5月23日(rì)，医药股开盘(pán)拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒(héng)瑞(ruì)医药、药(yào)明康德(dé)、智(zhì)飞生物(wù)、沃森生(shēng)物(wù)、长(zhǎng)春(chūn)高(gāo)新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以来(lái)持续处于低(dī)位水平，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位值16％，仍处于(yú)历史较低(dī)分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块作为老赛道(dào)是否能(néng)有反弹行(xíng)情(qíng)？在后疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因(yīn)素？本(běn)文将详细解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　75寸电视长宽是多少ong>医药行业复苏(sū)确(què)定(dìng)性(xìng)很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的影响(xiǎng)将会逐步消退，医(yī)药(yào)行业的基本(běn)面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创新药(yào)除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来(lái)看，在(zài)2023年一季(jì)度，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药(yào)除外(wài)）存在一(yī)定的估值修复，市(shì)盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍(bèi)提升至2023一(yī)季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新(xīn)药(yào)板块的营收与去(qù)年同(tóng)期相比增加(jiā)了6.56％，研发总支(zhī)出(chū)的增速达到(dào)了(le)+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现(xiàn)金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了(le)2023第一(yī)季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数据来(lái)看，除去(qù)创新药和(hé)疫情受益细(xì)分(fēn)领域(yù)，医药板块中(zhōng)具(jù)有较好成长能力的(de)低估值板块有原料(liào)药、医疗设(shè)备、血制品、药(yào)店。

　　相(xiāng)较(jiào)于许多创(chuàng)新药、器械企业的产品(pǐn)销售前景(jǐng)，国内市场(chǎng)仍未达(dá)到预(yù)期，原(yuán)因在(zài)于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多，增(zēng)速中(zhōng)的增量大(dà)部(bù)分都被用于疫情相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首先，结构(gòu)性的分(fēn)化是非常(cháng)明显的，传统(tǒng)药企必须(xū)要给(gěi)创新留出空间(jiān)，比如在过去的三(sān)年中，港(gǎng)股创新药(yào)企的(de)年化营收增速高达(dá)70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实(shí)现(xiàn)高速发展，必须要双管齐下，在本(běn)土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的(de)胜负手

　　目前在总需求复(fù)苏(sū)不及预期的背景(jǐng)下，医(yī)药(yào)板块中有刚性需求的新基建板块或是最(zuì)具有确(què)定(dìng)性的(de)领域之一，一(yī)定程度上(shàng)或仍是今年医药(yào)投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进优质医(yī)疗资(zī)源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员会召开(kāi)新闻发布会，重点(diǎn)介(jiè)绍优质(zhì)医疗资(zī)源下移(yí)、区域(yù)平衡布(bù)局。县医院作为县级医疗卫(wèi)生服务网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫生(shēng)服务体系(xì)。长期以(yǐ)来，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委通过开展三级(jí)医院对口帮扶等方式，引(yǐ75寸电视长宽是多少n)导优质医疗资源下移(yí)，不(bù)断提高县级医(yī)院的综合(hé)实力。

　　今(jīn)后，继续(xù)推进人才、技术、管理的下移(yí)，通过城市三级医(yī)院的对口支(zhī)援，托管，建立医联体，远程医疗等(děng)多种形(xíng)式，满足(zú)县域居(jū)民的基本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾病在(zài)市县范围(wéi)内解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会(huì)议同(tóng)时指出，在接下来的工作中(zhōng)，将(jiāng)继续推进临(lín)床重(zhòng)点(diǎn)专科“百千万(wàn)”工程，指导各地按(àn)照“搭平台(tái)，建载体，促融合”的思(sī)路，重点加强(qiáng)群众需求较大(dà)的(de)心血管外(wài)科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学、病理学等专(zhuān)科建设(shè)，补齐资源短板，完成预期的建设(shè)任务。随着具(jù)体政策的出台，相关的基(jī)层医疗器械(xiè)市场或(huò)将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生(shēng)命信息设备(bèi)和心血(xuè)管耗材相(xiāng)关的板块将会(huì)有较大的发(fā)展空间。其(qí)中的个(gè)股有：联影医(yī)疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗(liáo)、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持(chí)续扩张。随着国家继续支持优(yōu)质医(yī)疗资源扩容下沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫生(shēng)资(zī)源(yuán)的分布将会(huì)得到优化，促进(jìn)更(gèng)多优质(zhì)的医疗资源向下扩容，释(shì)放更多中、基层医疗机构的采购需求。75寸电视长宽是多少>

　　在(zài)国家“十四五(wǔ)”规划中提出要加强医疗卫生领域的基(jī)础设施建设的(de)背景下，预(yù)计医疗器械采购将更加宽松，这将推动(dòng)医疗器械(xiè)市场的快速发展。在(zài)政策(cè)推动下(xià)，国产品(pǐn)牌有望凭借高性价(jià)比的优势加速进(jìn)入医院，长期(qī)而言，随着多项政策(cè)支持的持续加强(qiáng)，国(guó)产替代将逐步加速，相关(guān)大(dà)型医(yī)疗器械的龙头(tóu)厂商将会抓住放量的机会，实现快速(sù)发展。

　　华(huá)富证券(quàn)建议关注国内高端医疗设(shè)备(bèi)的(de)龙头(tóu)企业：迈瑞医(yī)疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光(guāng)。这些企业具有较好的(de)产品(pǐn)性(xìng)能、较好的渠道和较强的研发能力。

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