射频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻(xún)求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发(fā)的(de)行情，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价(jià)于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二(èr)级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在(zài)响(xiǎng)应市(shì)场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多(duō)个知名(míng)资(zī)方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域(yù)主要包括智能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存(cún)周(zhōu)期(qī)影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年(nián)公司的(de)综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧(huì)智(zhì)微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在(zài)七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公(gōng)司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的(de)收入来自于(yú)手(shǒu)机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货(huò)量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市(shì)场对智能手机未(wèi)来(lái)增速持续放缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射(shè)频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击(jī)入股的射(shè)频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了(le)原有的(de)射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的(de)竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各(gè)射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步(bù)压(yā)低了自身的(de)利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀(shā)价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道(dào)还(hái)会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了(le)中金资本(běn)、红杉(shān)资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测(cè)设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基(jī)地及上(shàng)海和广州(zhōu)研(yán)发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的(de)市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射(shè)频前端技(jì)术迭(dié)代，优(yōu)化(huà)可重(zhòng)构技术七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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