昨夜，美国银行股持续暴跌，内外盘(pán)商品(pǐn)期(qī)货(huò)全线下跌。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)周二，美股三大指数(shù)集体低开(kāi)，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行(xíng)股又崩了，第一共和银(yín)行股价(jià)重挫(cuò)，盘中一度跌近30％，尾盘跌(diē)幅扩大至50％，续(xù)刷历史新低。硅谷银(yín)行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌(diē)15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋银(yín)行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银(yín)行(xíng)（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由(yóu)于(yú)美国(guó)地区性(xìng)银行股再次大跌，导致美国国债价格(gé)飙(biāo)升，短期市场利率大幅下跌，债券交易员不再(zài)完全(quán)押(yā)注(zhù)美联储会再加息25个基点。6月的(de)美(měi)联储(chǔ)利率掉期合(hé)约目(mù)前反(fǎn)映出，央行基准利率仅比当(dāng)前有效(xiào)联邦基金利率高出(chū)20个基(jī)点，这(zhè)暗示未来两(liǎng)次FOMC会议(yì)中有一次加息的可(kě)能性约为80％。而本周早些时候，交易员(yuán)认(rèn)为美联(lián)储(chǔ)在(zài)5月份加息几乎是肯定的，且6月份(fèn)有可(kě)能进一步加息。除了大幅降低(dī)加息的可能性(xìng)外，掉期交易还显示，市场对利率见顶后美联储降息的押注有所增加，他们预计(jì)到年底(dǐ)联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率预(yù)计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面，美股时段(duàn)，新(xīn)加坡(pō)铁(tiě)矿石指数期货05合约跌破100美(měi)元(yuán)/吨，日内跌(diē)幅近4％，为去年12月(yuè)以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布(bù)伦(lún)特(tè)原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日(rì)23时收盘，国(guó)内期货主力合约几乎全线(xiàn)下跌。玻(bō)璃(lí)、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘(pán)，WTI 5月(yuè)原油期货(huò)收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦(lún)特6月原油期货(huò)收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色(sè)金属全(quán)线下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫发布声明称，美(měi)国总(zǒng)统拜登将(jiāng)否决(jué)众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党领袖麦卡锡提出的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)方案。白(bái)宫称(chēng)：众(zhòng)议院(yuàn)共和党人必(bì)须(xū)在没有任何要求(qiú)和(hé)条件的情(qíng)况下打消违约的可(kě)能性，并解决债务(wù)上限问题。

　　上周，麦卡锡公(gōng)布了一项将债务上限问题和削(xuē)减支出捆绑的计划，要将债(zhài)务上限上调1.5万亿(yì)美(měi)元，但同时还(hái)要(yào)削减4.5万亿美(měi)元的政府支出(chū)。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警告称，如果(guǒ)美国国会不提高政府的债务上限，由此产生的债务违约将在美(měi)国引(yǐn)发一场“经济灾难”，使(shǐ)未来几年的利率(lǜ)上(shàng)升。

　　耶伦当天表示，债务违约将导(dǎo)致失业率上升，同时使美国家庭(tíng)在抵(dǐ)押贷款(kuǎn)、汽车贷款和信用卡上(shàng)的支(zhī)出增加。耶(yé)伦称，提高或暂停(tíng)31.4万亿(yì)美元的债务上限是国会的一项“基本责(zé)任(rèn)”，如果违约将(jiāng)产生一场经济和金融(róng)灾难，使借(jiè)贷成本永(yǒng)久(jiǔ)提(tí)高，增加未(wèi)来的投资(zī)成本。如果不提高债务上限，美(měi)国企业将面临信贷市场的恶(è)化，政府将可能无法(fǎ)向军人家庭和(hé)依赖社会保(bǎo)障(zhàng)的老年人发放款项。

　　拜登正式宣(xuān)布竞选连任美国总统

　　北(běi)京时(shí)间4月25日傍晚，美(měi)国总统拜登正式宣布，他将参加2024年的连任竞选。法(fǎ)新社称，拜登将(jiāng)“以创(chuàng)纪录的80岁(suì)高龄”投入到一场新的激烈竞选中。

