A股(gǔ)“股(gǔ)王”之(zhī)争进(jìn)入白(bái)热(rè)化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独(dú)占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一系列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今年股价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近一年股价累计(jì)最大涨幅(fú)接近(jìn)翻(fān)倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带来预备(bèi)新(xīn)股王(wáng)

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十(shí)多年来股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本(běn)市场(chǎng)市值之首，得(dé)益(yì)于当(dāng)时基(jī)建大(dà)发展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互(hù)联网金融牛(niú)市成为新(xīn)锐(ruì)股王(wáng)。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的(de)消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股(gǔ)大数(shù)据；资(zī)料来(lái)源：微信公(gōng)众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高(gāo)端(duān)白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然(rán)崛起更是(shì)开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策持(chí)续(xù)推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于(yú)“中特估”这个(gè)新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市(shì)值(zhí)前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技(jì)企业(yè)的态度(dù)能一定程度显示(shì)出科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消(xiāo)费(fèi)股似乎也(yě)预(yù)示着市场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公(gōng)司作为(wèi)国企数字(zì)经济担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑(sù)机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月1身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的3日，三大运(yùn)营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船(chuán)舶(bó)业景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的rong>跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上(shàng)述公司的(de)陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由于行业(yè)景气度变(biàn)化(huà)以及股市景气(qì)度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅台约7倍的(de)中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即(jí)是成本方面的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一季(jì)度的(de)营收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束(shù)，中(zhōng)国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业(yè)内人士测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司移动云(yún)收入规(guī)模(mó)实(shí)现新跨(kuà)越，去年(nián)移动(dòng)云收(shōu)入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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