北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前两个月(yuè)连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是，美国(guó)劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承(chéng)压(yā)的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合(hé)约(yuē)收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行(xíng)们(men)预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金(jī什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法n)融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月(yuè)非(fēi)农就业的(de)季节性因素(sù)相对于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展，为就业(yè)人数的(de)增长提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们(men)还(hái)是(shì)应该(gāi)对就业数(shù)据保持(chí)一定的(de)谨慎，因(yīn)为本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和(hé)劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失(shī)业(yè)金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升(shēng)，进而(ér)迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对(duì)于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市(shì)继(jì)续(xù)看好(hǎo)贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落(luò)的(de)情况下，美(měi)元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息(xī)会(huì)议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦(bāng)基(jī)金利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员(yuán)会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重(zhòng)使(shǐ)命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储(chǔ)是(shì)否结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美(měi)联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业(yè)数(shù)据超预期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的(de)非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降(jiàng)息(xī)，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压(yā)力加大(dà)，这(zhè)也就意(yì)味着美(měi)联储可能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于预期(qī)或在短(duǎn)期提振美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币政策(cè)进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时(shí)间，失(shī)业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍(réng)有时(shí)间，美联(lián)储表示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除(chú)，在第一共和(hé)银(yín)行(xíng)宣布被接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出(chū)使银行融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资(zī)和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出(chū)一(yī)定的韧(rèn)性(xìng)。未来(lái)随着经济下(xià)行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美(měi)元指数将持(chí)续承压，避什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法险需求提振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来(lái)看(kàn)，黄(huáng)金的需(xū)求实际(jì)上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年第一(yī)季(jì)度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同(tóng)比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银(yín)因需求(qiú)受经(jīng)济下(xià)行拖(tuō)累而(ér)涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银(yín)行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计(jì)美(měi)联储下(xià)半年(nián)大概(gài)率暂停(tíng)加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有(yǒu)较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从(cóng)这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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