本周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外围股市下(xià)跌的风(fēng)险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港(gǎng)中(zhōng)企指数(shù)和(hé)恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年(nián)化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的(de)核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季(jì)度(dù)为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财(cái)情的美联(lián)储利率观测(cè)器(qì)最新数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量(liàng)（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美(měi)联储加息(xī)导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则(zé)令流动性(xìng)折价效(xiào)应加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象(xiàng)。

　　雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗中特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的(de)历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实(shí)际(jì)存(cún)款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年(nián)最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色(sè)估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于行业均值，难(nán)以赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国(guó)企估(gū)值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国(guó)家(jiā)资(zī)本新战略。国(guó)家外汇局日前表示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还是(shì)市(shì)净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑是为中(zhōng)字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市(shì)值(zhí)取代(dài)贵(guì)州茅台(tá雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗i)成为市值“一哥”的中国雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪(hù)指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年(nián)份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘(piāo)红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技股为主题(tí)的(de)红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现？关(guān)键在要(yào)看两点：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强(qiáng)势(shì)行情。二(èr)是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交(jiāo)始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿元之(zhī)上，市(shì)场人气(qì)并未退(tuì)潮，只是(shì)风格(gé)轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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