　　拜登在(zài)推特上写(xiě)道：“每一代人都(dōu)要(yào)经历为了民主(zhǔ)挺身(shēn)而(ér)出的时刻，为(wèi)了他们的(de)基本自由(yóu)挺身而(ér)出。我相信这是我们(men)的(de)时(shí)刻。这就(jiù)是我竞选(xuǎn)连(lián)任美国总统的原(yuán)因。加入我们(men)，让我们完成这项(xiàng)任务。”拜登还(hái)附上了(le)一段视频。

　　法新社(shè)分析称，目前拜登在民主(zhǔ)党(dǎng)内(nèi)部没(méi)有(yǒu)真正(zhèng)的挑(tiāo)战者，但他(tā)的年(nián)龄可能受到(dào)“持(chí)续而激(jī)烈”的审视。拜登已经80岁，到(dào)第二任期结束(shù)时，这位(wèi)资深民主党人(rén)将(jiāng)年满(mǎn)86岁(suì)。

　　美国全国(guó)广播公司（NBC）上周末发布(bù)的一项民调显示，70％的美(měi)国(guó)人(rén)包括51％的民主党人，认为拜登不应该参选。不(bù)支持他(tā)参(cān)选的人(rén)中，69％的人认为年龄是一个主要(yào)或(huò)次要原因。

　　国(guó)内期(qī)交所公布劳动节期间风控工作安排(pái)

　　昨日(rì)，国内各家期货(huò)交易所公布劳(láo)动节期间有(yǒu)关工(gōng)作安排，调整相关期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交(jiāo)易保证金水平。

　　上期所通(tōng)知称，自4月27日起第一个未(wèi)出现单边市的(de)交易日收盘结算时，铜、铝(lǚ)、锌(xīn)、铅期货合约的交易保证金比(bǐ)例(lì)调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整(zhěng)为9％；不(bù)锈钢、纸浆(jiāng)期货合(hé)约的(de)交易保证金比例调整(zhěng)为12％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为10％；白银期货合(hé)约的(de)交易保证(zhèng)金比例调整为13％，涨跌停(tíng)板幅度调整为11％；镍、石油沥青期货合(hé)约(yuē)的交易(yì)保证金比例(lì)调整(zhěng)为(wèi)14％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调整为12％；锡期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例调整为16％，涨跌停(tíng)板幅度调整为14％。5月4日交易(yì)后(hòu)，自(zì)第一个(gè)未出(chū)现单边(biān)市的交易日收盘结(jié)算时，黄金期货(huò)合约的交易保证金比例调整为9％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为7％；其他品(pǐn)种期货合约的交易(yì)保证金比例和涨跌停板幅度恢(huī)复至(zhì)原有水平(píng)。

　　上期能源方面，自4月(yuè)27日起第一个未出现单边市的交易日收(shōu)盘结算时，国际(jì)铜期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为9％；低硫燃料油期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例调整为14％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度调整为12％。5月4日交(jiāo)易(yì)后(hòu)，自第一个未出现单边(biān)市的交易(yì)日收盘结算时，所有品(pǐn)种(zhǒng)期货合约的交易保证金比例(lì)和涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)恢复(fù)至原有水平。

　　郑商(shāng)所方(fāng)面，自(zì)4月(yuè)27日结算时起，菜粕、菜(cài)油、玻璃(lí)、纯碱期货(huò)合约(yuē)的(de)交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)标准(zhǔn)调整(zhěng)为10％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金标准(zhǔn)仍(réng)为12％；白糖、棉(mián)花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短(duǎn)纤(xiān)期货(huò)合约的交易保证金标准调整(zhěng)为(wèi)9％，涨跌停板幅(fú)度调整为8％，其中PTA2305合约的交(jiāo)易(yì)保证金标准仍为13％。5月4日恢复交(jiāo)易后，自品种持仓(cāng)量最大的合约未出(chū)现涨跌(diē)停板(bǎn)单(dān)边市的第一个交(jiāo)易(yì)日结算时起，上述品种期货合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金标准和(hé)涨跌停板幅度恢复至调整前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算(suàn)时起(qǐ)，豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯(xī)和聚氯(lǜ)乙烯期货合约涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)7％，交易保证金水平调整为8％；棕(zōng)榈油、乙二醇(chún)、苯乙烯(xī)和(hé)液化石油气(qì)期货合约涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)8％，交(jiāo)易(yì)保证金水(shuǐ)平调整为9％；其他(tā)期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和(hé)交易(yì)保证金水平(píng)维持不变。5月4日(rì)恢复交易后(hòu)，在各期货持仓(cāng)量最大的(de)合(hé)约未出现涨跌停板单边无连续报价(jià)的(de)第一个交易日结算时(shí)起，黄大豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉米和(hé)鸡蛋期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为(wèi)6％，套期(qī)保(bǎo)值交易保证金(jīn)水平调整为7％，投(tóu)机交易保证(zhèng)金水平调整(zhěng)为8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈油、聚(jù)乙烯(xī)、聚丙烯、聚(jù)氯乙(yǐ)烯、乙二醇(chún)、苯乙(yǐ)烯和液冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷化石油气期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证(zhèng)金水平恢复至节前标(biāo)准；其他期货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和交易(yì)保证金水平维(wéi)持(chí)不变。

