A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价(jià)等数据(jù)计(jì)算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几(jǐ)乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济(jì)趋势和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一(yī)度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值之首，得益(yì)于(yú)当时(shí)基建(jiàn)大发(fā)展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互联(lián)网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年(nián)的(de)消费白马股大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端(duān)动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出(chū)了(le)挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离(lí)不(bù)开国(guó)家政策持(chí)续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概(gài)念(niàn)加(jiā)持，还有来自于“中特估重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么”这个(gè)新(xīn)概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进(jìn)步已成(chéng)提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的态度(dù)能(néng)一定(dìng)程(chéng)度显示出科(kē)技(jì)企业(yè)的(de)竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的(de)消费股(gǔ)似(shì)乎也预(yù)示(shì)着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国(guó)经(jīng)济逐(zhú)渐向(xiàng)数(shù)字化深度(dù)转型的(de)背景下，实力强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的(de)主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情(qíng)况(kuàng)来(lái)看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字(zì)经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故(gù)事(shì)引(yǐn)发市(shì)场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过(guò)茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在(zài)市值(zhí)上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司(sī)，有同样中字头(tóu)的(de)中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长(zhǎng)，在(zài)2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文(wén)在(zài)线、全通教育(yù)等多(duō)家公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但最后的(de)结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么，上(shàng)述公司的(de)陨落大部分主要是(shì)由于行业景气(qì)度(dù)变化以及(jí)股市景气度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股价能(néng)否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司(sī)的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前(qián)市(shì)值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不(bù)断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测(cè)算，这意味(wèi)着届时全年资本开支(zhī)占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加重(zhòng)要(yào)的是，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在(zài)抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型收(shōu)入对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司(sī)移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界(jiè)第一(yī)阵(zhèn)营。

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