近日，有焦化企(qǐ)业发告知函(hán)称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对(duì)于钢(gāng)企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意到，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正(zhèng)式进入降价通(tōng)道(dào)，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东(dōng)主流(liú)钢厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共(gòng)同(tóng)作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后，市场对今年(nián)的(de)定性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系商品交易需(xū)求利多的(de)信心不足(zú)。其次，产业层面，今年(nián)煤(méi)焦最大(dà)产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次(cì)通关，并于4月进(jìn)一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份的进(jìn)口量也出(chū)现(xiàn)较大增长。根据(jù)海关总署统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎(hū)是近10年(nián)来的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企的议价(jià)能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高(gāo)的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需求表现一般(bān)，国家(jiā)统计局公布的房屋(wū)新(xīn)开工、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链(liàn)的(de)负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支(zhī)撑不足，多因素(sù)共振带动焦(jiāo)炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是(shì)自身(shēn)的供需矛(máo)盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国(guó)内产量稳(wěn)增和进口量(liàng)大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤(méi)价自(zì)年初就(jiù)开始呈偏(piān)弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地(dì)区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外(wài)，下游钢材需(xū)求表现不及预(yù)期，钢价承(chéng)压回调致(zhì)使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处(chù)获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹给出升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期(qī)套(tào)利需(xū)求增加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并(bìng)成功落地(dì)的概率较小，主要原(yuán)因是目(mù)前(qián)焦企(qǐ)整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情(qíng)况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西(xī)省焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下游钢材(cái)需求并未出(chū)现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持按(àn)需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利润(rùn)会因为地区、设备(bèi)区别而存在很大(dà)差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的(de)副(fù)产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经济性一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月(yuè)下半月以来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年(nián)同期高位(wèi)，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存(cún)则(zé)处于较(jiào)低(dī)水平，煤(méi)焦(jiāo)近(jìn)期(qī)供应也有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于(yú)此种库存格(gé)局，煤(méi)焦的议价主动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积极(jí)性较低，导致焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期(qī)内有(yǒu)收缩(suō)趋势(shì)，不(bù)过焦企(qǐ)也(yě)处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基(jī)本面边际改善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨(dūn)的(de)水平，在(zài)终端对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人需求表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协(xié)重新定(dìng)价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货(huò)市(shì)场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板(bǎn)块内其他品种，估值(zhí)相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值修复(fù)配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍(réng)将会向原材料(liào)端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形成(chéng)压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化(huà)较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以底部(bù)区(qū)间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松的预(yù)期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是(shì)终端需求存疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一(yī)般(bān)，负反馈以及(jí)粗钢平(píng)控(kòng)都(dōu)是压(yā)低铁水产量的可能(néng)因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是(shì)易跌难涨。

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