　　中金所公告称，自(zì)4月27日结算(suàn)时起，沪深300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证(zhèng)500股指期货各合(hé)约的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)分别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后，自相关(guān)品种(zhǒng)持仓量最大的(de)合约(yuē)未出(chū)现(xiàn)单边市的第一个交(jiāo)易日(rì)结算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股(gǔ)指(zhǐ)期货(huò)各合约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准调(diào)整为12％。沪(hù)深300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)1000股指期权各合约的(de)保证金调整系数(shù)根(gēn)据相(xiāng)应股(gǔ)指期货的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准(zhǔn)进行调整。

　　广期(qī)所公告(gào)称，自4月27日结算时起，工(gōng)业硅期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金标准(zhǔn)调整为9％和(hé)11％。5月4日恢复(fù)交(jiāo)易后，在(zài)工(gōng)业硅品种持(chí)仓量最大的合约未出(chū)现涨(zhǎng)跌停板单边无连续(xù)报价(jià)的第一个交易日结算时起，工业硅期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)和交易(yì)保(bǎo)证金标准(zhǔn)调(diào)整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期(qī)价(jià)大跌

　　昨日，生猪期现货价格走势背(bèi)离，期货主力(lì)LH2307合约收盘至(zhì)16345元/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货(huò)价(jià)格继续上涨，截至4月25日，全国均(jūn)价(jià)15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表示，近期生猪现货偏(piān)强的主要原因有(yǒu)四点：一是(shì)短期二(èr)次育(yù)肥造(zào)成货源有所收紧；二是来自政策(cè)面的(de)支撑；三是(shì)近期降雨导致调运不便(biàn)；四是(shì)“五一”假期需求(qiú)支撑。不过，盘(pán)面(miàn)主要以(yǐ)预期为主，昨日盘面(miàn)下(xià)跌(diē)的主要逻(luó)辑(jí)依旧在(zài)于产业基(jī)本(běn)面偏弱(ruò)的事(shì)实。

　　“4月中(zhōng)旬(xún)，多地(dì)猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户惜(xī)售推(tuī)涨(zhǎng)情绪(xù)较浓(nóng)，且南北部分区域二次育肥(féi)采(cǎi)购量增加(jiā)，政策(cè)消息稳市信号相对强烈，期现货价(jià)格(gé)同时上(shàng)涨。然而，生猪期货2307、2309合(hé)约(yuē)虽(suī)有乐观预(yù)期(qī)，但已注(zhù)入升水，反弹至养殖成本附近明显(xiǎn)承压。同时，套保(bǎo)资金介(jiè)入。因(yīn)此(cǐ)周二期货盘面减仓大跌。”华联期(qī)货生猪分析师(shī)蒋琴(qín)说。

　　从供应端来看，截(jié)至3月末，全国(guó)能(néng)繁母猪存(cún)栏相当于正(zhèng)常保有量的105％，一季度猪(zhū)肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分(fēn)析称，能繁母猪存栏以及生猪(zhū)存栏依旧处于高(gāo)位，意(yì)味着(zhe)今年一季度(dù)去产(chǎn)能不及预期，供(gōng)应偏宽(kuān)松是事实。从目前的存栏以及屠宰企(qǐ)业库(kù)存来看，今(jīn)年下半年市(shì)场(chǎng)不(bù)会出现生(shēng)猪货(huò)源紧张或猪(zhū)肉紧张(zhāng)的状(zhuàng)态，供(gōng)应(yīng)宽松(sōng)大(dà)概(gài)率延(yán)长至(zhì)今年下半年。

