尽管周(zhōu)五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机(jī)、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的(de)概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的(de)调(diào)整时间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮(lún)调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波(bō)明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期(qī)间会(huì)有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基本在一季(jì)报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎(yíng)来(lái)“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预(yù)期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集(jí)披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控(kòng)等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的(de)改(gǎi)善(shàn)逐渐被(bèi)市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁(zào)动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的部分消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的(de)算力载(zài)体和(hé)基(jī)础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的(de)量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来了(le)机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估(gū)值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的(de)需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信(xìn)息(xī)等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化(huà)前述光通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关(guān)公(gōng)司(sī)将深度受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议(yì)关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核(hé)心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券(quàn)樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟000; line-height: 24px;'>5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等(děng)。

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