财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分别(bié)是13年前(qián)、7年(nián)前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另(lìng)外(wài)一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈(tán)会，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估(gū)值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较(jiào)长一(yī)段时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场对(duì)部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会议通(tōng)知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复(fù)苏(sū)预(yù)期之下(xià)，中特估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国资(zī)含量(liàng)”比较高的(de)板块行(xíng)进(jìn)，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的(de)表现，中特(tè)估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块(kuài)，券(quàn)商股也(yě)持续爆发(fā)，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不(bù)起(qǐ)的(de)那些(xiē)低增速的企业(yè)，现在(zài)反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业(yè)反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报(bào)率预(yù)期下行(xíng)、中特(tè)估(gū)政策背景(jǐng)下的估(gū)值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量(liàng)齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行(xíng)股等来了(le)久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上(shàng)市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观(guān)都是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上(shàng)，截至(zhì)目前秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股息是(shì)银行股相对(duì)于其他(tā)主题板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价(jià)值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示，高股息(xī)策(cè)略以其(qí)确定的股息收入(rù)和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值处于(yú)历(lì)史低位的银行板块是高股息(xī)策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价的压力过(guò)去(qù)以及二三(sān)季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍生品投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然具(jù)有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提(tí)高银行的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银(yín)行是(shì)否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场(chǎng)人(rén)士认(rèn)为(wèi)，站在中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金(jīn)融(róng)板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意(yì)识映射(shè)包括(kuò)不限于大金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能(néng)单一地(dì)以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极端的(de)交易(yì)结构容(róng)易(yì)被表征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变(biàn)量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要(yào)单一映射分析。

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