　　格(gé)林大(dà)华期货(huò)生猪分析师张晓君介绍，从月度初(chū)生(shēng)仔猪来看，农业部监测数据显(xiǎn)示，去(qù)年(nián)9月(yuè)到今(jīn)年(nián)2月全国新生仔猪数量各(gè)月(yuè)环比(bǐ)增幅(fú)逐(zhú)月增冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷(zēng)加，至少对应到(dào)今(jīn)年(nián)7月生(shēng)猪出栏供给相对充足(zú)。从出栏体(tǐ)重来看(kàn)，当(dāng)前生猪出栏均重仍(réng)接近(jìn)123公斤(jīn)，同比去年增(zēng)加约3％，预(yù)计二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得(dé)一提的是，目前生猪(zhū)养殖逐步向规模(mó)化、集团化方向发展，而且规模化占比得(dé)到(dào)明显提升。蒋琴表示(shì)，今(jīn)年(nián)猪(zhū)场(chǎng)中大(dà)猪(zhū)存(cún)栏量明(míng)显高于去年同期(qī)，产能较(jiào)为充裕。同时(shí)，2023年中央一号(hào)文(wén)件将“稳(wěn)定(dìng)生猪基础(chǔ)产能”目标细化为“强(qiáng)化以(yǐ)能(néng)繁(fán)母猪为(wèi)主的生猪产能调控(kòng)”，将(jiāng)全国(guó)能繁母猪数(shù)量稳定在4100万头的(de)正常(cháng)保有量，可(kě)见国(guó)家稳猪价(jià)的决心。

　　“此外，从冻(dòng)品库存来看(kàn)，随(suí)着(zhe)屠宰(zǎi)场(chǎng)持续(xù)入冻(dòng)，冻品库存持续攀升。卓创资讯数据显示(shì)，截至4月20日，全国冻(dòng)品库容率为31.9％，明显高于(yú)去年最高点28.24％。当(dāng)前(qián)冻鲜价差倒(dào)挂，冻品销售不畅，待冻鲜(xiān)价差恢复(fù)，冻品持续出(chū)库，目前(qián)冻品的高库(kù)存水平(píng)将抑制猪(zhū)价上涨空间。”张(zhāng)晓君说。

　　“虽(suī)然(rán)今年(nián)生(shēng)猪消费总(zǒng)结为(wèi)持续向好发展态势，政策引导及市场预期(qī)向好，加上居民收入增加、消费意愿(yuàn)增强等利(lì)好因素，都(dōu)是猪肉消费的助(zhù)力(lì)。但是，实(shí)际需求却一直(zhí)不温不火。目(mù)前看，今(jīn)年生猪(zhū)的需求大概率将回归到正常年份水平。”蒋琴(qín)说(shuō)。

　　孙一鸣(míng)也表示，此次需求(qiú)好转主要(yào)在于冻品入库以及二育支撑，终端需求无实质性好转。目(mù)前(qián)“五(wǔ)一(yī)”备货基(jī)本收尾(wěi)，从走量看(kàn)并未出现明显提升(shēng)，随着二季度气(qì)温升高，需求逐(zhú)步(bù)降低，预计需(xū)求再(zài)次回归(guī)至低迷状态。4月底到5月(yuè)预计集团企(qǐ)业出栏计划或继续(xù)增加，市场(chǎng)整体处于供大于(yú)求状态，现货价格(gé)“五一”后或(huò)继续回落为主(zhǔ)，盘面升水状态下短(duǎn)期(qī)缺(quē)乏上涨支撑。

　　在张晓(xiǎo)君(jūn)看来(lái)，生(shēng)猪整体供给(gěi)相对充足，限制(zhì)猪价大幅上涨。短期来看，“五(wǔ)一”小(xiǎo)长(zhǎng)假前，终端(duān)备(bèi)货启(qǐ)动，集(jí)团场(chǎng)缩量挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假期效应过后，市场(chǎng)情(qíng)绪逐(zhú)渐褪去(qù)，猪价(jià)将重回供需基本面。当前距“五(wǔ)一(yī)”小长假仅剩3个(gè)交(jiāo)易日(rì)，期货盘面资金(jīn)已经提前(qián)反(fǎn)映了(le)市场情绪。建议投资(zī)者控制仓(cāng)位，防(fáng)范假期风险。

