周(zhōu)一的(de)股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买入(rù)的(de)“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性(xìng)操作模式(shì)，在股市大幅下(xià)挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到(dào)资金净(jìng)流入(rù)，“中特(tè)估”长期投资价值被资(zī)金看(kàn)好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方(fāng)面(miàn)，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在(zài)低位，多家机(jī)构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科创50、上证(zhèng)50净流入(rù)资金居前(qián)

　　上(shàng)周五股市(shì)大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均(jūn)价(jià)测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看(kàn)，截(jié)至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前(qián)，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基(jī)金旗下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等(děng)产品(pǐn)，净流入资金(jīn)也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期(qī)间(jiān)的(de)“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日(rì)净买入金额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值(zhí)低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产(chǎn)品也(yě)位居净(jìng)流入资金前列(liè)，而在近日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆(nì)市(shì)买入，不过目(mù)前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在(zài)游戏(xì)板块(kuài)行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后，仍(réng)然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情(qíng)况，一位公募股票权(quán)益基金经理(lǐ)表示(shì)，预计复苏(sū)仍(réng)是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口下行及地(dì)产销售恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市(shì)场展现出更多结构性机(jī)会。不过，在短(duǎn)期(qī)市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情(qíng)况下，资金(jīn)可能更(gèng)青(qīng)睐用大(dà)盘宽基指(zhǐ)数(shù)，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指(zhǐ)数(shù)等来跟(gēn)踪市场，以(yǐ)获(huò)取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在(zài)行业(yè)方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长期关(guān)注数字化对(duì)生产力(lì)的提升(shēng)，因此(cǐ)，包括计算(suàn)机、互(hù)联(lián)网和传媒等调整(zhěng)下来的行(xíng)业(yè)，可能会继(jì)续受到(dào)了资金的关(guān)注。

　　也有行(xíng)业(yè)机构认为，近期(qī)上证(zhèng)50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看(kàn)好“中特估(gū)”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随(suí)大金融、大基建等权重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上周(zhōu)沪(hù)指下(xià)跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲(chōng)较快(kuài)，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现分(fēn)歧，随着建(jiàn)筑、银行、石(shí)化等PB逐(zhú)步(bù)修(xiū)复(fù)，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济数据不及预期，权(quán)重板(bǎn)块回调带动大盘指数回落。

　　不过(打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗guò)，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基(jī)本面(miàn)支(zhī)撑的低估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特(tè)估”投资(zī)的部(bù)分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。而在这种大幅(fú)低估和低配背景(jǐng)下，部分企业因(yīn)为(wèi)自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等(děng)特(tè)征，使得(dé)其估(gū)值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金(jīn)融整体估值仍(réng)旧处于低位(wèi)，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存(cún)在剧(jù)烈波(bō)动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍(réng)旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基本面明显改善的个(gè)股，仍旧有估值(zhí)修(xiū)复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌(diē)越买(mǎi)”趋势，净流入(rù)资(zī)金超(chāo)出净流(liú)出(chū)资金。但也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期(qī)行(xíng)情板块，以及部(bù)分海外指数遭遇资(zī)金的净卖出(chū)。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的(d打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗e)基建50ETF单日净(jìng)流(liú)出(chū)4.76亿(yì)元(yuán)，为单(dān)日之最(zuì)。另外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等(děng)多只产品，单日(rì)净(jìng)流出资金打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗(jīn)也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂(zàn)净流出现象，华夏(xià)、南(nán)方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获(huò)利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构(gòu)评价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大(dà)，有调整要(yào)求，可能(néng)会受到获利盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价(jià)净流出的(de)证(zhèng)券保险板块(kuài)称，一季报陆续披露(lù)，非(fēi)银金(jīn)融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著(zhù)改善(shàn)，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入(rù)，证券公司保证金比(bǐ)例下调(diào)，经济温和复苏(sū)下行(xíng)业景气(qì)度有(yǒu)望持续(xù)修复(fù)。保险板块一(yī)季(jì)报(bào)净利润超(chāo)预(yù)期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较(jiào)明显，资产端(duān)或有望维持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生(shēng)加银基金(jīn)认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升有望将促进电力消(xiāo)费需(xū)求(qiú)增(zēng)长(zhǎng)。受上年同期(qī)低基(jī)数等因素影响，预计今年(nián)二(èr)季(jì)度电(diàn)力消费增速将有(yǒu)望(wàng)回升。在电(diàn)力市(shì)场(chǎng)化改革的(de)持(chí)续(xù)推进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现货(huò)市场(chǎng)和(hé)辅助服务市场(chǎng)机(jī)制有(yǒu)望持(chí)续推广，容量补偿电价等机制或(huò)有望出台(tái)。

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