如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全(quán)球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲(f哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点ēi)特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增(zēng)持了(le)日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的(de)业内人士(shì)开始注意到(dào)这一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队(duì)联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入了(le)日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最(zuì)大规模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学(xué)”时代初期(qī)以来(lái)，他就从未见过外国(guó)投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多(duō)平时(shí)不太(tài)关注日本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者在看到日本(běn)股市(shì)的(de)涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表态(tài)力(lì)挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押(yā)注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也(yě)存在着在(zài)国(guó)际市场上分(fēn)散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是(shì)在(zài)波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技(jì)股(gǔ)的情况下(xià)实现(xiàn)的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本(běn)股市(shì)，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的(de)一(yī)份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继(jì)续对(duì)日本股票(piào)维持超配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融(róng)和价值(zhí)股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一(yī)定远超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年(nián)的公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业(yè)的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的(de)回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的(de)日本公司(sī)资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而(ér)美国(guó)的这(zhè)一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值指标(biāo)来(lái)看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供(gōng)了(le)更坚实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的(哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点de)情(qíng)况，还(hái)请求上(shàng)市(shì)企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积(jī)极压缩政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的(de)日本(běn)龙头企业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许(xǔ)多海(hǎi)外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面发生(shēng)的(de)事(shì)情比过去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国(guó)内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益(yì)于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和日本央行持(chí)哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点续宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎(hū)相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益(yì)于入(rù)境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍处(chù)于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公(gōng)司治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化剂。

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