　　蒋琴认为，综合来(lái)看，猪价颓势不改，大概(gài)率仍将(jiāng)保持低(dī)位盘整运行状态。不过，市场预期二季度二次育肥缓(huǎn)慢入场，行情或好于一季(jì)度。按照官方能繁存栏数(shù)据推算(suàn)，今年3到10月，生猪理论(lùn)出栏量处于逐步(bù)增加的(de)阶段，并于10月份(fèn)达到理论出栏峰值，11月(yuè)生猪理(lǐ)论出栏量大概率环比下降。而11月份正(zhèng)值猪肉(ròu)消费旺季，供减需增预期下，相(xiāng)对支撑当(dāng)期生猪价格，故目前盘(pán)面11月价格相对坚挺。不过在国(guó)家(jiā)良好调控(kòng)之(zhī)下，能(néng)繁母猪产能并未过(guò)度去化(huà)，生猪存出栏量保持稳定，猪价不具备(bèi)持续大幅上(shàng)涨的(de)基(jī)础条件。在国(guó)家政策(cè)端稳定猪(zhū)价(jià)意愿强烈的背景(jǐng)下，期(qī)价上行压力恐加大，追涨风险(xiǎn)积聚，操(cāo)作上，建(jiàn)议养殖端锚定成本，择机卖(mài)出套保锁定利润为主。

　　棕(zōng)榈油长期需(xū)求不容乐观(guān)

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘中(zhōng)大幅下(xià)跌，连续第三个交易(yì)日下滑，并(bìng)触(chù)及约(yuē)一个(gè)月低(dī)点(diǎn)。

　　“近期(qī)棕榈油行情变化多集中在需(xū)求(qiú)端(duān)的(de)扰动(dòng)，一方面，印度洗船事件为盘面(miàn)带来了压(yā)力；另一(yī)方面，市(shì)场对于第二波新(xīn)冠疫情可(kě)能(néng)到来(lái)从而(ér)降低国内(nèi)需求的担忧则(zé)进一步加速了盘面(miàn)下滑(huá)。”国联期货农产品事(shì)业部分(fēn)析师姜颖告诉(sù)期货(huò)日报记者(zhě)，根据新(xīn)加坡、日(rì)本等海(hǎi)外经(jīng)验，第二波疫情的(de)波及范(fàn)围预计很大概率将小于(yú)第一波，短期情绪释(shì)放后(hòu)，棕榈油将回归(guī)基(jī)本面。从相关因(yīn)素的梳理(lǐ)来看，目前(qián)处于短(duǎn)多长空的局面。

　　据国海良时期(qī)货油脂分析师孙啸介绍，开斋节后市场延续了产(chǎn)地未来(lái)供需(xū)转宽松的(de)交易逻辑(jí)。马(mǎ)来西亚(yà)午(wǔ)市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船期现(xiàn)货报价分别(bié)为(wèi)995美元/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美元(yuán)/吨(dūn)，整(zhěng)体相比上一个交(jiāo)易日均(jūn)有20美元(yuán)/吨左(zuǒ)右的下跌(diē)。巨大的back结构也显示出市场(chǎng)对东南亚地区棕(zōng)榈(lǘ)油食用需求(qiú)转入淡季以及(jí)印尼(ní)可能放(fàng)松DMO出口(kǒu)限制的(de)担忧。产(chǎn)地(dì)供(gōng)需偏宽松的预期(qī)在印尼GAPKI公布2月(yuè)份产(chǎn)量后得(dé)到强化。数据显示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为历(lì)史同期(qī)最高(gāo)水平，仅环(huán)比1月(yuè)微降(jiàng)0.9万吨，降幅远低于平均季节(jié)性减量。目前(qián)产地已步(bù)入增产季，在马来(lái)西亚摆(bǎi)脱(tuō)洪水扰动后，产区未来整(zhěng)体产量(liàng)可能非(fēi)常(cháng)可观。

