A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热(rè)化阶(jiē)段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台(tái)最(zuì)终以微(wēi)弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催(cuī)化下，中国移(yí)动今年股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来(lái)最近一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步(bù)。有市(shì)场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多年(nián)来(lái)股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着(zhe)国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市(shì)值一(yī)度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年互联网金融(róng)牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市(shì)，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如(rú)今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业(yè)的终端(duān)动(dòng)销几乎(hū)并(bìng)未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除(chú)了离(lí)不开(kāi)国(guó)家政策持续推(tuī)进的(de)数字(zì)经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提升生产(chǎn)力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一(yī)定程度显示出(chū)科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为(wèi)代(dài)表的消费股(gǔ)似(shì)乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背(bèi)景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示(shì)，公(gōng)司(sī)作为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉(lā)动底层(céng)云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况(k35c到底有多大，35c是多少uàng)来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动(dòng)为代表的(de)三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本(běn)次(cì)中(zhōng)国(guó)移(yí)动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息(xī)、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司(sī)的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅(máo)台(tái)凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价(jià)，而(ér)中国(guó)移(yí)动虽掌握着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是成本(běn)方(fāng)面的问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一(yī)门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看(kàn)出，中国(guó)移(yí)动今年一季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却(què)差(chà)别不大，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列(liè)信号表明中国(guó)移动(dòng)可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划(huà)资本开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着届时全年资(zī)本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联(lián)网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网和(hé)智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第(dì)一驱动力(lì)。此外(wài)，公(gōng)司移动(dòng)云收入(rù)规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入国(guó)内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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