(miàn)银行板块处于历(lì)史(shǐ)较优水平，上市银行(xíng)不良率继续环比(bǐ)下降，基本处在2014年来历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，拨(bō)备覆盖率(lǜ)维(wéi)持在245％的高位。3）限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗目前银(yín)行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各(gè)个板块中最低的。而(ér)从(cóng)2010年到现在(zài)的历史(shǐ)数据来看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较低的(de)水(shuǐ)平。因此银行(xíng)板块的配置安全边际和(hé)性价比较好，作为低且(qiě)稳定(dìng)的分(fēn)母也(yě)保证了其比较(jiào)高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的板块，从(cóng)去年(nián)底(dǐ)开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，国(guó)资持股比例(lì)和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为投资(zī)者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益(yì)外(wài)的附加资本利得。

　　风险提示事(shì)件(jiàn)：经(jīng)济下(xià)滑超预(yù)期，经济恢(huī)复不(bù)及(jí)预(yù)期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰(tài)证券研究(jiū)所研(yán)究报告：《银(yín)行板块与高股息策略：稳(wěn)定收益的溢价》

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