　　“3月份(fèn)马来(lái)西亚(yà)出口(kǒu)大增，库存(cún)超预期下降至167万(wàn)吨，不过，4月份马来西亚出口骤降(jiàng)，斋(zhāi)月节备货(huò)结束、主要进口国(guó)植物油供应充足，印(yìn)度3月棕榈油库存仍有59万吨，植(zhí)物油库存则继(jì)续增(zēng)高至345万吨，充(chōng)足(zú)的(de)库存和竞争(zhēng)油脂的影响或将冲击印(yìn)度对棕榈油进口。”徽(huī)商(shāng)期(qī)货油脂(zhī)油料分(fēn)析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马来西亚(yà)4月1—25日(rì)棕(zōng)榈油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已(yǐ)经(jīng)步入(rù)季节性(xìng)增产周期，据(jù)SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)产量环比增加22.5％，产需结构呈宽松(sōng)趋势(shì)。不过(guò)，4月份处在复产初(chū)期(qī)，且今年4月份工作日较少，产(chǎn)量(liàng)预计在150万吨以下，4月底马来西亚棕榈油库存(cún)预计(jì)开始小(xiǎo)幅度累库，且随着(zhe)复(fù)产利多增强和(hé)出口前(qián)景不佳持(chí)续，后期马棕继续面临(lín)累(lèi)库压(yā)力，棕(zōng)榈油行情或维持承压回调(diào)走势。

　　需求(qiú)方(fāng)面，孙啸称，印度SEA数据显(xiǎn)示(shì)，3月份印度(dù)食(shí)用油进口(kǒu)113.56万吨，处于季节性中性位置，其(qí)中棕(zōng)榈油进(jìn)口量高达72.8万吨(dūn)，占比突出(chū)。但是其国内(nèi)食(shí)用油峰(fēng)值库存问题(tí)仍未解(jiě)决。截至3月末，其食用油总(zǒng)库(kù)存依旧在344.7万吨，未见回(huí)落。根据目前已经走负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油(yóu)进口需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭(guō)文伟表(biǎo)示，国(guó)内(nèi)棕榈油近月(yuè)进口严重倒挂(guà)，远(yuǎn)月有(yǒu)所修复(fù)，近(jìn)月进口偏(piān)低(dī)，远(yuǎn)月(yuè)买船有所增加(jiā)。海(hǎi)关数据显示(shì)，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进(jìn)口量(liàng)预估分别在35万(wàn)、45万、40万吨。目前国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)港口库存仍处在历(lì)史同(tóng)期高(gāo)点，截至4月25日，库存为85万(wàn)吨，连续4周(zhōu)下降，随(suí)着气温升高及棕(zōng)榈油消费进一步好转，需求有望回(huí)升，国内棕榈油继续(xù)呈现去库走(zǒu)势。

　　展望后市，孙(sūn)啸认为，短期连盘棕榈油仍将随油脂整体弱势(shì)运行，有(yǒu)下破可能。5月份(fèn)东(dōng)南亚天气值(zhí)得关注，目前(qián)已有(yǒu)少(shǎo)雨迹象，泰国最为(wèi)明(míng)显，印尼次之(zhī)。如果(guǒ)出(chū)现(xiàn)持(chí)续(xù)干燥(zào)天气，产区增产节奏(zòu)将被打破，届时，棕榈油(yóu)冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来(lái)，短(duǎn)期(qī)棕榈油尚存利多因素支撑(chēng)。国内贸易商进(jìn)口利润(rùn)深度亏(kuī)损，5月(yuè)船期频(pín)现洗船，进口到港数量将明显(xiǎn)减少。在此基础上(shàng)，随着天气升温，棕榈油消(xiāo)费季节性回暖。第(dì)二轮疫情虽可能有(yǒu)影(yǐng)响，但无法改变消费逐步恢复的大势(shì)，国内库存短期内仍可能加速去化。长期市(shì)场(chǎng)对(duì)于未来供(gōng)应充裕的预期基(jī)本一(yī)致。天气情况(kuàng)有所好转(zhuǎn)，马来西亚(yà)与印尼步入增产周(zhōu)期，供应(yīng)增加而出口需求较差(chà)，未来产地(dì)存(cún)在累库预期(qī)。与此同时，国际豆(dòu)粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆油、菜油(yóu)未来存(cún)在集中供应压(yā)力(lì)的情(qíng)况下，棕榈油长期需(xū)求不容(róng)乐(lè)观。

　　“综合来看，短期利多(duō)因素对(duì)盘面有一(yī)定支撑，价格或以区间(jiān)调整为(wèi)主。长期来看，棕榈油将逐渐演变为(wèi)供强需弱(ruò)格局，叠加(jiā)全(quán)球宏(hóng)观经济环(huán)境(jìng)偏弱，价格重心或逐步下移(yí)。”姜颖说。

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