本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之(zhī)前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的(de)逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐观来(lá厦门是几线城市呢i)看，A股下行更多(duō)是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖(tuō)累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过(guò)去(qù)3个月表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国(guó)滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势(shì)在(zài)必行(xíng)。英为财(cái)情的美联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联(lián)储加息导致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘(pán)中最多下(xià)跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙头股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工(gōng)商银行兔(tù)年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深京三市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让(ràng)央(yāng)企国企估(gū)值回归市场均值，已是国(guó)家资本(běn)新战(zhàn)略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中(zhōng)字(厦门是几线城市呢zì)头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市值取代(dài)贵州茅台(tái)成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让(ràng)其成(chéng)为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次(cì)和17次，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一(yī)是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势(shì)行情。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否(fǒu)企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日(rì)成交始终维持(chí)在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮(lún)换(huàn)在加(jiā)速。鉴于(yú)大(dà)盘(pán)重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和(hé)年线关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大。

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