在股市高点成立的主动权(quán)益类定开基金密(mì)集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月即将开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示(shì)，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率(lǜ)与基(jī)金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多(duō)因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司(sī)要(yào)更加前(qián)瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间冲(chōng)动，从客户(hù)利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益(yì)基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发(fā)布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的(de)有关规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权益一年定(dìng)期(qī)开放(fàng)基(jī)金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合(hé)同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金(jīn)合(hé)同生效后，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个开放期最后一个开(kāi)放日的申(shēn)购、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基金的(de)基金份(fèn)额(é)持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债(zhài)混合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的(de)主(zhǔ)动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净(jìng)产品（统(tǒng)计复权净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品(pǐn)成立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月(yuè)份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评价(jià)研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一(yī)般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投资策(cè)略可能(néng)倾向于保守，权(quán)益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放日(rì)越远，整(zhěng)体上破(pò)净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能(néng)也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近三月(yuè)即将迎(yíng)来(lái)开(kāi)放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能(néng)是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力(lì)去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时间(jiān)内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持(chí)冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间权益市(shì)场的整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格(gé)轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另一(yī)方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热(rè)时容易(yì)出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经理(lǐ)带来(lái)的(de)灵活性(xìng)限制很可能会(huì)影响产品(pǐn)未来的超额收(shōu)益。同时(shí)，优质资产的(de)资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)很(hěn)可能(néng)估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求(qiú)基金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风(fēng)险，对(duì)获取超(chāo)额收(shōu)益影响很(hěn)大(dà)。

　　同(tóng)时，该(gāi)基(jī)金(jīn)销售(shòu)部门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理能力(lì)范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资机(jī)会、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开放式(shì)权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基(jī)金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可(kě)能打击(jī)投资(zī)者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资(zī)者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能(néng)会(huì)下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构负责(zé)人称(chēng)。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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