财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这(zhè)次(cì)事件有关(guān)的(de)一个重要问题(tí)终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员会一致(zhì)投票(piào)通过了(le)上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出现(xiàn)在投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员(yuán)会(huì)首先一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据(jù)AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义(yì)务(wù)”。周三(sān)的(de)文件中(zhōng)，决策委(wěi)员会没(méi)有对AT1债券是否(fǒu)构成借(jiè)款资金(jīn)做出任何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的(de)紧急交易中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者(zhě)也(yě)在市场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的作用是在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后(hòu)的(de)市(shì)场(chǎng)价值。各(gè)个(gè)区域的(de)信贷(dài)衍生品决定(dìng)委(wěi)员会，负责决定(dìng)在这个地(dì)区是否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定义(y乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲ì)的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元(yuán乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲)，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信的最新评(píng)估。在本(běn)周二(èr)提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造成170亿美(měi)元的(de)损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美元为潜在(zài)的(de)诉讼和(hé)罚(fá)款支出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战(zhàn)略委员会就(jiù)已(yǐ)经开始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲(réng)在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合(hé)并交易(yì)完成(chéng)后加(jiā)入(rù)瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的(de)未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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