金融界5月11日(rì)消息 央行今日(rì)发布2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余(yú)额280.85万(wàn)亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)12.4%，增速比上(shàng)月(yuè)末低0.3个(gè)百(bǎi)分点，比上年同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融资规模增量(liàng)为(wèi)1.22万亿(yì)元，比上年同期多2729亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元；对实体(tǐ)经济发(fā)放的外(wài)币贷款(kuǎn)折合人民币减少319亿元(yuán)，同比少减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份人民(mín)币(bì)存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿(yì)元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非(fēi)金(jīn)融企业存款减(jiǎn)少1408亿元(yuán)，财政(zhèng)性存款增加5028亿元(yuán)，非(fēi)银(yín)行(xíng)业金(jīn)融(róng)机构存款增(zēng)加(jiā)2912亿(yì)元。4月末，外币存款(kuǎn)余额(é)8819亿(yì)美元，同比下降11.6％。4月份外币存款减(jiǎn)少296亿美元，同比少减(jiǎn)192亿美元。

　　申万宏源速评认为(wèi)，M2同(tóng)比(bǐ)回落，主因居民存款13个月以来同比首次转为减少，但更可能重回表外资产，而非(fēi)用于消费，消费在(zài)二(èr)季度同样处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月以(yǐ)来首次转(zhuǎn)负(fù)。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评如下：在经(jīng)历(lì)了一季度的爆发式增长后(hòu)，信贷在4月明(míng)显回落(luò)。从结(jié)构上来看，居民部门再次“缩表”，不过(guò)企业中长(zhǎng)期(qī)贷款(kuǎn)有较(jiào)强(qiáng)韧性。信贷回(huí)落可能是因为一季度透支了部分银行信贷额度和(hé)企业信贷需(xū)求，而(ér)且(qiě)4月地产销售也边际走弱(ruò)。社融增速与(yǔ)上月持平，非标融资持续好转。M2增速(sù)在高基数下回落。

　　申(shēn)万宏源申(shēn)万宏源(yuán)认(rèn)为，M2同比回落主因(yīn)居民(mín)存款(kuǎn)13个月以来同比首次转为减(jiǎn)少，但(dàn)更可(kě)能重回表外资产，而非用于消费(fèi)，消费在二季度(dù)同样处(chù)于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个月以来首次(cì)转负(fù)。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比(bǐ)0.2个百分点(diǎn)。4月M1同比回升0.2个百分(fēn)点至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛0.5个百分点至7.6%，主(zhǔ)要源于个人(rén)存(cún)款的流出而非(fēi)企业活期存款大幅改善，和(hé)地产销售的再度转冷(lěng)有关(guān)。

　　4月份人民币存款大(dà)幅减少的问题，中信(xìn)证券拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系认为是季节性(xìng)波动。因(yīn)为银行倾向于让(ràng)理财(cái)产品在季末到期，使资金回流成存(cún)款，以应对考核(hé)，然后在下季初发(fā)行新的理财产品承接。因此(cǐ)居民存款在(zài)季末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月(yuè)提高0.2个百分点(diǎn)，或(huò)许反映了(le)企业(yè)经营(yíng)活跃度有所(suǒ)提升。

　　招(zhāo)商(shāng)宏观与中信证券看(kàn)法较(jiào)为(wèi)一致(zhì)，招(zhāo)商宏观表示居民存(cún)款减少(shǎo)符(fú)合季节性规律(lǜ)。在(zài)本月数据中，居民端出现(xiàn)了新增存款，新增贷款同时收缩的情(qíng)况。从历史规律来看，4月及7月一(yī)般是居民存款减少的时点。以4月为例，今年(nián)1.2万(wàn)亿居民存(cún)款(kuǎn)的(de)减少量少(shǎo)于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万(wàn)亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前无法从4月(yuè)数据(jù)得(dé)出类似(shì)居民加速偿还房贷等结论。

　　对于居(jū)民存款的去向问题(tí)，申万宏源分析认为(wèi)4月居民(mín)存款减少更可能去向表外资产，而非消费领域。

　　对(duì)于4月的(de)信贷结构问题，招商宏(hóng)观表示在放缓的信贷投放中，结构特(tè)征依然明显。企业中长期贷(dài)款(kuǎn)贡献了新增信贷的绝大部分，居(jū)民(mín)端中(zhōng)长期信贷出现收缩。这(zhè)种结构特征反映(yìng)了居(jū)民端在前期购房需拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系求脉冲(chōng)式释放后(hòu)信(xìn)心仍(réng)然不足的情况。如果(guǒ)没有进一步的政(zhèng)策支撑，不(bù)排除居民端新增信贷量会持续维持在低位。

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